民企军工一哥，连亏4年到盈利翻倍

A股今日迎来8月收官战，沪指冲高回落，没留下一个好的结尾。成交额突破万亿，达1.03万亿元，行业板块涨少跌多，食品饮料板块表现活跃。北向资金尾盘大幅净卖出，全天净卖出80.26亿元。

A股在9月将开启增量资金驱动的中期上涨。增量资金提供了上行的动力；扰动因素消散打开了上行的空间；基本面表现优异抬升了市场的底线。

海外货币宽松预期强化，预计美元的宽松周期至少持续至明年二季度；国内政策重“定向”而非“转向”，且结构性的流动性引导也更有利于股市。

国内经济将逐月逐季快速恢复至常态化水平，政策支持下后续动能依然不减；企业盈利超预期，奠定了龙头品种后续业绩基准，提升了投资者对基本面弹性的预期。

A股在9月将开启一轮中期上涨，驱动上是增量资金入场而非存量资金博弈，行业层面上是全局性的，行业内分化会加剧。

之前有些龙头我们都已经聊过两次，最近，华叔想找一些新标的让大家了解，「天和防务」了解军工板块的小伙伴，对这标的肯定不陌生。

顶着“民企军工第一股”光环上市，去年连续2次收到深交所的问询函，都聚焦于该企业的盈利问题。主营业务从2015年连续4年亏损，仅在2017年通过出售房产实现总体盈利，避免暂停上市的命运。但功夫不负有心人，天和也终于转正了。

天和防务2001年成立，是一家民营军工企业。2015 年收购华扬通信进入民品通信领域，2016年并购长城数字(51%)、南京彼奥(51%)、通量科技(51.02%)以及鼎盛电子(51%)。目前，天和防务围绕 5G 部分产品实现国产化替代。

产品包括：环形器隔离器等无源器件、射频微波小信号器件、射频单芯片，重点客户已开始批量采购天和的环形器、隔离器等通信器件产品，部分产品已形成持续、稳定的订单收入。

目前，天和拥有5大产业板块：军工装备、智能安防、综合电子、通信电子、智能海防。

天和实现射频材料端、射频无源器件端、射频有源器件端的射频全产业链布局——

南京彼奥：负责射频材料的旋磁铁氧体。

华扬通信：负责射频无源器件的隔离器、环形器、滤波器和双工器等。

通量科技：负责射频有源器的开关、低噪声放大器和小信号放大器等。

消费电子射频前端包含：射频开关、低噪声放大器、功率放大器、滤波器和双工器5个器件。

在基站射频中，经过较长距离进行的传输通信，信号会遭遇干扰和减弱，信号到达接收设备时已成为了很微弱的高频信号，因此，信号被处理之前，必须通过小信号放大器进行干扰限制和放大调制。

说到这里，仿佛又回到华叔刚刚写这号的早期，主要聊5G技术，就是讲到这一块，因为内容比较技术化，这里也不在多聊，有兴趣的小伙伴可翻阅华叔之前的文章。

射频前端市场的核心玩家均为海外巨头，然而，米国对华为、中兴打压，基站射频的国产化替代有望全面提速。

SAW滤波器、BAW滤波器、PA、开关及LNA等射频前端核心市场被海外巨头把持。射频前端收入占比中，滤波器占54%、PA占34%、LNA占2%、Switch占7%、天线调谐器占3%。

环形器

目前，天和是国内环形器龙头，国外主要是米国射频器件巨头的SDP和SKYWORKS，它们市占率约占40%以上，国内主要供应商主要是天和防务旗下华扬通信、国睿科技(14 所)等数家厂商。

虽然，目前5G还未爆发，但未来随着5G发展，环形器的需求肯定会不断提升。

铁氧体材料

同时，天和也是铁氧体材料领军厂商，率先进阶高端市场。旋磁铁氧体材料是生产环形器、隔离器等无源器件的关键性材料，应用于移动通讯、军民用雷达、微波传输、卫星通讯、GPS、微波工业加热设备、微波医疗设备等诸多领 域。

国是铁氧体第一生产大国，近5年产量占全球超 70%，铁氧体材料领域长期被 TDK、日立等美日韩掌控。天和的技术突破能批量生产，有望打破高端市场的垄断格局。

天和的铁氧体产品占有国内旋磁铁氧体主要产能份额，相当于掌握了国内行业的产品定价权。子公司华扬通信成功切入爱立信、中兴、华为等产业链，批量供货全球 6 大通信设备商。

