时代装饰上市“旧伤”犹存：违规票据融资、转贷行为频现

2021年6月22日，中国证监会官网显示，深圳时代装饰股份有限公司（下称“时代装饰”）对招股书进行了预披露更新。

据悉，此次是时代装饰二次闯关，2018年其曾在发行审核会议上被否。而此次其拟发行股份不超过3733.21万股，募集资金约10.13亿元，将用于住宅精装修家居配置延伸服务平台及营销网络项目、装配式装修研发及产业化项目等。

时代装饰成立于2000年，是一家住宅精装修、公共建筑装修、幕墙及景观工程装饰服务提供商，注册资本为1.12亿元，实控人为曲毅、李越，合计控制64.53%的表决权。

公开资料显示，2018年上会时，时代装饰被询问的主要问题涉及客户集中度、应收账款、资产负债率等。时隔近3年，重启IPO的时代装饰表现如何？其又是否解决了上述问题？

2018年至2020年，时代装饰的营业收入分别为31.61亿元、33.95亿元、37.11亿元；净利润分别为1.11亿元、1.27亿元、1.09亿元。

时代装饰称，虽然其业绩整体呈现上升趋势，但由于下游房地产行业受宏观经济及政策调控影响较大，若房地产投资速度与开发进度大幅放缓，或主要客户经营发生重大不利变化，均可能影响其业务的稳定性。

GPLP犀牛财经发现，时代装饰依旧存在客户集中度高、应收账款较高等问题。

时代装饰的前五大客户包括万科地产、华润集团、保利地产等大型房地产公司，2018年至2020年，该公司来自前五大客户的收入分别为22.80亿元、26.70亿元、30.01亿元，占当期主营业务收入的比例分别为 72.89%、79.25%、80.95%。

时代装饰属于建筑装饰行业，主要面向大型房地产客户开发住宅批量精装修业务。而由于房地产行业本身的工程周期、结算周期和付款审批流程较长等特点，时代装饰的应收账款也处于较高水平。

据招股书，2018年末至2020年末，该公司应收账款和合同资产净额分别为16.54亿元、19.96亿元、25.96亿元，占流动资产的比例分别为65.06%、62.14%、65.59%。

值得注意的是，时代装饰的大客户也为其带来了较高的应收票据账款。

2018年末至2020年末，该公司商业承兑汇票余额分别为2.47亿元、2.95亿元、2.31亿元，占流动资产的比例分别为9.73%、9.20%、5.83%。而其商业票据的出票人主要为华润集团、万科地产等大型房地产企业

此外，时代装饰经营活动产生的现金流波动较大。2020年其经营活动产生的现金流量净额由2019年的2.31亿元下降至0.94亿元，减少了1.37亿元。

GPLP犀牛财经发现，时代装饰在增资扩股过程中曾与投资方签订对赌协议。

2018年7月，时代装饰及其实控人曲毅、李越分别与投资方前海基金、惠友创嘉、亚商诺辉及亚商粤科签署相关协议，协议包含业绩承诺及现金补偿条款、股权回购条款等特殊权利条款。

不过，招股书显示，2018年和2019年，时代装饰的净利润分别为1.07亿元、1.24亿元，均低于协议约定1.09亿元和1.50亿元。

此外，时代装饰也未能在约定的2019年12月31日前递交A股上市申请材料，也未能为投资人提供其他方式退出，而在上述投资人成为股东后，其共发生了7次股份转让，均未取得上述股东的书面同意。

2020年12月，上述协议双方签署了补充协议，就对赌条款及特殊权利条款进行了清理。

时代装饰除了曾与投资方签署对赌协议外，近年来其违法违规行为频发。

2017年至2021年，时代装饰存在22项行政处罚，处罚事由涉及在施工过程中穿凿、堵塞了污水主干管，导致管道无法正常排污；未按照规定使用散装预拌砂浆；未经批准从事夜间建筑施工作业；未对从业人员进行安全生产教育培训并经考核合格即安排上岗作业等，被处罚款共计35.71万元。

时代装饰还存在违规票据融资和转贷的行为。

2018年，时代装饰存在向部分供应商开具银行承兑汇票，又通过相关供应商贴现后将资金转回时代装饰获取融资的情形，违规票据融资共计6笔，金额合计5000万元。

同年，时代装饰还存在将银行贷款汇入指定供应商，指定供应商在短时间内汇回时代装饰的转贷行为。其通过转贷方式使用银行贷款金额合计1.21亿元，涉及8笔贷款。

时代装饰表示，其违规票据均已履行了票据付款义务，不存在逾期票据及欠息情况，亦未因过往期间该等不规范使用票据的行为受到过行政处罚，不构成重大违法违规行为。其转贷行为也不属于重大违法违规行为，未对贷款银行或其他相关第三方造成任何损失。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）