当前位置:首页 > 公众号精选 > 华叔聊科技
[导读]国内不缺Mini LED龙头,如LED芯片全球龙头的三安光电,MiniLED封装龙头的国星光电,中小尺寸背光封装龙头的聚飞光电。今天,先让三安光电打头阵。

这个国庆8天长假大家过得如何?华叔哪里都没去,看着朋友圈就游遍各地。


这两天后台不少小伙伴都问华叔什么时候更新,看来大家都很想念我。不过,这个假期很忙,一边恶补知识星球“快过期”的问题。


另外,最重要是重新整理股票池,希望大家再耐心等待一下,再等待一下,新的华叔科技指数即将推出。


今天,全国山河一片红迎接上班第一天,华叔也顺应市场,聊聊未来确定性比较高的领域,首先是Mini LED。


大家都知道苹果将在未来几个月推出基于Mini LED的iPad和MacBook,虽然,苹果Mini LED产品中暂时没国内供应链,但国内Mini LED必定能在这波浪好好玩一把。


国内不缺Mini LED龙头,如LED芯片全球龙头的三安光电,MiniLED封装龙头的国星光电,中小尺寸背光封装龙头的聚飞光电。今天先让三安光电打头阵——



一、商业模式



许多人都知道三安是做LED芯片,但它不仅仅只做芯片,他们还有化合物半导体业务,甚至涉及滤波器、光通信。


核心主业包括:砷化镓(GaAs)、氮化镓(GaN)、碳化硅、 磷化铟、氮化铝、蓝宝石等半导体新材料所涉及到外延、芯片。


产品应用于:照明、显示、背光、农业、医疗、微波射频、激光通讯、功率器件、 光通讯、感应传感等领域。


业务可分为 LED、射频、电力电子、滤波器与光通讯5大板块。



目前,三安各业务发展良好,都处在蓄势待发的阶段——


LED芯片:整体价格平稳、集中度高,三安已批量供货三星,成为首要供应商,与TCL华星成立联合实验室推进Mirco LED的市场化。


其实,三安不仅仅受益于产品更新换代的逻辑,还有MiniLED/MicroLED对LED芯片需求量也大幅提升。


由于Mini LED和Mirco LED提升了显示高对比度、高精细度,这样LED芯片数量要上来才能满足技术要求。所以,面板上的LED芯片用量比以前更多更多,打个比方,如果10%的电视采用Mini LED,全球LED芯片总产能的15~20%将被消耗。



传统背光仅采用几十颗LED灯珠,分区调光背光可能需要上千颗灯珠,而Mini LED背光灯珠数量为几万颗,对应LED灯条的单机价值量将从100元涨至数百元、甚至数千元,给产业链企业带来巨大利润。


这里顺带科普一下,为何三安要切入氮化镓(GaN)技术,这不仅仅只是满足目前手机快充需求,GaN也是制造Micro LED的重要原材料,GaN随着Micro LED发展,重要性越来越明显。


有人可能会问,既然三安已经是全球LED芯片龙头,连做面板最好的三星都是用他们的货,那苹果呢?


其实,三安Mini LED产品有送样给苹果。但对于苹果来说,价格并非唯一考量,三安也很难光靠降价就拿到进入苹果供应链门票。真正关键依然在于三安要如何突破专利的壁垒,未来苹果才有机会考虑采用。



目前,三安的化合物半导体业务也没拖后腿——


射频业务:产品应用于2G~5G手机射频功放WiFi、物联网、路由器、通信基站、卫星通讯等市场应用,砷化镓射频出货超90家国内外客户。


氮化镓射频产品:重要客户已实现批量生产,产能正逐步爬坡。


电力电子产品:推出高功率密度碳化硅功率二极管及MOSFET及硅基氮化镓功率器件,应用于新能源车、充电桩、光伏逆变器等市场,客户超 60 家,27种产品已进入批量量产。


光通信业务产品:应用于光纤到户、5G通信基站传输,及消费类终端的3D感知探测等市场。如高端产品10G APD/25G PD、VCSEL 和 DFB 发射 端产品都已在重要客户处验证通过,进入批量试产。


滤波器产品开发性能优越,生产线持续扩充及备货中,预计 2020 年会实现销售。


二、基本面



简单聊了一下三安LED芯片增长逻辑,还有化合物半导体业务情况后,我们在看看三安目前基本面如何。


如果有研究过三安的小伙伴会发现,三安很“鸡贼”,就不告诉你,我各项业务的收入占比,这里会发现,这废料销售是什么鬼?动辄卖数亿,这么值钱?


