西京投资刘央：加大TMT等三大行业投资权重

在香港投资界，刘央是个非常引人注目的基金管理者。这不仅是由于她在基金经理这个男人占主导的圈子里打出了一片天地，更由于她作为内地背景的华人，却能掌控一家声名显赫的老牌英资投资管理公司。众所周知，在国际外资管理公司里，迄今鲜有华人掌握真正的最终决策权。

在多起漂亮的投资战役特别是金融危机之后，刘央被冠以“女巴菲特”称号，可见业界对其评价之高。她日前在接受第一财经日报《财商》记者采访时，阐述了自己对中国市场投资的独到看法。

对价值公司人弃我取

《财商》：你最近的一次大出手该算是9月份参与接手沃达丰配售的中移动股份。其实香港市场不少人对于中移动的看法相对并不乐观，认为它已经蜕化为一家公共事业类股份公司，增长有限，你对中移动的前景怎么看？

刘央：中移动是中国第一品牌，是大家应该长期持有的一只蓝筹股。我们曾经在2007年以150港元/股的价格卖掉了中国移动，当时觉得很可惜，但是金融危机又创造了再把它买过来的机会！沃达丰出售股权的当晚，我们成功入股了，终于这块石头也落地了。

其实沃达丰想走，咱们是拦不住了，就让它走好了，它们有自己的问题。李跃上来以后，管理层有一个深刻的变化，他们是实干的，而且是了解市场的，也明白自己行业龙头的地位和如何在移动互联网时代有所突破的。过去的管理层没有受到市场上的认可，股价才从150港元，跌到70港元。我认为，两年之内中移动再回到150港元的可能性非常大。

经过了第二季度的探底，市场对于整个中国投资的主体和大势，尤其是对中国的资产与人民币计价的资产看好的势头又回来了。作为一个长期看好中国市场的投资人，跟进中国的投资，就不得不持有中移动，而且还要对中移动的发展前景有充分的认识。中移动完全是中国的品牌，跟其他国家的发展周期、消费程度和政策等联系非常少，它有着自己非常独立的投资热点和周期。

《财商》：能否谈谈你目前最看好的行业？

刘央：今年我看到了中国的崛起和全球地位，我觉得投资机会确实来了，推荐以下三个新兴行业，TMT(科技、媒体与通信)、农业以及医疗行业。我建议加大在这三个行业上的投资权重。

我看好的第一个行业是TMT。这个行业的上升周期已经启动了，国家三网融合、4G标准制定，从软件、系统、设备、运行相应的投资热点会逐渐登场，更何况此行业本身关系重大，投资规模巨大，影响力不可低估。相关的投入都已经在市场上逐步公布出来了。

第二个是农业。我对农业股的重仓从去年底就开始了，市场上也知道我认购了2亿美元的中国农业银行(01288.HK)。农业银行是必须持有的，如果你相信中国农业的前景和农业改革的方向，农业银行的地位和它未来的盈利增长空间，你肯定会重仓。农行IPO时正值大市调整末期，国内都不看好农业银行，A股的基金和境外基金虽然趋之若鹜都在吹捧，但每个人都只看月，而我们是看年。我们几乎将市场农业各个板块的龙头都收入囊中了。

第三个是医疗健康行业(healthcare)。这个行业关系到我们每个家庭的健康(wellbeing)，以及每个人的生活质量和生活状态。

实际上，这三个行业我从2009年就开始关注了。以前，这三个行业在中国指数中的占比，在政策推进力度，乃至分析员的关注程度等方面都不到位。其实，这三个行业在发达国家市场都已经创造出很多龙头企业和世界500强了，我们现在是在追赶、在整合、在集结，因此我充分看好这三个行业的增长幅度、政策扶植力度、市场追捧力度，特别是盈利空间！

谈到对于这三个行业的实战例子，不瞒你说，我已经持有盐湖集团(000578.SZ)6年了，别看现在它是牛股了，市值小1000亿了，但我当初是很孤独的，因为几年前涉及股权问题、重组的问题、集团市场前景问题，股价在5元左右徘徊了很久！现在大家都知道农业发展了，农业有巨大的前景，农业的股票当然都升了！

