比特币减半前价格上涨的具体原因分析

许多人认为比特币的价格在减半之前就上涨了。其他人则说是要减半之后。今年上涨了200％，比特币减半已经让价格提前上涨了吗？

加密货币专家中一种流行说法是比特币价格在减半前一年左右开始上涨。Blockchain研究负责人兼Mosaic联合创始人Garrick Hileman在2018年对《福布斯》解释说：“在过去两次减半发生的前几个月，我们看到比特币的价格稳步上升，然后随着奖励电力升得更高。”

有些人将今年上半年的看涨势头与2020年5月比特币的下一个减半之前的先期积累联系起来。Morgan Creek Digital的联合创始人兼合伙人Anthony ‘Pomp’ Pompliano并不认同。他在11月10日坚称“比特币减半引发的价格变化目前并没有反映出来”。

谁是对的？

第三次比特币减半大概还有六个月。CoinMarketCap描绘了自6月以来BTC价格活动相对停滞的情况，从4月至6月显示了今年价格持续上涨的唯一时期。鉴于机构持续升高的兴趣，它现在难道不应该大涨吗？

减半前价格上涨的原因

“谣言中买入，证实的时候卖出”是传统市场中经验丰富的投资者的一项既定策略。对于投资者来说，在预期的价格上涨之前积累资产是直觉的做法。如果事件对供需变化将产生已知的，可量化的影响，那么这种做法则尤其如此。

加密货币市场最近的一个类似事件是围绕莱特币在八月份减半的价格变化。区块奖励从25 LTC减半至12.5 LTC。莱特币在上半年的价格上涨与比特币类似，从4月到6月的上涨标志着价格上涨的最重要的时段。

莱特币今年初的价格约为30美元，在6月底（就在减半前）达到140美元左右的高点。现在，它的交易价格约为60美元。

除了后期波动之外，莱特币在其减半之前的价格表现不佳表明了两点：市场变得更加成熟，交易者对炒作不那么敏感。

但这也可能意味着对LTC的需求已经分散。这可能抵消了其减半导致的供应量增长的下降所带来的影响。莱特币在机构投资者当中还没有引起较大的兴趣，他们正成为需求的重要驱动力。

这被Grayscale Trust的加密货币产品证实。截至第三季度末，该公司的比特币信托（Bitcoin Trust）过去12个月中在其管理的总资产中以74％占据了主导地位。

最近的资金流入显示出更为均衡的分布：这个季度有1.7亿美元流入公司的比特币信托基金，而流入非比特币的基金是8300万美元。不过，其中最大的份额分别以6，270万美元和1，840万美元进入了Grayscale Ethereum Trust和 Grayscale Ethereum Classic Trust。

另一方面，截至10月31日，Grayscale的Litecoin 信托基金管理的资产只有50万美元。机构对比特币的需求大大超过了对莱特币的需求，这表明对后者的价格缺乏支持 - 区块奖励减半或其他事件。

比特币减半简史

比特币的历史价格图显示，在2012年11月28日和2016年7月9日的第一次减半和第二次减半之前，价格一直保持平稳但持续的上涨。这也说明了这两次在奖励减半后都有非常不错的增益。第一次价格减半带来的增益持续了一年多。第二次减半，价格上涨了近18个月。

正如Crypto Briefing先前报道的那样，在第一次减半之前的150天和之后的一年之间，比特币的价格上涨了40倍。第二次减半同样产生了六倍的回报。不过，在第二次减半之后，价格继续上涨至20，000美元。必须承认，加密货币技术的炒作在2017年底比特币的迅猛增长中起了重要作用。

尽管两次减半这个样本量存在局限，但可以观察到一些模式：

首先，比特币减半对价格产生积极影响。大部分影响（但不是全部）是在事件之后发生的。

其次，每一次随后的减半，准备期比以往来得更快。大部分的价格变动发生在准备期的前半部分，随着减半的临近价格基本上趋于平缓前。

价格在2012年5月第一次减半之前开始上涨，并在8月（11月减半）达到顶峰。在第二次减半中，价格从2015年9月开始上涨，在12月达到顶峰（2016年7月减半）。

在第二次减半之前较早的预期买入是可理解的。交易员知道会发生什么。违反直觉的是，大约2012时加密货币交易者可能曲解了精通加密货币知识的人士，这使得第一次减半滞后的先期买入难以解释。也许没有人真正了解这会产生什么影响。

第三，区块奖励减半的影响每一次要花更长的时间产生。在两次减半之间的四年中比特币价格达到顶峰之前第一次减半的影响持续了13个月。在开始下跌进入2018年加密货币寒冬前比特币价格达到历史高点前，第二次减半的影响持续了18个月。

Strix Leviathan分析师不接受这样的说法

Strix Leviathan的分析师质疑供应量冲击对加密价格的影响。在7月的一项分析中，将24种资产相关的32次减半的价格变化与更广泛的加密货币市场进行了比较，位于西雅图的投资管理平台得出的结论是：“资产减半 - 价格上涨，减半 - 表现不如市场中的其它产品。”

不过，他们的假设当中是有问题的。该分析假设“随着矿工奖励的减少，供给相对于需求的突然变化将相当快地在资产价格上体现出来。”从历史上来看，压缩货币供应量不会对经济活动产生立即影响。

另一项研究发现，货币供应量对汇率的影响是“渐进的和长期的”，其全部作用需要两到三年半的时间。没有证据表明货币供应量冲击会立即对GDP产生影响。随着时间的流逝，效果逐渐增强，大约需要三年时间才能完全发挥作用。利率上升对消费者支出的影响的模型显示“货币政策滞后的平均时间为6.4个季度。”

鉴于这些滞后，Strix Leviathan认为“相当快地”产生影响的假设是错误的，尤其是随着加密货币市场变得成熟。

比特币不同于其它币

这些发现不适用于比特币，而且它们也并没此意。分析中不包括第一次比特币减半。32个减半事件的数据量要好于只有一两个减半的数据，但是考虑到比特币的相对需求基本面（如Grayscale的数据所示），这一研究与即将到来的减半的相关性比较有限。

目前的价格约为9，000美元，他们的评估是在即将到来的供应量冲击的情况下减半前没有资金流入。许多人会指出今年的价格迅速上涨，从不到4，000美元到近13，000美元的高位，将之作为预期积累的证据。这些上涨中大多数的时间与上述模式基本吻合 - 减半导致事件前看涨情绪越来越高，然后趋于平缓。

到底将会发生什么尚不能确定。但是，比特币的历史模式表明，减半带来的价格变化主要发生在事件发生之后而不是之前。