澳洲LSG业绩不及预期文化融合难，汤臣倍健扭亏但增长明显放缓

3月6日，汤臣倍健（300146.SZ）发布财报称，2020年实现营收60.95亿元，同比增15.83%；实现净利润15.24亿元，同比增528.29%。

虽然净利润大增，但是汤臣倍健营收增速逐年放缓，2018年、2019年营收增速分别为39.86%、20.94%。

2020年，汤臣倍健主营业务实现营收60.75亿元。其中，主品牌“汤臣倍健”实现收入35.78亿元，“健力多”实现收入13.13亿元，“Life-Space”国内产品实现收入1.32亿元。

据了解，“Life-Space”为LSG旗下品牌。LSG是一家澳大利亚公司，主营业务为膳食营养补充剂的研发、生产和销售，2019年7月，汤臣倍健完成对LSG 100%股权的收购。

值得注意的是，汤臣倍健在2020年财报中称，其至今尚未与LSG在财务管理、客户管理、资源管理、业务拓展、企业文化等方面实现一个“完美”的融合。

2018年3月7日，汤臣倍健与中平国璟、广州信德、仲平国珺、敖东创新共成立汤臣佰盛，用于收购LSG。其中，汤臣倍健持有汤臣佰盛53.33%的股权，而中平国璟等四家共持有46.67%的股权。

2018年8月30日，汤臣佰盛全资子公司以33.33亿元完成对LSG的100%股权收购。2019年7月31日，汤臣倍健用定向增发股票的方式，完成对汤臣佰盛100%控股。至此，汤臣佰盛间接持有LSG 100%的股权。

汤臣倍健收购LSG主要是基于对益生菌细分市场、跨境电商和国际化三方面的战略考量。然而，2019年澳洲原有业务受新电商法实施影响，代购渠道客户的净流失远超收购时预期，存量终端用户的流失加之渠道商去库存与收购后管理整合等因素，导致2019年LSG原有业务实际经营业绩远低于原预测。

汤臣倍健在2019年报中表示，该公司一直以来奉行十分稳健甚至可以说是保守的财务政策。上市多年以来，一直在全球VDS市场寻找战略性的合作、并购机会，这些年全球市场出现的同行业主要标的基本都看过，放弃过多个并购的机会。没料到在第一次下手的海外并购中就出现在短时间内巨大商誉减值，直接带来汤臣倍健上市以来的第一次亏损。

据2019年报，汤臣倍健净亏损3.56亿元。截至2020年12月31日，汤臣倍健的商誉账面价值仍有12.16亿元。汤臣倍健表示，若LSG未来在澳洲市场的经营状况、“Life-Space”在中国市场业务推广不达预期等，仍面临商誉减值风险。

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