它，掌控全球几大汽车细分领域冠军

今天，三大指数震荡整理，集体小幅收阳，两市成交额再度超过1万亿元，但较昨日略有萎缩，今日为1.09万亿元。行业板块涨多跌少，黄金板块大涨，银行、保险、券商等金融板块未能延续昨日大涨步伐，今日展开震荡整理，仅中国人寿尾盘发力上攻。北向资金小幅净流入1.75亿元。

经济复苏期+业绩验证期+米国大选关键期，多期叠加，市场波动率较前期提升。

1、盈利角度，经济逐步改善，企业盈利持续回升，随着半年报密集披露期来临，盈利对市场支撑将增强。

2、风险偏好角度，近期中米就第一阶段经贸协议示好，牢固市场预期底线和信心。

3、无风险利率角度，长期利率回落预期难改，居民存款充裕，无风险利率下行带来增量资金的逻辑仍在。

9月、10月开始是新一轮消费电子高速增长阶段，iPhone 12系列、华为Mate 40系列即将发布，苹果、华为相关产业链也是备受关注。

最近，华叔在不断深挖汽车板块的优质个股，今天又找到一只不错公司——中鼎股份，这一家成立在1980年的企业，业务范围包括橡胶、塑料制品制造、机械以及模具制造等，专注于非轮胎橡胶类汽车零部件生产，是国内汽车非轮胎橡胶行业龙头。

2019 年中鼎跻身“全球汽车零部件行业 100 强”(排名92位 )和“全球非轮胎橡胶制品行业 50 强”(名列第 13、国内第 1)。

现拥有下属企业 30 余家，海外企业 10 余家，除了在国内建立产业基地，还布局海外，在美国、德国等地并购了 KACO、 WEGU、AMK、TFH 等多家公司。而且，这些海外并购企业都是细分领域的隐形冠军——

美国 COOPER 是一家生产高性能橡胶密封件制品的企业。

产品：各类高端油封制品，应用于汽车、工程机械、轴承等领域。

客户：美国 Timken、日本 NSK、瑞典 SKF 等著名轴承制造商，并为通用、福特、宝马、丰田等汽车厂商配套。

德国 KACO 是世界著名的特种橡胶密封件企业。

产品：汽车等行业高精度密封，是密封技术的领头羊，拥有多项革命性专利，产品销售区域遍布 40 多个 国家和地区，旗下现有 6 家工厂。

客户：大众、克莱斯勒、福特、 保时捷、奥迪、戴姆勒、通用、特斯拉、沃尔沃、博世、采埃孚等全球知名厂商。

德国 KACO被公认为高端密封件(含电动车和新能源汽车用)产品的领军供应商，目前，拥有超 200 个由世界主要的汽车制造商颁发的质量奖项和证书。

KACO 主要客户

德国 WEGU是欧洲抗震降噪技术方面的主要领跑者之一， 现有 20 多人的强有力的研发团队，具备全方位的静音降噪系统解决方案，并能为汽车总成、电动汽车提供智能解决方案。

产品为宝马、 奔驰、奥迪、路虎等世界顶级主机生产商配套。

德国 AMK 是全球前三空气悬挂供应商。

由于对空气悬挂稳定性和耐久性要求高，国内尚无成熟产品进入乘用车主机厂前装领域。

2019年的业务收入占比中，冷却系统、密封系统、降噪减振底盘系统收入占比都较为接近，各占据总营收1/4的份额，其次就是其他、空气悬挂及电机系统业务，分别是17.08%、9.06%。

中鼎在减震件市场中，份额仅占3%，未来提升空间很大。

海外收入占比66.93%，国内占33.07%。

2019 年，中鼎前3大客户：大众、通用和宝马。

前10大客户合计收入 65 亿元，占总收入 56%。

近3年公司前10大客户结构相对稳定，合计收入占比自 2017 年的 46%提升至 2019 年的 56%，前5大客户收入占比提升至20.7%，优质客户集中度有所提升。

