国美之争：“三张牌”暗藏玄机

李娟
编者的话
杜鹃归来，这是近一周内，在激烈的国美权变过程中，始终处于舆论下风位置的黄光裕方面得到的最好消息。有黄方面人甚至惊呼，这是黄家打响“卫国战争”的时机到了！
与此同时，《中国经营报》也开始正面接触到黄家的代言人——贾鹏云。在与《中国经营报》记者逾一个小时的对话中，他将当下国美战事一一详解，其中我们发现，在陈黄双方对决的出牌过程中，有实有诈、有真有假。正所谓“不破不立，不塞不流，不止不行”(韩愈语)，如今对于双方而言，唯有击碎旧有平衡，才能让外界重新想象，获得更大的资本支持。不过，在你来我往中也暴露出种种矛盾之处，黄光裕与陈晓到底谁在说谎？抑或是为下一步“和谈”做出的铺垫？我们拭目以待。
棋至中盘，激战愈酣。
“他(黄光裕方面)试图把每个键都按一遍，甭管有用没用。”国美电器财经新闻发言人任大庆如是不屑地对《中国经营报》记者打了这样一个比方。任大庆所言的“按键”，是指8月23日国美中期业绩会以后，大股东黄光裕方面提出的欲分离未上市门店、要求认购新股等一系列事件。而黄的以上“按键行动”也确实触疼了国美的神经。
9月1日上午10时左右，本报记者临时接到国美的邀请短信。当日下午，在北京朝阳区国航万丽酒店，作为博然思维公关公司人员，并同为国美新闻发言人的任大庆和赵彤急急出现在媒体面前。
同一事件，两种说辞，每一方都声称战局只对自己更有利。
第一张牌：372家门店价值激辩
战火正在从股权层面烧到经营层面。
8月27日，黄光裕方面向国美电器发出了一封《关于附条件终止“非上市托管协议”的书面通知》 (以下简称“通知”)。在通知中，黄称，如果9月28日特别股东大会上，他提出的五项动议未获通过，北京国美将有意终止与上市集团签署相关协议。此处的北京国美并非国美北京分公司，而是黄光裕用以运营372家非上市门店的公司，也是以上门店的总出资方。
黄所称的协议则是指2005年3月17日以来，北京国美与国美集团签署的一系列管理、采购和供应等领域的关联协议。通过这些协议，一直以来，未上市门店和上市门店共享采购、管理、物流、售后系统。
正如增发是陈晓众所周知的武器一样，独立非上市门店同样也是黄早已公开的“杀手锏”。现在的问题在于，这张牌的事实杀伤力到底有多大？对此，当事双方看法全然相左。
据记者了解，372家门店数量相当于国美上市门店数目(2010年上半年最新数据为740家)的一半，虽然其经营收入并未计入国美业绩，但是它的存在使得国美无论在行业地位还是供应商影响力方面，都稳坐家电零售第一把交椅。“简单地说，如果失去372家门店，国美会从一个全国性品牌变成一个区域性品牌。不仅如此，在与苏宁的竞争中，国美会沦为老二地位。”黄光裕方面新闻发言人贾鹏云告诉本报记者。
本报记者在查阅国美财务数据时发现，这样的说法并非没有依据。2009年年底，国美电器上市门店遍及198个城市累计726家，而苏宁的对应数字则为200个和941家。但是随着国美将未上市的364门店及50余家大中门店计入以后，国美规模一举扩大至329个城市、1141家门店。
不过赵彤却认为，黄光裕出事一度让外界对于这部分资产疑虑重重、价值大幅缩水。况且，想要真正注入非上市门店牵涉到估值做价等多个环节，操作起来颇为不易。赵彤说，为了稳定投资人信心，国美甚至在2010年初，做出了无限期延长注入该部分资产的决定。
而对于黄方面提到的这些门店的战略价值，赵亦给出了另一种说法。她称，从业绩上讲，未上市公司营收一直未计入上市公司，仅向上市公司缴纳管理费用等。2009年这部分费用总额为2.3亿元，占2009年国美电器总收入的比例约0.5%。她据此认为这对集团业绩影响微乎其微。
另外，据赵彤说非上市门店主要集中在新疆、东北、河南等地，这些都是家电连锁业“相对落后”的区域，即使剥离出去，对国美集团的影响也不会很大。

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