今年，它的业绩确定性不亚于立讯、歌尔

即将进入9月的A股市场，短期仍将维持盘整状态，主要受外围不确定性因素，及市场结构性估值较高的影响，但中期向上动力仍存，市场具有底部支撑。

在此背景下，行情拐点确认需等待更多资金信号，市场风格将更趋均衡。此外，注册制后个股走势分化将更明显，市场优胜劣汰将加速。

整体呈现震荡格局，但大跌风险有限。原因：一是流动性拐点出现还为时尚早，二是国内政策积极有为。

高估值板块对流动性较为敏感，建议布局“低估值+高景气”行业。如：家用电器、汽车等消费行业，内需消费有望在下半年上升空间较大，还有关注创业板下半年业绩增长较明确的龙头。

今天继续写写苹果供应链的企业——环旭电子，之前华叔也写过，但当时推文因为某些原因被删掉了，今天重新梳理一下这家SiP封装龙头。

环旭成立于03年，12年在A股上市，是全球最大封测企业日月光半导体的子公司，环旭主要是提供设计制造服务及解决方案，是全球领先的 EMS(电子制造服务)龙头厂商，SiP 微小化技术实力行业领先，环旭在 2020 年全球 EMS 提供商排名中位列第10。

环旭的产品涉及通讯、消费电子、电脑、存储、工业、 汽车电子及其他类电子领域。客户包括：苹果、英特尔、霍尼韦尔、IBM、联想、友达光电等企业。

EMS：相对于传统的ODM(贴牌)、OEM(代工)服务，仅提供产品设计与代工生产，EMS厂商所提供的是知识与管理的服务，例如存货管理、后勤运输，甚至提供产品维修服务。

环旭涉及5大领域的业务——

通讯类：产品包括无线通信 SiP 模块、系统级物联网模块、物联网模块、远距通讯低功耗模块、企业级无线路由器等。

消费电子类：产品涵盖智能手表 SiP 模组、真无线蓝牙耳机(TWS)模组、光学心率模块等。

工业类：产品包括销售点终端机(POS机)和智能手持终端机(SHD)。

电脑及存储类：产品包括服务器主板、工作站主板、笔记本和平板电脑的 SiPSet 模块，消费型产品固态硬盘(SSD)和企业高阶交换机、网络适配卡等。

汽车电子类：产品包括稳压器、整流器、电机控制器、外部 LED照明、车载信息及娱乐讯息的控制单元或控制面板等。

今年二季度，通讯类产品收入占41.73%，消费电子类产品占29.83%，电脑及存储类产品占12.94%，工业类产品占10.73%，汽车电子类产品占4.1%，其他0.67%。

环旭许多产品都涉及SiP模块/模组，到底SiP是什么？

SIP封装是一种电子器件封装方案，将多种功能芯片，包括处理器、存储器等功能芯片集成在一个封装内。

SiP 兼具低成本、低功耗、高性能、小型化、多元化的优势。SiP 的工艺优势能有效降低 10~50%的成本，这一价格优势或将大规模推动产品应用。

19年，环旭来自通讯类、消费电子类的SIP业务占总营收14%、25%，而今年，随着5G趋势下，零组件的微小化和数量提升，SiP封装就是为电子设备腾出内部空间放更多的元件，SiP业务占比将有进一步提升。

尤其，iPhone 12系列，将首次采用基于SiP封装的AiP技术，来整合射频前端模组及天线，受益于5G AiP天线带来的量价齐升机会。

除了iPhone，Apple watch、AirPods Pro、Airtag等3款苹果设备也会采用SiP的封装技术，预测今年环旭苹果业务营收占比将达70%，不亚于苹果对立讯、歌尔带来的业绩占比。

目前，跟环旭一起，同属SiP赛道的对手包括：安靠、村田、长电科技、立讯精密、歌尔股份。

安靠、村田均已切入 SiP 业务，长电科技投资的 JSLK(长电韩国)在 2017 年首次实现扭亏为盈。但立讯、歌尔或面临定价过高、盈利波动较大、战略重心偏移等困境。