天和的电子元器件业务收入常年占比90%以上，2020年二季度该业务占98.59%，营收达6.93亿元，占据绝大部分收入。

下面不妨让天和防务(通信电子业务)、国睿科技(微波组件)、天通股份(磁性材料)三家企业进行对比——

今年一季度，天和受到疫情影响，毛利率有所回落，二季度开始回升，但净利率却持续这去年不断攀升势头，没出现下滑。

三者对比之下，天和无论是毛利率、还是净利率都优于其他两家企业。电子元器件业务毛利率有所下降，同比-2.22%至38.33%。

2020年二季度天和营收同比大幅提升，原因是天和电子业务收入大幅增加，5G将带动射频前端市场规模的快速增长，射频元器件的需求大幅增加。

天和营收7.03亿元，同比+97.72%；归母净利润0.63亿元，同比+41.81%。

不过，天和对比国睿、天通盈利规模上有一定距离。

其实，天和的业绩爆发还需酝酿，毕竟5G发展还在初期，目前应用未落地，大家肯定只知道5G比4G更快，5G还有两大特性还没发挥，如大容量(连接更多设备，满足物联网需求)、低时延高可靠(满足车联网的需求)。

所以，天和的业绩增长还是起步阶段，等带动5G爆发、国产化，这时候的天和将进入高速增长期。

天和有5 个未来重点发展方向——

1、铁氧体磁芯材料面向通信领域已实现量产。

2、推出针对 4G/5G 的环形器和隔离器。

3、射频微波芯片国产化替代。

4、研发面向 4G/5G 的 LNA、小信号放大器、开关等射频类器件。

5、研发面向 5G 的 26G/38G SOC 芯片及面向消费类电子的 24G、77G SOC 芯片。

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1、比亚迪“刀片电池”首条生产线预计年底试产。作为“刀片电池”生产基地的比亚迪宁乡动力电池生产基地项目主要生产厂房4号栋和5号栋均已封顶，预计在10月15日前实现“刀片电池”生产线设备进场安装，12月15日前首条生产线试产；明年4月，项目一期4条“刀片电池”生产线全面投产。

2、特斯拉7月欧洲市场销量同比-76%，仅为1050辆。截至今年7月，特斯拉在德国的销量从2019年的6816辆下降到5306辆，市场份额从18.4%暴跌至8.7%。

3、TCL科技李东生：广州8.5代印刷OLED产线预计明年动工。位于广州的8.5代印刷OLED产线将在明年内动工，一般情况下18个月后产线点亮。公司方面称，该产线有望成为全球首条量产的8.5代印刷OLED产线。

4、沃特股份：产品目前也批量用于小米手机以外的小米生态链产品。公司材料产品已经批量应用于小米、华为、VIVO、OPPO、三星等手机终端。随着公司材料产能的提升，将不断争取更高的产品市占率。公司产品目前也批量用于小米手机以外的小米生态链产品。

5、北方华创：上半年净利1.84亿元，同比-43.18%。营收21.77亿元，同比-31.57%。基本每股收益0.37元。报告期内，公司集成电路刻蚀机、PVD、CVD、ALD、清洗机、立式炉、外延炉等设备在先进工艺验证方面取得阶段性成果，部分工艺完成验证；成熟工艺设备在新工艺拓展方面继续突破，新工艺应用产品相继进入客户产线验证或量产，不断收获重复采购订单。

6、天齐锂业半年报：上半年净利润-6.97亿元，由盈转亏。上年同期净利润1.93亿元，由盈转亏；营收18.79亿元，同比-27.44%；基本每股收益-0.47元，上年同期基本每股收益0.14元。

7、长安汽车半年报：上半年净利润26.02亿元，扭亏为盈。上年同期-22.4亿元，扭亏为盈；营收327.82亿元，同比+9.73%；基本每股收益0.54元，上年同期基本每股收益-0.47元。

8、美的集团半年报：上半年净利润139.28亿元，同比-8.29%。上半年1390.67亿元，同比下降9.56%；基本每股收益为2.01元。

9、格力电器半年报：上半年净利润63.62亿元，同比-53.73%。营收695.02亿元，同比-28.57%；基本每股收益为1.06元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。

10、三七互娱半年报：上半年净利润17亿元，同比+64.53%。营收79.89亿元，同比+31.59%；基本每股收益0.8元，同比+63.27%。

11、闻泰科技半年报：上半年净利润17.01亿元。营收241.18亿元，同比+110.93%；净利润17.01亿元，同比+767.19%。报告期内，公司进一步推进安世集团剩余股权的收购，加强手机品类的爆款设计能力、产品化能力、5G 技术领先能力，并在平板、笔电、TWS、Watch和IoT产品领域加大研发投入。

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