疫情下的Alphabet：从08年经济衰退中吸取教训 业务更加多元化

4月13日消息，据外媒报道，在新型冠状病毒疫情期间，Alphabet旗下子公司谷歌主导着在线广告市场，这既是好事，也是坏事。市场研究机构eMarketer调查显示，Alphabet的核心业务约占全球1100亿美元数字广告市场的30%，预计2021年及以后将继续保持这一领先地位。

其中，视频共享平台YouTube是Alphabet保持优势和主导地位的重要筹码。eMarketer的数据显示，预计YouTube在2020年将获得93.3亿美元收入，2021年将达到114亿美元。今年2月，Alphabet披露，2019年它通过YouTube带来了151亿美元的广告收入，通过谷歌云（Google Cloud）带来了89亿美元的广告收入。

自从新型冠状病毒疫情爆发以来，如果说有哪家公司一开始就受到广告支出削减的打击最大，那就是谷歌。其高达40%的收入来自受疫情重创的行业类别，包括面对面实体零售、餐饮、旅游、汽车以及小企业。但由于其占据着市场领先地位，谷歌也有可能率先反弹。

谷歌以前也有过这样的经历，当时它还没有重组为Alphabet。在2008年次贷危机引发的经济衰退期间，谷歌销售额连续五个季度保持个位数增长。市场研究机构MKM Partners的分析显示，谷歌在2009年和2010年的收入预期至少下降了15%，利润受到的影响略大一些。话又说回来，谷歌在十多年前就已经完全主导了在线广告领域，远远领先于Facebook、Snap和Twitter这些后来的竞争对手。

谷歌前首席执行官埃里克·施密特(Eric Schmidt)在4月7日与企业高管、投资者和媒体举行的会议上表示：“当时，我被告知，当你到达那个水平时，复苏会比你想象的要快，最强大的公司比实力较弱的公司恢复得更快。”分析师似乎对此表示同意，为谷歌描绘了一幅短期痛苦但很快复苏的图景。

MKM Partners分析师罗希特·库尔卡尼（Rohit Kulkarni）在4月3日的一份报告中表示：“我们预计谷歌第二季度营收降同比下降，随后(下半年)营收继续加速。不过，我们预计谷歌要到2021年第一季度才有可能恢复两位数的营收增长。”

施密特表示：“说得委婉一点儿，就是利用这次危机的机会来重新配置资源，确保你现在所做的决定在危机解除时能让你更强大，这可能需要一年或者更短的时间。”例如，2008年，谷歌重新为员工定价股票期权，以稳定员工队伍，留住人才。施密特说：“这在当时是正确的决定。”

据MKM Partners称，自上次经济衰退以来，谷歌还在采取行动，在搜索广告之外实现业务多元化，YouTube和谷歌云占增量增长的40%以上。Alphabet将于4月22日公布第一季度财报。

谷歌业绩展望

营收：截至2019年底，分析师对2020年第一季度的平均营收预期为431.7亿美元，但截至4月6日已降至420.8亿美元。据FactSet汇总的数据，同期谷歌网站的预期从303.2亿美元降至297.3亿美元。谷歌网站是Alphabet的大部分营收来源，分析师预计其全年营收为1819亿美元。

利润：截至2019年底，FactSet分析师平均预期每股收益为12.31美元。但截至4月6日，每股收益降为11.24美元。分析师预计，全年每股收益为48.9美元。

股票走势：在2020年的前三个月，Alphabet的A类股下跌了13%。谷歌股票在2月18日达到1519.44美元的峰值，4月6日收于1183.19美元。

谷歌自家预期

对于业绩，Alphabet高管通常会三缄其口，也没有就新型冠状病毒的经济影响发表任何值得注意的评论，无论是向SEC提交的文件、新闻稿还是博客文章中。他们分享的主要是其网络流量激增，促使其提高容量以应对对其网络和数据中心的需求。今年4月3日，谷歌云客户体验副总裁约翰·杰斯特(John Jester)在电话采访中称：“我们现在的首要任务是如何满足激增的需求。”

在3月31日的一篇博客文章中，谷歌云首席执行官托马斯·库里安(Thomas Kurian)表示，其高端视频会议应用Meet的流量每天增长60%，每天超过20亿分钟，是通常每天流量的25倍。直到上两个季度，谷歌显然一直对按产品部门分列的收入数据保持沉默。在第四财季，该公司表示，YouTube的年广告收入为150亿美元，谷歌云的收入为100亿美元。

分析师预期

在线广告占全球广告的一半，谷歌拥有大约40%的在线广告市场份额。MKM Partners声称，从数学角度来看，谷歌在短期内不可避免地处于劣势，但由于其影响力，谷歌将迅速复苏。

MKM Partners分析师罗希特·库尔卡尼(Rohit Kulkarni)称：“我们预计谷歌广告收入将从2019年的‘高双位数’(18%至20%)减速至2020年第一季度增长4%，第二季度降低1%，以及第四季度增长4%。我们上调了对谷歌云的收入预期，因为我们预计，在销售队伍扩张和更健康的终端市场推动下，云计算业务将继续加速。”库尔卡尼维持了他的“买入”评级，同时将Alphabet的目标股价从4月3日的1600美元下调至1400美元。

花旗分析师杰森·巴齐内(Jason Bazinet)同样维持Alphabet股票的“买入”评级，同时将Alphabet的目标股价从4月1日的1700美元下调至1400美元。

巴齐内表示：“我们预计谷歌在短期内会有更大的劣势，但随着疫情影响的减少，谷歌的复苏也会更快。我们相信，与Facebook相比，Alphabet在抵御广告下滑方面将更具弹性，因为它对(小企业)广告客户群的敞口较小。由于这些营收变化，我们现在对其2020年每股收益的估计为40.56美元(而之前的估计为53.47美元)，我们对2021年每股收益预期为54.30美元(而之前的估计为66美元)。”