另外，环旭另一块业务UWB也不能忽视，UWB是早期用于军用雷达的通信技术，苹果将它民用化，用于数据传输。UWB 具备定位精度高、安全性好、传输速率高、系统容量大、功耗低、抗干扰能力强等诸多优势。

在AR应用领域中，UWB 技术还将赋予硬件更多环境信息采集能力，包括了设备的地理位置、空间中的角度、方向等，有望推动 UWB 在安卓机型中的商用。

中性预测， 2021 年苹果的 UWB 产品市场规模接近 10 亿美元。

按照一副耳机 20 美金 SiP 模组价值量测算，2020 年苹果 Airpods SiP 解决方案将新增 18 亿美元市场规模，未来伴随 TWS 出货量增长，2021 年空间有望突破 20 亿美元。

这里，不妨对比一下同类标的的长电科技，环旭无论是毛利率，还是净利率都比环旭要差。

但为何环旭的业绩优于长电？

首先，2015年因收购星科金朋后，公司大量举债，而星科金朋连续3年大幅亏损，长电环比2014年底增加超80亿负债。

2015年，长电净利润为-1.6亿元，即使2016年公司收到了2.1亿元的政府补助，净利润依旧亏损3.2亿元。

另外，长电前两年深陷比特币矿机厂商纠纷泥沼，曾计提9096万元坏账准备，又被指控芯片封装不合格索赔1.75亿元。长电科技相当于两个2019年白干了。

虽然，长电出现黑天鹅，但机构更看长电，原因是毛利率、净利率更好，长电的业绩也在这两年持续回升。

对比之下，环旭今年上半年，营收170.17亿元，同比+16.52%。其中，通讯类产品营收同比增幅较大，其次，消费电子类产品营收也有增长，存储类产品营收同比增幅最大，而工业类产品及汽车电子类产品营收同比下降。

环旭归母净利润5.06亿元，同比+29.8%。主要原因是SiP模组产品订单增加带动营收增长，产能利用率和毛利率同比提升，另外，期间费用控制得当也有所帮助。

扣非归母净利润同比涨幅达到69.78%。主要受益于毛利率增长，以及公司期间费用占营收的比重下降。

伴随着8月起iPhone 12备货上量，5G版的iPhone 12将成为过去6年来最强的iPhone周期，环旭5G AiP天线将有效提升ASP(平均销售价格)水平，加上UWB模块的普及，环旭通讯SiP业务表现可期。

另外，今年四季度，环旭将进入AirPods Pro的SiP模块，未来普通款AirPods也有望改采SiP设计，同时，在非苹果TWS耳机成功推广SiP，有助相关SiP业务的业绩增长。未来，SiP在手表、AR等可穿戴设备应用值得期待，环旭将是这方面的领军龙头。

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1、亨通光电半年报：上半年净利润4.43亿元，同比下降近四成。营收154.7亿元，同比+0.38%；归母净利润4.43亿元，同比-39.33%；基本每股收益0.2299元。

2、郭明錤：手机相机、HDI、存储与5G芯片技术升级趋势将因美国对华为禁令而放缓。天风证券郭明錤最新研报认为，华为手机对相机、HDI、存储与5G芯片的零部件规格与单价要求明显高于Android竞争对手，故若华为手机竞争力衰退，上述零部件技术升级趋势将放缓。

3、特斯拉上海工厂Model Y生产线建设已进入尾声。上海工厂内部Model Y生产线的建设看起来基本完工，建筑活动处于数月来的最低水平，新的厂房建筑几乎完工。

4、容百科技宣布与华为签订框架协议推进IPD变革。科创板上市公司容百科技于本月26日正式与华为签订《框架合作协议》，旨在流程全面诊断和变革规划、IPD流程、信息安全体系建设及企业管理变革方面进行交流与合作。