废料原来是黄金,真不开玩笑,LED芯片还是一门黄金生意。


黄金废料主要产生于LED芯片生产时的蒸镀环节。一般10公斤的黄金会产生8公斤左右的废料,1600KK(1KK=100万)的芯片将消耗5~10公斤的黄金,而“这些黄金废料的纯度还是很高的,业内众多公司大多通过特定厂家回收,以待再利用”。


三安业务中毛利率高达99%的废料收入,虽然刚超过其销售收入的7%,却贡献三安利润的近30%。



各LED芯片厂家的技术工艺接近,但乾照光电、华灿光电的收入结构中,却并没有这块废料业务(有黄金不卖,傻吗)。


其实,不是人傻,而是此处存在一个会计处理的差异。以优塾吃瓜店为例来看:


我们榨一杯果汁能获得了10元收入,毛利为4元,随后我们将瓜皮废料回收,卖了1元。对于这1元,有两种会计处理方法选择——


第一种——冲抵成本,这种处理下,收入仍为10元,毛利为5元,综合毛利率为50%。


第二种——确认废料收入,这种情况下,收入结构中多了一项“废料业务”,总收入变成了11元,毛利为5元,综合毛利率为45.45%。


很明显,三安采用第二种处理方式。也就是说,如果按照同行的冲抵成本处理,三安的毛利率还会更高。


所以,再看看2017年三安的毛利率和净利率有多恐怖,毛利率接近50%,这几年回落,原因是“黄金生意”做得不如以前,毛利下来了,2019年材料、废料销售毛利率回落至89.86%。但贵州茅台2019年毛利率也就是91.3%,能和茅台比已经是相当优秀了。


另外,化合物半导体产品、物业毛利率也有所下滑,导致毛利率回落至这两年的30%左右。



2020上半年,三安营收35.68亿元,同比+5.31%,主要产品销售量增长,单价下降、集成电路收入增长及贵金属价格上涨所致。


净利润6.35亿元,同比-28.11%,扣非净利润3亿元,同比-37.49%。主要是贸易争端与全球疫情对业绩造成一定的冲击,影响到汽车行业和LED产品售价下滑。


虽然三安的流动负债不少,但流动现金充足,不会造成短期资金风险,另外,三安的应付账款也不低,说明三安议价能力不错。



三、前景



三安的LED芯片一直是市占率排名第一,2017年的27%、2018年28.1%、2019~2020年预计有30.7%份额。下来,Mini LED、MicroLED发展周期,将进一步推高三安LED芯片市占比。


根据 Yole 预测,包括移动设备、车辆显示器、电视以及大尺寸监视器在内,到 2023 年将有 8 亿件设备使用 Mini LED,相较于 2019 年的 324 万件,复 合增长率将达到 90%。中,显示屏市场份额将超过一半,增幅最高,大尺寸显示器份额将超过 1/3。预计 2020 年后手机 Mini LED 市场有望逐步起量。


市场价值方面,据 LED inside 预测,2023 年整体 Mini LED 产值将超过 10 亿美元。


MiniLED 在各应用领域的市场规模预测(百万美元)


在化合物半导体业务方面,未来前景也会跟随5G发展一起推进。


消费电子未来确定性还是相当高,预计砷化镓(GaAs)衬底在 2017~2023 年的光学领域 CAGR(年均复合增长率) 将达到 37%。



2019 年 SiC 的市场为4.9亿美元,增速为50%,到2023年,市场空间为 13.1 亿美元,增速将接近24%。



氮化镓(GaN)电力设备市场规模,预计 2020 年随着 5G 建设亦有望开始出现快速增长。


2017~2023 年 GaN 射频器件的复合增长率达到 41.42%,到 2023 年市场空间将超过 25 亿美元。




四、风险



1、LED行业需求不达预期


疫情影响降低消费意欲,消费电子、电视需求不如预期


2、化合物半导体进展不达预期


产能提升不及预期,疫情影响。



五、投资逻辑



按照券商一致性预期,预计2021年三安净利润为24.36亿元,赋予合理估值区间PE为35~45倍,预计2021年合理市值区间为853~1096亿元。目前市值为1141.78亿元稍稍超出合理范围内。


其他重点资讯——


1、今天港股TCL电子跌幅-17.24%,完全回吐昨日涨幅。这跟昨天郭明錤曝光的消息有很大原因,华为可能出售荣耀手机业务,TCL为收购方。昨夜多位接近华为和荣耀的内部人士表示,华为出售荣耀为不实消息,赵明曾在内部否认。


