这家国内老大囊括多项全球第一

最近几天，市场走势算是波澜不惊，今天三大指数集体收涨。创业板相对更强势，上涨1.5%收盘，站上了2000点整数关口，两市合计成交额5950亿元。行业板块医药主题强势领涨，数字货币概念掀起涨停潮。

北向资金净流入57.12亿元，持续的外资流入也有助A股近期站稳，但疫情扰动尚未消除，中长线可部署低估值绩优蓝筹股。上证2750点被市场普遍认为是最近阶段性底部，每次跌到该位置都有资金积极买入，同时外资也大幅流入。

今天的市场走势大致聊到这里，今天想复习一下之前聊过的个股——中天科技。

中天科技自带多种概念，包括锂电池业务，之后还增加了锂电铜箔和锂电池结构件业务，但重点还是它身为我国规模最大、品种最全的海缆制造商，从 1999 年起步至今，市占率已连续多年国内第一。

中天的浅海光缆、深海光缆国内市场占有率超 70%，海底电缆、海底光电复合缆国内市场占有率超 50%，海缆业务保持着多个国内第一：

中天开发出我国第一条有中继深海光缆，率先通过 UJ、UQJ 国际认证。第一个走出国门的海缆企业、第一家打入美国市场的亚洲供应商、第一家进入欧洲高端市场的海缆总包供应商、工信部首批海缆制造业单项冠军培育企业、行业唯一的海缆国防动员中心。

海缆在水下传输光信号与电能，因此海缆可以分为海底光缆、海底电缆及海底光电复合缆。海底光缆主要应用场景为跨洋通信，而海底电缆及海底光电复合缆主要应用场景为海上风电与海上石油平台。

目前，海底电缆已成为发展最快的海缆细分市场，主要原因是海上风力发电、石油开采大发展。海底电缆是沿海岛屿与大陆之间、岛屿与岛屿之间电力传输，海上风电是海底电缆最大的应用场景。海上风电项目主要由风电机组、风塔及基桩、海缆三部分组成。

海上风力发电带动海底电缆行业快速发展，叠加互联网发展激发跨境海底光缆建设，未来几年海缆市场有望呈现爆发式增长。因此，海洋板块(海缆+施工)将成为中天科技业绩支柱，不仅完全可以弥补光纤光缆业务的下滑，甚至未来 2~3 年可能超越 2018 年光纤光缆业务对公司利润贡献的峰值。

中天科技海洋板块业务与光通信业务(百万元)

一、应该首先把握近两年的确定性，目前中天的海洋业务在手订单充足，疫情可能推迟，但大概会完成订单。

二、从欧洲海上风电的发展历程来看，即便竞价上网，在技术进步、成本下降的趋势下，海上风力发电的建设依然持续推进，再考虑到中国目前的海上风电占比依然较低，未来仍有较大的发展空间。

三、欧洲海上风力发电未来也有较大的发展计划，中国企业有出海机会，尤其在中国大建设之后，国内企业积累了大量经验，竞争力将显著提升。

目前全球海上风电装机容量占比最高的国家均在欧洲，其中英国、德国占比分别达 36%、28%，各国为进 一步提高清洁能源的使用比例及降低电价，持续加大海上风电投入。

中天科技最近从2011年开始归母净利润就稳步增长，从2015~2018年归母净利润有飞跃性增长，虽然2019年还未公布业绩，但预计网络不断发展，海底光缆、海底电缆及海底光电复合缆也是增长的。

目前，国内海底电缆企业主要有东方电缆、中天科技、亨通光电、汉缆股份四家。在纯电缆业务上东方电缆的收入占比相对较高，中天、亨通等的海洋业务收入中还包括海洋通信工程等业务。几家厂商的海缆相关的业务，在近年的收入都有明显提升，并有望在未来进 一步增长。

中国海底电缆业务收入统计(亿元)