5、比亚迪股份：上半年净利润16.6亿元，同比+14.29%。营收580.3亿元，同比-2%。

比亚迪电子半年报：上半年净利润24.7亿元。营收313.9亿元，同比+34.82%；净利润24.7亿元，同比+329.9%。同时，公司发布业绩预告，前三季度预计净利润约28.0~30.0亿元，同比+77.86~90.56%。

6、东旭光电半年报：上半年归母净利润-8.97亿元，去年同期盈利8.44亿元。营收27.71亿元，同比-67.31%。基本每股亏损0.16元。

7、苏宁易购发布半年度报告，二季度归母净利润3.84亿元。1-6月，苏宁易购实现商品销售规模1940.98亿，营收1184.24亿元。归母净利润3.84亿元，经营性现金流净额同比及环比大幅改善，达41.30亿元。

8、京东方Ａ：上半年净利润同比-31.95%。营收11.35亿元，同比-31.95%。在挑战和机遇并存的大环境下，公司坚持物联网转型方向，积极把握发展机会，加强风险预警，及时调整内部策略，优化产品结构，在创新应用业务、传感器、智慧物联和智慧医工等多个领域获得较快发展，物联网转型战略稳步推进。公司拟回购2.5~3.5亿股，占公司目前总股本约0.72~1.01%，回购价格不超过7元/股，回购资金规模不超过20亿元。

9、TCL科技：上半年净利同比-42.26%，归母净利润12.08亿元。

10、三六零：营收49.72亿元，同比-16.08%；归母净利润11.19亿元，同比下降72.39%。扣非归母净利润9.25亿元，同比-42.55%；基本每股收益0.17元。

11、中微公司：上半年净利同比+291.98%。归母净利润1.19亿元，同比+291.98%。在国家集成电路产业政策的支持下，中国芯片设备市场保持较高程度的投资规模。公司在刻蚀设备和MOCVD设备研发、市场布局等诸多方面取得了较大的突破和进展，产品不断获得海内外客户的认可。同时，公司公告称，拟定增募资不超过100亿元，用于中微产业化基地建设等项目。

12、一汽解放半年报：上半年净利润21.49亿元，同比+19.75%。营收690.90亿元，同比+16.08%。基本每股收益0.4664元。报告期内，随着国家对新冠疫情实行快速有效控制、一系列拉动消费等有利政策的实施，有力拉动了商用车市场需求，加之受治超治限、高速免费、国Ⅲ淘汰等政策叠加影响，上半年中重卡需求总量保持高位，公司各项经营指标均出现了不同幅度的增长。

13、北上资金净流入64.43亿 京东方Ａ净买入9.81亿。格力电器净买入8.46亿，平安银行净买入6.19亿，华泰证券净买入4.70亿。隆基股份净卖出6.39亿元，复星医药净卖出6.13亿元；沃森生物净卖出5.67亿元，五粮液净卖出3.57亿元。

14、法拉电子：公司正努力争取与特斯拉的合作。电池管理系统有用到公司产品；公司正努力争取与特斯拉的合作。

15、华友钴业：上半年净利润3.5亿元，同比+965.28%。营收90.52亿元，同比-0.57%，基本每股收益0.31元。

16、国电南瑞：上半年净利13.77亿元，同比+14.59%。营收121.54亿元，同比+11.15%。

17、完美世界：上半年净利润12.71亿元，同比+24.53%。营收51.44亿元，同比+40.68%。基本每股收益0.66元。公司业绩增长主要得益于游戏业务的良好表现。

18、特变电工：上半年净利润同比-12.2% 拟11.45亿元对外投资智能科技产业园。营收179.67亿元，同比+5.36%，归母净利润 9.20亿元，同比-12.2%；基本每股收益0.2477元。公司拟对外投资特变电工京津冀智能科技产业园，投资金额11.45亿元。

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