靠吃补贴的大地海洋能走多远？审核周期长致现金流吃紧首次IPO折戟

2021年2月2日，深交所发布信息显示，杭州大地海洋环保股份有限公司（下称“大地海洋”）回复了第五轮监管问询，内容涉及基金补贴、核心技术及应用等方面。

招股书显示，大地海洋成立于2003年，主要从事废矿物油、废乳化液等危险废物的收集、资源化利用与无害化处置业务。实控人唐伟忠、张杰来夫妇控制67.13%的表决权。

据悉，大地海洋本次拟募集资金4.03亿元，其中1.46亿元用于年27万吨废弃资源综合利用项目，0.52亿元用于智能立体仓库建设项目，0.66亿元用于废弃资源深化利用项目，1.40亿元用于补充流动资金。

招股书显示，2017年至2020年上半年，大地海洋营业收入分别为2.42亿元、3.28亿元、4.48亿元、1.96亿元；净利润分别为3792.48万元、6518.50万元、6191.19万元、3263.52万元。

据悉，国家为促进废弃电器电子产品回收处理而设立了废弃电器电子产品处理基金，大地海洋正是靠该基金补贴维持运营。

2017年至2020年上半年，大地海洋所得基金补贴收入占主营业务收入的比例分别为43.31%、38.12%、31.92%、32.19%，占净利润的比例分别为275.77%、191.71%、230.52%、192.60%。

然而，基金补贴审核流程较长、基金收支不平衡，废弃电器电子产品处理企业取得基金补贴的时间通常存在一定滞后性。

2017年末至2020年6月末，大地海洋应收基金补贴款余额分别为2.66亿元、2.75亿元、3.91亿元和4.35亿元，占应收账款的比例分别为92.21%、92.39%、95.74%和97.91%，呈现逐年上涨趋势。

废弃电器电子产品处理基金受政府监管，无法收回的风险较低，但补贴发放的滞后性不利于大地海洋的现金流状况，也会增加其财务成本。

实际上，现金流状况对大地海洋的上市进程有较大影响。

大地海洋早于2019年6月19日就提交创业板上市申请，后于2019年9月5日撤回，而撤回原因即IPO在会审核期间，无法对外股权融资，将会对大地海洋的营运资金产生较大压力。

此外，基金补贴标准还存在下调压力。大地海洋称，截至目前，国内废弃电器电子产品处理基金尚未实现收支平衡，如果补贴标准下调，将在短期内对其经营业绩产生不利影响。

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