闪电网络参考利率正推动着比特币朝着成为更强大的资产类别迈进

我提出了一个关于闪电网络节点运营商的三部分提案。建议的第一部分，也是最关键的部分是一个节点级计算标准的节点应计率。节点应计率（NAR）是一个公式，用来计算单个闪电节点的盈利能力，以年化利率表示。

提案的第二部分是为了说服闪电节点运营商互相公布各自的NAR。透明度和财务披露是资本市场的核心，而NAR的披露也可能相应地推动比特币朝着成为更强大的资产类别迈进。

提案的第三个也是最后一个部分是提倡一个框架，在这个框架中，可以将整个网络的NAR聚合、平均、并报告为一个利率，称为闪电网络参考利率（Lightning network Reference rate， LNRR）。LNRR可以为一个相对价值计算的世界铺平道路，并在场外比特币贷款定价方面发挥作用。

这并不是对闪电网络本身进行任何修改的提议，也不是要求所有节点共享计费数据。节点将自己选择是否共享数据，大多数节点可能选择不共享数据。这个公式仅仅是一个建议，供开发人员尝试捕捉支付路由的经济性。

时间价值层

闪电网络为我们提供了一个计算比特币时间价值的框架。利率计算必须有三个已知的输入： 本金、收入和时间。在闪电网络术语中，一个节点与其他节点一起打开信道并广播信道打开，本质上是将主体锁定在预定的时间内。假设传入通道也向节点打开，节点现在可以路由支付并为此收取费用。这些路由费用可以视为收入。结束计算可以用多种方式表示，但是通过时间节点参与者将选择要结合的标准。这个建议是围绕这些标准进行讨论的起点。如果出现多个标准，我认为这是一个积极的发展，因为相互竞争的计算标准将促进对闪电网络路由经济学的深入研究。

闪电网络也是一个选择层。选择与闪电网络有关，因为它可以抵消闪电网络节点运营商承担的主要风险之一： 恶意交易对手风险。节点承担着它们对等方广播以前通道状态的风险，但是从理论上讲，这种风险被嵌入的调用选项所抵消，这些选项在恶意活动时可执行。解决方案的可选性同时可以作为安全执行机制和加速器。

建议#1： 节点应计率

我提出了节点应计率（NAR）的概念，用于希望使用标准化方法计算已实现利率的单个闪电节点。节点应该能够自动计算他们的资本回报率分配，以方便闪电网络支付路由费用。速率可以通过查询lnd、c-lightning或Eclair客户机中可用的可观察数据来计算。建议计算利率使用一个通用公式复利和适应的块时间。节点数据可以用几十种逻辑方法进行分割，但我期待着许多反建议，因为其中肯定包括捕获返回数据的创新方法。

NAR =（（p + f）/ p）^（52560 / n）1

设n =测量周期，以块数表示，建议最小值为100

设p =测量期间信道中节点的平均余额，用satoshis表示

设f =节点在测量期间的路由总费用，用satoshis表示

52，560是每年将NAR标准化为年化率的大约块数

n：

建议的100块最小测量周期是任意的，但匹配的采矿奖励成为可消费前的最小块时间。换句话说，您的闪电节点应该激活一定数量的块，以便合理地度量年化回报率。我相信，一旦路由活动变得更加普遍，这个最小值可以增加到至少一个完整的困难调整周期2，016个块。较长的最小测量周期将使数据质量更高、噪声更小。

P：

一个节点在整个时间内的平均平衡可以用多种方法测量。在每一个新的块确认上取得通道平衡，然后在测量期间平均这些数量，可以是确定p。

f：

闪电网络节点运营商之间已经共享了f。我在Twitter上看到过很多“day_fee_sum”的截图，旁边都是正整数。在过去的几个月里，闪电网络的加速使用以一种不可信的方式为比特币带来了时间价值，节点也因此获得了sat成绩。已经共享f的节点操作符也将很快计算和共享它们的NAR。

建议2：披露NAR

闪电节点运营商目前自愿提供关于收取路由费用、管理支付渠道和其他紧急路由技术的信息。以类似的方式，我期望并强烈鼓励节点自愿使用它们的NAR。共享NAR数据是向其他资本市场参与者展示盈利能力的一种简单方式。盈利能力信息的交换是资本市场的基础租客;因此，节点间NAR数据的广泛交换将为比特币的资本市场带来长期健康。节点运营商已经披露了他们通过闪电网络路由支付所获得的少量sat数据，这让我相信，对于那些以利润或透明度为动机的节点来说，这种NAR交易将是司空见惯的。一些节点将寻求吸引资本，以利用它们新获得的技能，尽管大多数节点不会有分享数据的动机。一些节点将对其NAR不诚实，市场将不得不识别虚假披露，就像法务会计师剖析上市公司的每一项披露一样。