找到自己的style 持之以恒

《财商》：业界不少人士可能会在第四季度便进行来年的部署和规划，你们会怎么做，你们的投资期限上偏长期还是短期？

刘央：我们每年做一次portfolio review(投资组合的评估)，只看大的方面，什么大看什么，紧跟中国政策、观察中美关系、学习地缘政治，盯着汇率变动，判断哪些板块跑得好，哪些跑得不好，进而对我们的资产配置进行整合和切割。一般年初的时候我们就已经把方向找好了，行业找好了，股票找好了，只是随行调整仓位，多数按兵不动，静观其变。

至于具体部署，我的团队、分析员，包括我自己都会有分工。谁看什么，谁跟什么，跟到什么程度，都非常具体。如果你问我，我们在长期短期、大盘小盘上是如何评估的，我其实没有那么细分大盘小盘股，反而我们在对行业和对中国宏观政策的把握上花很多时间。

至于长期还是短期的投资策略，我们的确有自己的风格。长期投资一般是3年以上，考察一个准备长期投资的股票时，我们要看这个公司现在值多少钱，将来值多少钱。就像你买东西一样，贵了我先不买，等着降价，如果我判断它降价的可能性比较小，那我现在就得买，这是一个非常综合的考量。而短期内，如果市场出现暂时性的波动，我会根据行业纵向和横向的比较之后，进行一些整理。而这些都是投资所做的技术处理。

《财商》：能否再具体谈谈你平时的短线投资？

刘央：短期来说，怎么算到价位了，每人理解不同，可能是30%的升幅也可能是15%的升幅，这完全根据momentum(趋势)来判断，这是对市场的一个快速的反应，也是一个基金经理必须要具备的对风险的承受能力。每个基金经理都有自己的标准，我当基金经理16年，标准应该是与三年基金经理不一样的。

从技术处理来说，我们有长线和短线的之分。我一般70%是做长线，30%做短线。短线如果持有超过一年还没赚钱就认输了，长线则是持有三年。长线的回报就要有3至5倍，否则费了这么大的劲儿，跟进的公司这么久，还没那么高的回报，为什么要持有三年呢？所以做短线比做长线对基金经理的要求是更高的，我也当过交易员，太需要应变、善变、会变的综合能力了！

投资回报一定是和时间相关的，time-associated return，另外也是risk-associated return(和风险相关的回报)。赚钱的概念是在一个特定的环境中，一个给定的范围里做出的。要不给定数量，要不给定期限。所以我们的投资人认可我们70%的长期投资理念，而且十几年如一日从不改变！很简单，你做到了就是在投资而不是在投机。[!--empirenews.page--]

做momentum(趋势投资)要找大企业，流动性非常好的，国家政策支持的，这种容易被追捧，如果大家追的时候，你要跑得快，这就是为什么做短线比做长线难的原因。做长线就是逢低就买，只要你能找到那个低位！我承认现在做不了短线了。

总之，我入行那会儿没有人教我，没有教科书告诉我，是我自己总结出来的，所以70%我做长线，也就是说，一定要找到自己的style(风格)，然后持之以恒。

《财商》：能否介绍一下你的选股哲学？

刘央：具体到选股，我会把握三个要素，一个是对市场的把握，什么样的行业可以腾飞，什么时候开始起飞；二是对宏观政策的把握，即中国政策变化在哪方面会加大力度，显现出政策对这些行业的一个明显的支持；三是对投资人的把握，即海外客户的承受力和对风险的认知程度，这些肯定跟我们是不一样的，他们的要求亦会对我的资产组合产生影响。总之，要会量体裁衣。

在充分考虑这些以后，我推介了上述谈到的三个行业，我认为这三个行业在未来三年回报是非常可观的。(实习记者王笑对本文亦有贡献)

刘央简介

毕业于中央财经大学，曾在中信集团北京总部任职。1993年被派驻澳大利亚管理在当地上市的一只中国封闭式基金。2001年加入总部在悉尼的首域(First State)资产管理公司，任中国投资总监，1年后加入英资对冲基金公司西京投资管理公司，现为公司主席，管理约40亿美元资产。