扫地机器人的红利消失 科沃斯的业绩急转直下

伴随着中国中产阶级消费经济的高速发展，中国扫地机器人市场经历了超高速增长。根据中怡康数据，2009-2018年，中国市场扫地机器人销售量由57万台增长至577万台，销售额由8亿元增长至86.6亿元，双双取得十倍增长。即便如此，中国市场也远未饱和，且渗透率也远远低于美国、日本。

正是趁着这股中产崛起的东风，科沃斯从出口吸尘器的代工转型，推出第一代地宝扫地机器人。仅仅用了十年时间，科沃斯品牌销售机器人已经超过350万台，此刻发明第一款智能扫地机器人的全球龙头IRobot的销量也仅为450万台。更令人惊叹的是，在过去4年中，科沃斯的扫地机器人业务营收从12亿增长至38亿，年复合增速高达40%。

如此快速增长的背后源于科沃斯的两大能力：一是，强大的溢价能力占据了足够大的市场份额，份额带来的规模优势使研发生产和采购成本大幅摊薄；二是，诸多传统家电巨头都在垂涎这个家庭智能硬件赛道，但扫地机器人的技术路径尚未定型，科沃斯在该行业技术上的先发优势使其相对领先。这两大优势最终体现在科沃斯高于行业的毛利率水平：专注的科沃斯在扫地机器人业务上实现的毛利率水平，远远甩开石头科技和小米的硬件毛利率。

但是随着两年爆发期一过扫地机器人的红利消失，科沃斯业绩却急转直下，在2019年陷入了净利润暴跌、大股东减持、股价破发的“多事之秋”。先是经营利润从2017年末的同比636.48%的增长，一路向下探到2018年末的同比29.13%的增长，再继续下滑到2019年前三季度的同比-64.81%的增幅，并预计2019年全年经营利润同比下跌17%。接着便是股价表现疲软。从市值最高突破300亿元，到2019年11月27日其市值缩水75%。

一方面是受到国际国内市场大环境不利影响，在贸易摩擦及国内消费市场整体增速放缓的背景下，清洁类服务机器人消费市场有所下滑。根据中怡康披露的统计数据，2019年上半年，国内扫地机器人市场零售额较去年同期下降9.2%。还有一个方面则是其自身个体原因，在过去一年中，科沃斯下定决心将代工业务砍掉，更加聚焦于扫地机器人这个巨大的市场，因此转型使品牌发展面临阵痛。

据预测，2019年科沃斯扫地机器人代工收入的大幅下降将直接减少5000万元左右的净利润，虽然长期利好公司全球自主品牌的发展，但科沃斯短期业绩将明显承压。同时，大力发展自主品牌业务需要研发与技术的投入，但2019年上半年科沃斯的研发投入虽较2018年同期增长了38.86%，占营业收入的比重达到5.15%，但与其同行业主要竞争对手iRobot 10%以上的研发费用相比，投入相对不足。

曾经扫地机器人行业的“独角兽”，目前正在经历大环境不利及自身品牌转型双重考验，“扫地机器人第一股”光环逐渐褪去，能否承压并加大研发投入是科沃斯穿越阵痛期，成为龙头企业的关键所在。从行业需求来看，扫地机器人更替周期3-4年，而冰箱更替往往长达十年，随着中国中产阶级和消费市场的进一步崛起，以及扫地机器人的技术进一步进化，对扫地机器人的需求还会进一步上升。

从这个角度说，一旦业务调整的压制因素被释放，科沃斯有可能很快重回高速增长轨道。但前提是，科沃斯需要足够的恒心和魄力挺过这一“黎明前的黑暗”！