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[导读]半导体是科创板极其重要的一个行业板块。在科创板首批即将上市的25家企业当中,半导体企业就占据了5席,包括睿创微纳(688002.SH)、澜起科技(688008.SH)、乐鑫科技(688018.SH)、中微公司(688012.SH)和安集科技(688019.SH)。

半导体是科创板极其重要的一个行业板块。在科创板首批即将上市的25家企业当中,半导体企业就占据了5席,包括睿创微纳(688002.SH)、澜起科技(688008.SH)、乐鑫科技(688018.SH)、中微公司(688012.SH)和安集科技(688019.SH)。

上述5家公司覆盖了产业链上除芯片制造和封装测试以外部分环节,包括芯片设计、高端设备、设备维护等。部分芯片设计企业已经能够在细分领域成为市场份额的“隐形冠军”,而在高端设备等方面,虽然刚刚开始打破海外巨头垄断,但企业对政府补贴依然有较强依赖。

芯片设计企业涌现“隐形冠军”

澜起科技、乐鑫科技等多家知名半导体设计企业,都加入到冲刺科创板上市的名单当中。前两家公司将于7月22日正式上市,且公司产品已占据细分行业市场份额的头把交椅,比如澜起科技的内存接口芯片、乐鑫科技的Wi-FiMCU(无线传输规范的缩写,微控制单元)芯片等。

澜起科技的主营业务是为云计算和人工智能领域提供以芯片为基础的解决方案,目前主要产品包括内存接口芯片等。公司招股书显示,目前全球市场中可提供内存接口芯片的厂商共有三家,分别为澜起科技、IDT(市值约63亿美元)和Rambus(市值约12亿美元)。其中,澜起科技和IDT市场份额较为接近,Rambus收入规模相对较小。根据IDT和Rambus定期报告公开披露数据和澜起科技相关收入推算,报告期内(2016年到2018年)澜起科技的市场占有率从25%~30%提升至40%~50%之间。

乐鑫科技招股书称,根据半导体行业研究机构TechnoSystemsResearch年度研究报告《WirelessConnectivityMarketAnalysis》,2016年度乐鑫科技产品销量物联网Wi-FiMCU市场份额处于10%到30%范围内;2017年度和2018年度乐鑫科技产品销售市场份额保持在30%左右,均高于其他同行业公司。

另一方面,虽然聚辰股份和晶晨股份没有进入科创板首批25家的行列,但各自产品同样占据细分行业市场份额的头把交椅。根据赛迪顾问统计,2018年聚辰股份为全球排名第一的智能手机摄像头EEPROM产品供应商,占有全球约42.72%的市场份额。晶晨股份招股书披露的格兰研究显示,晶晨股份在OTT(可以通过公共互联网向电视传输视频和互联网应用融合的机顶盒)机顶盒芯片市场的市场份额是63.25%。

先后打破国际巨头垄断

虽然相关产品在细分领域全球市场份额只有2%左右,但中微公司和安集科技却是国内企业当中打破国际巨头垄断的希望所在。

中微公司是一家以中国为基地、面向全球的高端半导体微观加工设备公司,主要从事半导体设备的研发、生产和销售,向全球集成电路和LED芯片制造商提供极具竞争力的高端设备和高质量服务。报告期内,每年前五名客户包括台积电、中芯国际、海力士、华力微电子、联华电子、长江存储、三安光电(600703.SH)、华灿光电(300323.SZ)、乾照光电(300102.SZ)、璨扬光电等。

“公司在国内刻蚀设备市场中有突出市场竞争力,近期两家国内知名存储芯片制造企业采购的刻蚀设备台数订单份额分别为15%和17%”,不过招股书并未透露这两家客户名称。西南证券电子行业分析师陈杭表示,这充分说明中微公司自主研发的刻蚀设备正逐步打破国际领先企业在国内市场的垄断,已被海内外主流集成厂商接受。

在回复上交所问询函当中,中微公司称:“基于Gartner对全球电容性刻蚀设备是常规末的统计数据,公司的电容性刻蚀设备的全球市场份额在1.4%左右。随着公司业务规模的不断增长,公司刻蚀设备的全球市场份额有望进一步提升。”

安集科技主营业务为关键半导体材料的研发和产业化,目前产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂,主要应用于集成电路制造和先进封装领域。“成功打破了海外厂商对集成电路领域化学机械抛光液的垄断,实现了进口替代,使中国在该领域拥有了自主供应能力。”公司招股书如是说。

长期以来,全球化学机械抛光液市场主要被美国和日本的企业所垄断。2018年全球CMP抛光液销售额12.7亿美元,安集科技CMP(单芯片多处理器)抛光液销售额2.05亿元,全球市场占有率2.44%。当前,安集科技已成为中芯国际(00981.HK)、长江存储等中国内地领先芯片制造商的主流供应商,并成为台积电、联电等全球领先芯片制造商的合格供应商。

睿创微纳专注于非制冷红外热成像领域,产品包括非制冷红外热成像MEMS芯片、探测器、机芯、热像仪及光电系统。2018年营业收入为3.84亿元,同比增长146.66%;归母净利润为1.25亿元,同比增长94.51%。睿创微纳的下游主要客户为军品整机或系统厂商以及民用安防监控设备企业,军用业务收入占比约为30%,民用收入占比为70%。睿创微纳2018年第一大客户为安防龙头海康威视(002415.SZ),收入占比为22.07%。

不同程度依赖政府补贴

上市公司或多或少都收到政府补助,而这在半导体产业上其实也是普遍现象。

深圳一位知名基金经理就向第一财经记者表示,科创板这批半导体企业的产品已经有一定竞争力,但从盈利能力来看,芯片设计企业可能好一些,这个门槛相对低。在设备等方面来看,跟海外对手依然有一定差距,甚至单位成本比海外对手更高,这样的话政府补助就显得非常必要。

中微公司招股书显示,“报告期内,计入当期损益的政府补助金额分别为1.16亿元、1.17亿元、1.70亿元”,这个数据超过营业收入的10%。中微公司营业收入从2016年的6.10亿元增长至2018年的16.39亿元,2018年扭亏为盈,实现净利润9083.68万元。2018年度计入当期损益的政府补助主要在研发费用(冲减研发费用)和其他收益中反映,政府补贴数额比净利润还要高一些。

睿创微纳招股书称,2016年、2017年和2018年,政府补助分别为599.74万元、2001.34万元和1253.89万元。可见睿创微纳在2018年政府补助占净利润超过10%。在风险提示中,睿创微纳解释:“国家政策的变化和产业导向将对相关产业投资产生重大影响,随着相关产业领域的发展成熟,公司未来获得的政府补贴可能会逐步减少,从而会对公司的利润规模产生一定的不利影响。”

相对而言,芯片设计企业对政府补贴的依赖就小一些。澜起科技过去三年营业收入分别为8.45亿元、12.28亿元、17.58亿元,净利润分别为0.93亿元、3.47亿元和7.37亿元,2017年、2018年政府补助分别为1201.76万元和2198.42万元;乐鑫科技2018年计入当期损益的政府补助为367.29万元,2016年到2018年营业收入分别为1.23亿元、2.72亿元、4.75亿元;归母净利润分别为45万元、2937万元、9388万元。

安集科技2018年获得政府补贴278.47万元,占利润总额的5.8%。

科创板首批5家半导体企业中,部分芯片设计企业已经能够在细分领域成为市场份额的“隐形冠军”,而在高端设备等方面,虽然刚刚开始打破海外巨头垄断,但企业对政府补贴依然有较强依赖。未来如果可以逐步摆脱对政府补助的依赖,那么投资价值就更理想。

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