一边是AI狂揽GDP，一边是企业“勒紧裤腰”：美国经济为何冰火两重天？

得益于英伟达及其少数科技同行的强劲增长，人工智能热潮正推动经济升温，并将股市推向历史新高。然而，整体经济形势却呈现出另一番景象：企业正艰难应对关税带来的高成本压力，消费者信心也较为低迷。

对于阿拉巴马州伯明翰市诺顿花店的店主卡梅伦・帕帕斯而言，人工智能热潮仿佛遥不可及。当英伟达、Alphabet（谷歌母公司）和博通等企业不断推动股市创下新高、为国内生产总值（GDP）注入动力时，帕帕斯所经历的 “真实经济”，却与华尔街和硅谷的繁荣景象相去甚远。

像诺顿花店这样的小型企业，以及零售、建筑、酒店等行业各类规模的企业，都在承受特朗普政府大范围关税政策带来的高成本压力，同时消费者信心不足也导致消费支出减少，企业经营举步维艰。36 岁的帕帕斯在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时表示：“我们正密切关注所有成本支出。”

诺顿花店去年营收达 400 万美元，主要向当地消费者销售花卉、绿植和礼品。为避免涨价导致顾客流失，帕帕斯不得不另辟蹊径，对部分产品设计进行调整。帕帕斯说：“如果一束花原本有 25 支花茎，减少 3 到 4 支，就能保持售价不变。这确实迫使我们重点关注成本控制，确保定价尽可能合理。”

AI与其他领域脱节

摩根大通 9 月发布的一份报告显示，今年上半年，人工智能相关资本支出对 GDP 增长的贡献率达到 1.1%，且这一支出规模超过了美国消费者支出，成为经济扩张的 “引擎”。在这样的宏观数据背景下，帕帕斯及众多企业的困境被人工智能的强劲势头所掩盖。

美国商务部数据显示，2025 年一季度美国 GDP 下降 0.5%，二季度则以年化 3.8% 的速度增长。美国供应管理协会的数据显示，美国制造业支出已连续 7 个月萎缩。受高利率和成本上涨影响，建筑支出持平或下降。高纬环球本月发布的报告指出，由于建筑材料关税上调，四季度建筑项目总成本将较去年同期增长 4.6%。

股市同样呈现出人工智能领域与其他领域的 “脱节” 态势。目前有 8 家科技企业市值超过 1 万亿美元，且均在不同程度上与人工智能领域相关。这 8 家企业分别是英伟达、微软、苹果、Alphabet、亚马逊、Meta、特斯拉和博通，它们的市值总和约占标准普尔 500 指数成分股总市值的 37%。其中，英伟达市值达 4.5 万亿美元，仅其一家就占该指数总市值的 7% 以上。

投资者对人工智能基础设施领域的巨额投资充满信心。博通股价在过去两年每年都实现翻倍增长后，今年涨幅已超过 50%；英伟达和Alphabet 2025 年股价也上涨了近 40%。

这也解释了为何尽管美国政府停摆持续引发经济担忧，但标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数仍分别上涨 15% 和 20%，并于上周五创下历史新高。与之形成对比的是，标准普尔 500 指数中涵盖非必需消费品和必需消费品企业的细分板块，今年以来涨幅均不足 5%。

消费者市场近期又出现一个令人担忧的信号：10 月 23 日（周四），塔吉特百货宣布将裁减 1800 个总部岗位，这是该零售商十年来首次大规模裁员。今年以来，塔吉特百货股价已暴跌 30%。

纽约大学斯特恩商学院教授阿伦・孙达拉贾恩在接受 CNBC 采访时表示：“人工智能经济推动 GDP 数据上涨，这一说法是正确的。但经济其他领域可能存在疲软，即便不是疲软，增长也可能较为温和。”

未来几天将迎来本季度科技企业财报发布的高峰期，投资者将重点关注人工智能相关动态，并密切留意企业关于资本支出的进一步指引。Meta、微软和Alphabet将于周三发布财报，苹果和亚马逊则将于周四公布业绩。

上个月，英伟达宣布向估值 5000 亿美元的初创企业 OpenAI 投资 1000 亿美元。这笔资金将帮助 OpenAI 部署至少 10 吉瓦的英伟达系统，其耗电量大致相当于美国 800 万户家庭的年耗电量。

