招商证券：超跌白马迎来估值修复行情

本周观点：超跌白马迎来估值修复行情。上周电子板块企稳反弹并领涨大盘。一方面，LED和蓝宝石板块由于行业高景气和热点事件刺激维持强势，另一方面，超跌的苹果和安防白马如歌尔、海康、大华等开始吸引机构的关注，市场前期对这些白马股增长和市值空间的过度担心已使其估值回到历史低位，而伴随短期利空的消化，以及苹果下半年跨入新品周期和安防行业的高景气，超跌白马有望迎来一轮估值修复行情。

我们认为勿需过度悲观，电子行业创新未止，在经济转型期仍为行业配臵优选，建议把握“苹果新进入者、LED和安防”三大业绩主线，以及“蓝宝石、穿戴设备、智能家居、智能汽车、芯片国产化”五大趋势，未来既顺应大趋势又有业绩拐点的中小市值股票应是布局重心，继续首推受益苹果、谷歌等消费电子创新业务爆发且智能汽车、通信布局超预期的立讯精密，蓝宝石切割设备有爆发性且长线受益激光微加工和高功率趋势的大族激光，传统业务迎来业绩拐点和长线受益IC载板国产化大趋势的兴森科技，以及安享LED照明大趋势的龙头三安光电和阳光照明。本周可重点关注超跌的安防龙头海康威视以及处于战略调整期的大华股份和歌尔声学的估值修复行情，而弹性小股票可关注安居宝的新项目进展，有望逆袭的锦富新材，以及与奇虎合作的东方网力。

苹果定于6月2日召开WWDC，将进入新品周期。苹果最新确定6月2-6日在旧金山MosconeWest中心召开WWDC，我们判断苹果将发布下一代系统IOS8，集成健康管理应用Healthbook将是重要看点，苹果亦有望预览穿戴式系统应用，而OSX亦将由Eve操刀变为极简风格；对于硬件，我们判断12.9寸的超薄笔记本平板有望发布，苹果在PC/平板平台的力度在逐渐加强，前期微软妥协推出iPadOffice版亦是苹果平台的胜利，而我们了解到有不少大陆供应链正导入这款新品。虽然苹果上半年销售较为一般，但市场已经逐渐消化这一利空，未来随着9、10月份发布的IP6、iWatch供应链从6月份开始拉货，下半年大幅上升可以期待；此外，在苹果支持下，大陆供应链加速崛起是大趋势。14年苹果将给较多零组件带来创新，包括蓝宝石、无线充电、液态金属、3D打印、可绕电池等等，我们建议重点布局未来大量产品新导入和份额有望大幅提升的大陆厂商、尤其是参与苹果新品创新的新进入者。我们首推的立讯精密、大族激光即属于此类公司，此外主力厂商歌尔声学、德赛电池等在前期利空消化后亦可逢低布局。对于整体苹果产业链，如果较一般的一季报及二季度展望被充分消化，则将迎来较佳布局机会。

安防白马价值凸显，迎来低位配臵良机。市场前期过于纠结海康、大华的市场空间和市值瓶颈、政治传闻、减持等因素，实际上，受益智慧城市落地、出口和民用高清市场，今年安防板块景气好于去年，龙头公司持续迎来份额提升，今明两年业绩高增长确定性较高。前期的马航以及昆明事件，持续提升民众对于人身安全的关注，以及安全保障上升至国家战略层次，亦给安防板块带来较好政策环境。我们认为海康、大华的市场空间亦被市场低估，高清智能设备之外，解决方案、运营以及出口均有大空间，而民用新品（如家居监控、运动摄像、行车记录等）和新互联网业务布局亦将打开市值和估值瓶颈，此外，大华向解决方案的战略转型会在未来逐渐看到成效，近期股权激励亦授予完毕。海康大华当前估值均低于20倍，低位配臵价值凸显，而布局智慧城市、停车咪表和小区业务的安居宝亦能受益。其他如东方网力前期亦公告与奇虎360成立“奇虎网力”合资公司，值得关注。