中鼎 2019 年营收 117.1 亿 元，同比-5.4%，归母净利润 6.02 亿元，同比-46%。

 2019 年营收下滑，归母净利润处于历史较低水平，主要系受行业景气度影响，随着中鼎几大板块业务协同推进，以及管理经营进一步理顺，未来经营水平有望恢复。

2015~2019 年，中鼎收入+79%，4 年 CAGR 为 16%，主要系中鼎内生成长和外延并购贡献。

中鼎产品中，原材料成本占产品成本比重的 60%，原材料价格的波动将直接影响公司产品的毛利率，原材料价格主要受国际原油价格和天然胶价格变化的影响，价格不稳定。

中鼎通过对全球资源的有效整合，就算 2019 年汽车行业不景气，毛利率仍保持在 25%以上。

净利率在2019年大幅回落，但今年一季度已经开始回升至6.39%。

在汽车零部件赛道，大部分单品价值量仅几十~几百元，在车上分部比较分散，零部件厂商也是多元化发展，例如海外TIER1(车厂一级供应商)的博世、法雷奥、电装等， 均是这种发展模式。

国内的中鼎股份、华域汽车、拓普集团、保隆科技等，都在模仿这种发展路径，中鼎几大板块业务协同推进，打造属于自己的整体供应链。

中鼎股份、华域汽车、拓普集团、保隆科技等厂商，各自都有优势的汽车零部件布局，各有各的优势，也有交集，但交集不高。

由于汽车行业涉及到专利权共有等多种门槛，中鼎很难直接将技术国产化，必须通过海外子公司国产化去推进。

目前，中鼎发挥协同效应的两大途径——

1、国产化。中鼎一直通过并购获得技术，然后再国产化，中鼎已经将 cooper、Tristone、WEGU 等国产化，创造增量利润超 1 亿。未来海外的核心资产都将会国产化， 将会大幅提高利润率。

中鼎依托海外龙头 AMK，推动空气悬架系统在国内落地，预计 2021 年实现量产。

2、梳理海外资产，对外派驻管理层。中鼎旗下部分海外公司经营不善，中鼎将对海外资产梳理，处置非战略性资产，对核心资产通过派驻中国管理层加强管理扭亏。

目前，中鼎在冷却系统、降噪减震地盘系统、密封系统3大领域形成了行业领先地位， 且进军新能源领域，产品不断突破，客户结构优质。加上，通过 系列并购和整合，逐步吸收领先技术和优质客户，不断加强板块协同效应，加速先进技术和高端产品的国内落地，未来发展空间巨大。

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1、漫步者半年报：上半年净利润1.07亿元，同比+77.24%。营收7.49亿元，同比+46.15%。其中耳机耳麦系列产品实现营业收入4.4亿元，同比+74.31%。

2、隆基股份：签订总额约94.98亿元多晶硅料长单采购合同。公司签订多晶硅料长单采购合同，合同采购量合计12.48万吨，双方按月议价，预估合同总金额约94.98亿元（不含税），占隆基绿能科技股份有限公司2019年度经审计营业成本的约40.61%，本测算不构成价格承诺。合同对方为亚洲硅业。

3、中国电信：上半年净利同比+0.3%。营收1938亿元人民币，同比+1.7%；净利润139.5亿元人民币。规模价值拓展5G，5G套餐用户达到3784万户。

4、华为回应：不管有没有Play商店，都会持续更新。华为近日针对网络流传的华为安卓手机系统因美国临时协议到期而面临断供的消息进行回应，称会继续提供系统更新。他们将继续提供系统更新和安全补丁，所有预装了Google Play的华为手机仍可以使用Play商店下载和更新应用。没有预装Google Play的华为手机则可以通过AppGallery来获得应用及安全更新。

5、石大胜华：近期公司五种电池级溶剂产品需求均有增长，相关产品订单充足，生产安排已满产。

6、三花智控：子公司被确定为恒大新能源汽车独家供应商。子公司浙江三花汽车零部件有限公司近期收到恒大新能源汽车的通知，三花汽零被确定为恒大新能源汽车恒驰系列车型多个热管理阀类、泵类产品的独家供应商，8年生命周期内，预计销售额累计约 25 亿元。

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