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[导读]TCL和京东方的情况

记得,上次有人问TCL和京东方一季度业绩增长已经完成了全年一半目标,估值是否要重新评估,借着这条问题,华叔再重新梳理了一下TCL和京东方的情况——
其实我是更看重公司的持续性,毕竟一两个季度业绩暴涨并不能说明公司发展有多好,只要只要长期稳定增长才是我们想看到的。
一季度利润增长主要受到显示驱动IC与基板玻璃的愈加短缺,以及面板价格的不断上涨等原因导致。整个行业的出货量增速,必然逐渐放慢,但TV面板已经涨不动了,也会意料之中的事情。
这也能解释为何最近TCL科技和京东方A的走势都是下跌的。
TCL目前主要收入来源还是面板业务,分析全年业绩是否对原估值造成变化,我们先看看面板业务的行业走势——
全球来看,天然形成了此消彼长的格局,国内是量稳价增,海外是量升价稳。供给侧,上游物料结构性缺货导致全行业产能折损,供给端短期内难以改善。到二季度,32、43等小尺寸供给会改善,而55、65、75不会,现在TCL在65寸以上都是严重缺货的。未来1、2年时间,TV面板价格走势将出现分化。行业整体平稳结构上有优化。
所以,按这样的行业走势看,面板继续高速涨价的态势会放缓,面板的业绩增长将恢复平稳。
从盈利预期吧,看了几家机构预期2021年业绩——
京东方预测150亿,对应PE为2000(目前市值)/150=13.3倍
TCL预测110亿,对应pe为 1000/110=9.1倍(含并表中环)
以上是简述,如果还想继续了解TCL和京东方未来发展情况,可继续往下看——
1、未来两年需求大于供应增加,这里面供给增加不仅考虑了华星和惠科产线的爬坡,还考虑了京东方武汉线,惠科的4条线喊着的扩产,当然季度间供需可能是不平衡的,比如明年1季度可能供给比需求多,但2季度旺季可能反过来了。

2、TCL和京东方在大尺寸方面已经寡头了,没啥能追赶他们的了,未来基本两家说了算。
3、价格的话,小尺寸后面涨不动,大尺寸至少涨到3季度末,现在小尺寸电视需求一般,大尺寸的需求很好,厂商库存还是很低。
一定要给个预测的话,明年1季度末大尺寸高点下调10~20%,小尺寸下调20%多,不到30%。
未来看行业周期性肯定是弱化的。
4、三星那边透露,留一点产能主要是为了保障供应,现在三星库存很低很低,明年1季度供应上来之后,三星基本就会退出,赚钱不是考虑的因素。
5、印度做LCD,5年之内想都不要想了,OLED要取代lcd,砸个7000亿人民币建产能吧,激光投影啥的认为还是小众市场。
6、关于京东方投新的产线,这个不能百分百否定,也许到2023年需求继续增长,需要新的供给,但京东方和TCL肯定会有默契,不会搞出17年之后的局面。
有部分粉丝都了解华叔,从技术上看,华叔比较偏向TCL,面板显示效果好于京东方,所以下面重点在聊聊TCL——
TCL跟京东方不同,有中环加特,去年TCL半导体赛道“跑马圈地”,可能还有小伙伴不知道。去年,TCL科技以125亿元资金成功摘牌,收购其100%股权。由此,TCL科技成为中环股份的控股股东。一季报显示,目前TCL科技通过中环电子持有中环股份27.3%的股份,并直接持有2.57%的股份。3月25日和5月7日,TCL创始人、董事长李东生两次合计增持了0.07%的中环股份的股票。
今年一季度中环股份混改红利兑现,中环股份一季度净利润7.4亿元,同比 100%。归属净利润达5.4亿元,同比增长114.6%。
给估值和市值之前,我还是给大家理清一下TCL现在的业务,2019年主要营收业务包括:半导体显示(占45.37%)、分销(27.81%)、其他(26.83%)3大板块。
自收购中环集团并表后,TCL原3大类业务都有变化,半导体显示占60.99%、分销业务占29.37%、其他占2.23%,新增的半导体光伏及材料占7.41%,这块也就是中环集团并表带来业绩。
从变化后的业务营收占比看出,TCL面板业务地位逐渐明确,而且目前营收还不断提升,而新增的半导体光伏及材料有望成为下一个营收增长点。

现阶段TCL布局更具针对性,在半导体显示业务不断加强下,中环股份的光伏优势或为母公司TCL带来全新的业绩增长机遇,主力TCL发展。

目前隆基硅片毛利率在30~35%,而中环只在15~20%,如果中环通过技术改进,提升产品毛利率,是有机会对标隆基股份的,提升盈利水平还有很大的空间。

好了,最后说说TCL和京东方的估值和市值预测——
半年有30家机构进行预测,TCL预计2021年净利润为107.61亿元,PE给10~15倍,2021年TCL合理市值为1076.1~1614.15亿元,目前市值1170.17亿元属于合理区间。
半年有33家机构进行预测,京东方预计2021年净利润为190.78亿元,PE给10~15倍,2021年TCL合理市值为1907.8~2861.7亿元,目前市值2254.94亿元属于合理区间。

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