AMD 本月初宣布与 OpenAI 达成合作协议后，股价飙升逾 20%，今年以来累计涨幅已达 100%；甲骨文公司近期也因与 OpenAI 的合作以及在人工智能基础设施建设领域的布局，股价持续走高。

孙达拉贾恩提出疑问：“我们现在是否在吹大经济泡沫，为未来的崩盘埋下隐患？” 不过他也补充道，目前尚未发现人工智能基础设施需求有近期放缓的迹象。

关税政策加重企业负担

对本地企业而言，大多数人只是从新闻头条中了解到人工智能领域的 “淘金热”。美国基银行 9 月发布的一项调查显示，四分之一的小企业主正处于 “生存模式”，艰难应对成本上涨、关税压力等挑战。而小企业贡献的 GDP 通常占美国全国 GDP 的 40% 左右。

帕帕斯的花店成立于 1921 年，2002 年由他的父亲收购。这家花店历经大萧条、二战和新冠疫情，始终屹立不倒。帕帕斯表示，2022 年去世的父亲曾告诉他，这些困难时期对诺顿花店而言 “只是又一个阶段”，经营企业本就难免面临此类挑战。

但特朗普政府的关税政策带来了一系列新的限制。美国农业部数据显示，美国市场上约 80% 的切花从哥伦比亚、厄瓜多尔等国进口。

诺顿花店无法规避进口成本上涨的压力，但帕帕斯表示，他已开始直接从南美花农手中采购部分花卉。相比通过收取额外费用的分销商采购，这种方式能节省不少成本。帕帕斯称，这是他 “关税成本管控” 举措的一部分。

标普全球的数据显示，今年特朗普政府的关税政策将导致全球企业额外支出超过 1.2 万亿美元，且大部分成本最终转嫁给了消费者。

随着假日季迅速临近，消费者信心显得尤为重要，但当前形势不容乐观。德勤本月发布的一项调查显示，57% 的美国消费者预计未来一年经济将走弱，这一比例较去年的 30% 大幅上升，是该咨询公司自 1997 年开始追踪消费者信心以来的最悲观水平。

该调查将 Z 世代（18-28 岁）消费者列为研究对象，结果显示，他们计划在今年假日季的支出较去年平均减少 34%；千禧一代（29-44 岁）消费者则预计今年假日季支出平均减少 13%。

此外，招聘公司Challenger, Gray & Christmas 9 月发布的报告显示，今年零售行业的季节性招聘人数或将降至 2009 年经济衰退以来的最低水平。该公司本月早些时候发布的另一份报告显示，今年以来美国新增招聘岗位总数不足 20.5 万个，较去年同期下降 58%。

星巴克今年 9 月宣布了一项 10 亿美元的重组计划，包括关闭北美地区的多家门店。作为该计划的一部分，星巴克已裁减约 900 名非门店员工，且今年早些时候还解雇了 1100 名总部员工。今年以来，星巴克股价已下跌约 6%。

10 月 23 日（周四），温德姆酒店及度假村集团发布了不及预期的三季度业绩，公司股价随即下跌。首席执行官杰夫・巴洛蒂在财报中提到了 “充满挑战的宏观环境”。今年以来，该公司股价已下跌约 25%。

即便在从人工智能热潮中获益最多的科技领域部分企业，也在进行裁员。微软今年 7 月宣布计划裁减约 9000 个岗位，部分原因是为了精简管理层级。 Salesforce（赛富时）等多家科技企业也宣布了裁员计划，称人工智能现已能够承担部分工作。

美国西北大学凯洛格管理学院专注于人工智能领域的副教授哈蒂姆・拉赫曼表示，大多数企业希望通过人工智能提升效率，但无法立即实现这一目标。因此，企业不能指望依靠这项技术来抵消收入下滑的影响。

拉赫曼指出：“未来的道路将充满坎坷，人工智能并非即插即用的解决方案。” 他强调，“对许多企业而言，要想从中获益，需要人员、流程、文化和工具的协同配合。总体而言，这需要时间。”（来源：CNBC）