从估值看——

中天、亨通PE、PB属于中位。

东方、汉缆PE属于低位、PB属于中位。

随着运营商此轮光纤到户接近尾声，逐渐将重心放在 5G 建设，进入到 2019 年，我国光缆产量下滑明显，月产量同比出现了两位数的下滑。产量下滑就意味着产能利用率下滑，很多光纤光缆厂商的部分新增产线处于停滞状态。

开工率的下滑虽然避免了存货过高，但对于此前大力扩充产能的光纤厂商来说，意味着不小的投资损失。同时，站在当前时点，受疫情影响，武汉地区的产能释放受阻，但其他非疫区厂商的开工率将有所好转。

光纤每公里30 元的价格已经逼近厂 商成本 ，若无光棒自产能力则盈利堪忧， 新增产能大幅下降，再度降价可能性不大。2020年初，受疫情影响，供需两头都受到冲击，随着新基建的开启，需求端有望上行。

光纤近年价格(元/芯公里)

海洋业务竞争壁垒高，中天科技处于行业领先地位，从市场份额来看，目前中天科技与东方电缆的份额较高，中天科技中标的项目规模更大。

但海外疫情近期比较严重，对于中天的贸易等业务的收入可能产生一定影响，幸好整体贸易业务的毛利率较低，所以对于中天利润端的影响较小。

长期来看，伴随未来 2-3 年海洋业务以及电力传输业务的增长，以及 5G 建网成熟后有望进一步的升级的固网带来的新一轮光纤光缆需求上行，公司的发展前景良好，估值中枢有望提升。从行业景气度来看，从 2020 年起，中天的大业务行业景气都处于边际向上的过程中。

中天3大业务行业景气度预测

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1、天邑股份：WiFi6路由器已进入中国电信采购目录且已批量发货。公司WiFi6路由器已进入中国电信采购目录且已经实现批量发货，中国移动、中国联通和海外客户也在拓展中。公司目前产能充足，能够根据订单进行生产、供货。

2、海信发布国内首款搭载WiFi 6电视。海信今日发布新品A7F电视，该电视是国内首款搭载WiFi 6的电视，采用最新无线局域网标准WiFi 6，速率是上一代Wi-Fi的2.7倍。

3、中微公司年报：2019年净利润1.89亿元，同比+107.51%。2019年营收19.47亿元，同比+18.77%。基本每股收益0.37元。公司2019年度不分配利润，资本公积不转增。

4、生益科技：拟分拆所属子公司生益电子至科创板上市。本次分拆完成后，公司的股权结构不会发生变化，且仍拥有对生益电子的控股权。

5、华为、中兴5G基站芯片已开始封测，批量生产应在三季度。华为和中兴正有意地将供应链迁往大陆，目前5G基站芯片已经在大陆开始封测，不过尚处于工程批阶段，真正的批量生产应该在第三季度。现阶段来看，几家大型封测厂商正在积极抢占订单，相对而言，日月光在订单占比方面会有优势。

6、光环新网年报：2019年净利润同比+23.54%，拟10派0.2元。营收70.97亿元，同比+17.83%；归母净利润8.25亿元，同比+23.54%；基本每股收益0.54元，拟向全体股东每10股派发现金红利0.2元(含税)。

光环新网：拟定增募资不超50亿元，用于北京房山绿色云计算数据中心二期等。

7、特斯拉宣布正式入驻天猫。特斯拉今日宣布正式入驻天猫，开出全球第一家Tesla特斯拉官方旗舰店。从建造上海超级工厂，推出国产版Model 3，再到与“国民应用”天猫合作，这是特斯拉在中国本土化布局的再一次突破。

8、新iPhone SE在京东自营预约人数已超过26万。昨晚苹果发布了新iPhone SE，4.7英寸LCD屏，A13处理器，Touch ID，1200万单摄，定价3299元起。目前，京东自营新款iPhone SE预约人数已超26万。

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