移远通信物联网蜂窝模组龙头

 移远通信是领先的物联网技术的研发者和无线模组供应商。公司成立于2010年，专注从事物联网领域蜂窝通信模块及其解决方案的设计、研发与销售服务。拥有领先的GSM/GPRS、WCDMA/HSPA、LTE、NB-IoT、5G和GNSS模块等产品解决方案以及丰富的行业经验，提供物联网蜂窝通信模块解决方案的一站式服务，是高通重要的合作伙伴，华为海思主力的NB-IOT芯片配套生产合作厂商之一。产品广泛应用于无线支付、车载运输、智慧能源、智慧城市、智能安防、无线网关、工业应用、医疗健康和农业环境等众多领域，目前累计出货量超过一亿片。2018年移远通信业务增长迅速，一举超过Sierra Wireless和SIMCom，成为全球物联网模组出货量榜第一名，国内营收规模第一大通信模组厂商。2016-2018年，营收和净利润实现复合增长翻倍以上。

5G驱动万物互联，连接终端价值量将大幅提升，蜂窝模组是物联网的核心“连接器”。4G创造了移动互联的空前繁荣，电子支付、直播短视频是代表性热点应用，巩固了BATJ的行业地位，诞生了蚂蚁金服、爱奇艺、抖音、滴滴、美团、摩拜等一批独角兽。5G的两个场景mMTC和uRLLC都是面向物联网，将推动移动互联网向万物互联时代转变。物联网发展路径“连接—感知—智能”，第一个阶段首先是联网终端放量，2018年我国M2M连接数共计6.7亿，成为全球最大的M2M市场。全球运营商逐步退出2G转向4G，2019年是5G启动元年，物联网将由LPWAN向LTE/5G高速率转变，物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提升。边缘计算将为物联网提供全新的IT支撑。我们认为车联网和消费物联网将有望出现应用热点，自动驾驶、远程控制、4K/AR/VR、家庭网关、PC等，预计5G将发挥关键作用的领域包括汽车、无人设备(无人机、机器人等)、智能制造等。

无线模组市场格局向国内寡头集中，移远通信具备全球竞争力。蜂窝物联网模组具有明显的规模化效应，在全球市场中形成了少数几家出货量较高的寡头占据大部分市场。公司海外主要竞争对手包括Sierra、Gemalto、Telit和u-blox，近两年营收增速来看，国内厂商增速大幅高于海外对手，市场份额向国内集中。移远通信不断开拓大客户品牌效应扩大，海外建立起了齐全的认证体系和领先的销售服务网络，聘请了多名来自海外竞争对手的高级管理人员。海外厂商集中于高端产品，价格和毛利率高于国内模组行业平均水平，但研发和运营成本较高，国外人工成本较高而且较为刚性，导致净利润水平较低或亏损。国内的工程师红利释放，随着产品质量和服务的不断提升，在性价比上逐步占据很大的竞争优势，移远通信未来有望成为全球市场的领跑者。