广告盈利能力，即使未经审计，也会吸引寻求资本回报。一个拥有充足资金和良好的入站和出站支付渠道的闪电节点可以获得0.25%的NAR（年化回报率）。在1000万sats（0.1比特币/~ 400美元）的资金支持下，该节点在一个困难调整期（2016个区块/~2周）的收益约为957 sats（~ 0.04美元）。从资本市场的角度来看，对比特币来说，能够在不放弃对私人密钥控制的情况下赚取sat的意义，确实是一个里程碑式的到来，无论利息看起来多么微不足道。

节点运营商可以选择通过公布历史回报率来利用其盈利能力。示例中的节点向存款人承诺0.15%的回报率，因为0.25%的路由回报率将确保正利润率。投资者承担交易对手风险，因为该节点可能立即用存款人的钱退出骗局，或者无法兑现承诺按0.15%的利率支付投资资本。然而，该节点的动机是建立强大的交易对手声誉，并按照承诺的利率偿还所有储户，以建立信誉，增加额外存款的可能性。路由收益以不可信的方式累积到节点，但在可信的对手方情况下，存储关系完全发生在链外。比特币时代的闪电网络银行（Lightning Network bank）已经到来，任何人只要有合适的硬件和软件就可以进入，没有任何准入门槛。许多银行将引导、盈利、成功、增加存款、倒闭、误导、过度承诺和违约，这些都是健康和运转良好资本市场的必要组成部分。

建议3： 闪电网络参考利率

闪电网络将比特币转变为一种更以资本市场为导向的资产。经过哈希处理的Timelock合约（HTLC）将协议的一些最强大的功能结合到一个标准化的财务协议中，该协议具有明确的可选性和到期日，允许闪电网络的参与者在没有持续审计单个条款负担的情况下交易比特币。从理论上讲，闪电网络中的HTLC为比特币提供了自己的原生无风险资产，这是传统金融中的一个理论术语，用来描述投资领域中风险最低的资产。美国财政部的债务在美元资本市场上带有这一标签，就像闪电支付渠道中持有的比特币一样，与其它交易对手相比，美国财政部的风险要小得多。在闪电支付渠道中持有的比特币应该作为一种低风险的非链贷替代品，可以作为衡量风险溢价的参考交易。

如果全球闪电节点运营商披露的NAR数据足以建立一个具有统计学意义的平均水平，那么这个平均水平就可以为比特币资本市场提供一个准确的低风险时间价值衡量标准。示例：数百个节点公开了NAR，一个集群的速率约为0.18%。该速率可以是每个区块或每天公开披露的NAR的集群、平均值或中位数，最终结果将是一个广泛传播给所有闪电网络参与者的参考速率。闪电网络参考利率（Lightning Network Reference Rate， LNRR）可能是一个非常强大的信号，表明比特币具有固有的时间价值，理论上讲，这种利率应该超过高风险的场外贷款。如果LNRR = 0.18%，存款利率为6%的交易所实际利率为LNRR+5.82%。LNRR表示交易的时间价值，5.82%表示交易的风险溢价。

投资者可以以2.5%的利率借钱给美国财政部，或者以1%的利率借钱给投资级（IG）公司，或者以4%的利率借钱给垃圾级（HY）公司。投资者并不认为IG和HY这两家公司是收益率分别为3.5%和6.5%的投资机会;他们剥离了国债部分（美元的时间价值），以确定信贷息差之间的相对价值。闪电网络参考汇率可以而且应该在比特币资本市场上发挥类似的功能。交易所不会提供6%或8.5%的存款利率，而是提供5.82%或8.32%的存款利率。

储备货币

储备货币需要深度和流动性的资本市场。以比特币计价的投资规模很小，这在很大程度上是因为比特币仍主要是一种商品，与其他能产生正时间价值的资产相比，比特币需要耗费资源来存储和使用。闪电网络正式改变了比特币的格局，但仍是一项新兴技术。要想让比特币继续成为世界储备货币，时间价值、风险溢价和可选性等理论金融框架必须不断演变，但不能过于依赖遗留理念。提出这一建议的主要原因是为比特币提供一个从传统资本市场获取相关特征并将其转化为本土新兴的比特币金融理论的机会。