至于华为是否降低手机业务,保证走高端的想法?但目前荣耀销量不错,也没有资金问题,关键也是在芯片方面,制约了手机出货量。


2、三安光电:推第三期员工持股计划,单个员工最低认购金额为1万元。


短期可能会对股价有利好作用,让员工持股,也是让员工提高工作积极性的一种手段。但长期还是要公司发展情况,这才是最重要的。


3、京东方绵阳B11厂为iPhone 12部分新机供货。京东方位于四川绵阳的B11厂,成为此次为苹果iPhone 12部分新机OLED屏幕的供应产线。


最后说一下,有部分小伙伴还很关注石大胜华,现在DMC再涨价至16800元/吨,这涨价真的势不可挡,但华叔觉得还是短期趋势,不宜过度炒作。


来抄作业了,价格换算回到华叔聊5G首页,点击“估值查询”进入股价换算器,教程在对话框输入“估值”获取。


最后提醒,投资有风险,数据仅为跟踪记录。



在华叔聊5G首页回复“5G”获取5G科技指数。



微信每次改版都让华叔非常揪心,小伙伴都说找不到华叔,只有大家“星标”华叔聊5G,微信怎么改版也能找到华叔。


每天码字不易,不求打赏,觉得华叔文章有用,希望能素质三连,感谢。



企业推文快速查询方法:


方法一:回到“华叔聊5G”首页,点入“龙头个股”即可查阅。


方法二:在华叔聊5G首页右上角点击“”,进入历史消息页面点击右上角的“放大镜”,输入您想了解的企业名称,回车后即可获取相关推文。


顺便在历史消息中点击,星标华叔聊5G,这样找华叔更方便哦。


最全的5G信息就在这里▼


免责声明:本文内容由21ic获得授权后发布,版权归原作者所有,本平台仅提供信息存储服务。文章仅代表作者个人观点,不代表本平台立场,如有问题,请联系我们,谢谢!

本站声明: 本文章由作者或相关机构授权发布,目的在于传递更多信息,并不代表本站赞同其观点,本站亦不保证或承诺内容真实性等。需要转载请联系该专栏作者,如若文章内容侵犯您的权益,请及时联系本站删除。
换一批
延伸阅读

在下述的内容中,小编将会对led显示屏的相关消息予以报道,如果led显示屏是您想要了解的焦点之一,不妨和小编共同阅读这篇文章哦。

关键字: LED 显示屏 led显示屏

在这篇文章中,小编将对LED显示屏的相关内容和情况加以介绍以帮助大家增进对它的了解程度,和小编一起来阅读以下内容吧。

关键字: LED 显示屏

一直以来,LED背光源都是大家的关注焦点之一。因此针对大家的兴趣点所在,小编将为大家带来LED背光源的相关介绍,详细内容请看下文。

关键字: LED 背光源 LED背光源

以下内容中,小编将对OLED的相关内容进行着重介绍和阐述,希望本文能帮您增进对OLED的了解,和小编一起来看看吧。

关键字: OLED LED

● 小型LED封装,可靠高效,适用于汽车信号灯; ● SYNIOS® P1515 LED拥有360°辐射特性,创造独特的侧发光模式; ● 使用少量LED或轻薄的光学组件,即可轻松实现色彩鲜明且引人注目的后照灯设计,同时保...

关键字: LED

Holtek新推出具有LED调光功能OTP MCU HT45R5530,采用PSR Flyback电源设计架构,有源功率因子校正控制技术可以满足高功率因子>0.9、低谐波失真和高效率的性能要求。支持前沿相位角侦测,以及主...

关键字: MCU LED 驱动器

【2024 年 1 月 31 日美国德州普拉诺讯】Diodes 公司 (Diodes) (Nasdaq:DIOD) 推出首款符合汽车标准的双通道高侧电源开关 — ZXMS82090S14PQ、ZXMS82120S14PQ...

关键字: LED 双通道高侧开关 执行器

LCD与LED是两种采用不同工作原理的显示技术,LCD是由液态晶体组成的显示屏,而LED则是由发光二极管组成的显示屏。

关键字: LED 手机屏 LCD

【2024 年 1 月 4 日,德国慕尼黑讯】随着技术日益强大,便利的“轻触支付”(Tap and Pay)正在被广泛采用,推动了全球非接触式支付的兴起。此外,非接触式技术正在激发新的创新形式,用于支持除支付以外的其他功...

关键字: LED 支付卡 NFC
关闭
关闭