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[导读]记得上周有一位小伙伴想了解一汽解放,可能有些小伙伴觉得这标的这么陌生,其实,它就是之前的一汽轿车。 今年年初,进行了并购重组,由一汽轿车置出资产51亿元,与一汽解放资产270亿元进行资产置换,将乘用车业务转变为商用车业务,意味着一汽乘用车业务与上

记得上周有一位小伙伴想了解一汽解放,可能有些小伙伴觉得这标的这么陌生,其实,它就是之前的一汽轿车。



今年年初,进行了并购重组,由一汽轿车置出资产51亿元,与一汽解放资产270亿元进行资产置换,将乘用车业务转变为商用车业务,意味着一汽乘用车业务与上市公司剥离,上市公司将变成一汽集团的商用车上市平台。


阻挡在一汽集团多年来未能实现整体上市的“拦路虎”——一汽轿车和一汽夏利之间的同业竞争问题将解决。从变卖资产自保,到成立合资公司自救,再到彻底退出A股市场,一汽夏利正在脱离一汽集团。


重组后,一汽解放成为重卡整车市占率第一企业产品包括重卡整车、发动机。


汽车主要可以分为乘用车和商用车,乘用车分别就是SUV、轿车、MPV、微客。商用车主要是货车、客车。



其实,商用车根据用途不同可分为货(卡)车和客车。 按照不同的总重量(包括所运载的货物在内的重量)分为重卡、中卡、轻卡和微卡,总重分别为大于 14 吨、6~14 吨、1.8~6 吨、小于 1.8 吨。


另外,重卡也分为物流重卡、工程重卡,物流重卡主要用于中长途运输,工程重卡用于施工项目、短途运输和承载需求。


市场很多人认为重卡销量已经越过销量中枢,将出现下滑,保有量也难以再有增 长,重卡行业只会随着更新周期波动。但实际上,物流重卡保有量是在持续不断地上升的, 换句话说,物流重卡是一直有着新增需求的。


重卡分类历史销量


物流重卡


物流重卡不断增长,跟GDP走势有密切相关。


GDP提升,所需的物流重卡就随之提升,原因是超限超载治理,带来的单车运力下降所致,在货源需求不断提升的情况下,只能增加重卡数量才能满足运力。


物流重卡保有量与 GDP 相关性强


工程重卡


相比于物流重卡,工程重卡跟房地产、基建关联度更高。因此,工程重卡的销量波动性远大于物流重卡。同时,工程重卡成长属性相对较弱, 但成长属性仍然是存在的,2017~2019 年,工程重卡保有量从 280 万辆提升到 318 万辆。



2019 年一汽解放重卡销量 27.5 万辆,行业市占率达 23%,连续 4 年位列行业第一,且市占率维持在 20%以上。仅次于戴姆勒全球排名第二,全球市场份额 11.9%,一汽解放是中国市场的龙头,市场份额 23.4%。


2010~2019 年,牵引车在重卡行业销量中的占比逐步上升,物流重卡占比远高于竞争对手。特别是在牵引车市场,一汽解放占据了接近了1/3的份额,远超 2、3 名。牵引车主要下游使用在物流运输领域,相对于工程类重卡,牵引车需求可维持相对稳定的增长。



受国内疫情影响,今年一季度重卡行业销量 27.4 万辆,同比-15.8%,但一汽解放貌似有免疫功能,销量2倍于第二的东方商用车,同比仅-0.8%(减少 681 辆),市占率跃升至32.7%。



2019年,一汽解放收入占比中,整车占据了81.14%,备品占了18.86%。



虽说一汽在重卡上的业务属于全国龙头,全球第二,营收吓人,但明显是虚胖,看看净利润就那一丁点,2019年营收276.6亿元,同比+8.38%;归母净利润5277万元,同比-74.05%,扣非净利润甚至是-2.99亿。


当时的一汽轿车这样解释:2019年受国内乘用车市场下滑、国五和国六切换、贵金属市场价格上涨、日元汇率上升及公司新老车型交替等影响,使产品毛利率等财务指标减少。


加之,新品研发费用及计提的资产减值增加,和确认的投资收益减少等,综合因素导致各项经营指标出现不同程度下降。


今年一季度,各大车企均受到疫情严重冲击,不少车企的业绩数据更是现断崖式下滑,一汽解放也逃不过“浩劫”,扣非净利润亏损更是几乎翻倍增长。



我们从毛利率、净利率就能发现答案,一汽解放净利率偏低,甚至低于其他竞争对手,只比中国重汽A好点。


业绩不好,跟管理有很大关系,一汽轿车换帅,多位董事离任,这里各种原因就不细聊了,问题太多。



可能小伙伴都有疑问,一汽解放和一汽轿车到底谁的收入更好?


根据一汽披露的重组预案,2017 年、2018 年和 2019 年 1~10 月一汽解放的营收分别达到 708.33 亿、726.53 亿和 716.42 亿。对比一汽轿车,自 2016 年后净利率一直为负。


一汽解放是目前一汽集团下盈利最强的自主业务板块。置入解放后,上市公司整体的盈利 水平是大大提高的,上市公司的总体价值得到了有效的提升。



重组后,将更有利于一汽解放发展,从短期来看,有3点是有利于重卡发展:

1、国三重卡加速淘汰。新的环保政策提出大力推进国三及以下 排放标准营运柴油货车提前淘汰更新。


2、大吨小标影响褪去。大吨小标的治理导致轻卡单车运力的明显下降,而社会物流运输需求依然在增长,因此,轻卡销量以及保有量会在行业趋于规范后出现上涨。


3、基建逆周期调节。由于疫情对经济产生了一定的拖累,基建等逆周期调节工具加码,将有力提高重卡购买需求。

这3点都将有力支撑今年重卡行业销量。此外,重卡车价持续走高,以陕重汽位列,2012年平均28.4万,提升至2019年的33.9万,单价年化增速2.5%。


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1、生益科技半年报:上半年净利8.26亿元,同比+31.33%。上半年营收68.79亿元,同比+15.16%。公司抓住“新基建”所拉动的5G通讯、基站、数据中心以及医疗等领域的订单机会,大力推进高频高速产品的推广和认证,取得了较好的经营成果。


2、iPhone 12进入量产季,富士康重金招人:内推可奖9000元。9月份苹果的秋季发布会就要如约而至了,这次至少会有四款iPhone手机要出。这段时间也是代工厂富士康的关键时刻,为了满足iPhone备货需求,郑州主产区正在重金找人,内推最高可奖励9000元。


3、北上资金净流入0.07亿,海通证券净买入3.56亿。海通证券、中信证券、中国中免、招商银行净买入居前,分别获净买入3.56亿元、0.73亿元、0.71亿元、0.51亿元。


4、一汽集团7月累计销量322471辆,同比+23.2%。今年7月一汽集团实现产量337265辆,同比+28.6%,前7个月累计销量1953394辆。


5、微软回应“断供”:不符合事实,为中国用户提供服务的承诺不变。针对“断供”传言,微软发言人回应称:“近日某些个别社交媒体对微软服务条款全球性更新的谣言,不符合事实。我们为中国用户提供服务的承诺坚定不移。” 


6、华为折叠屏手机Mate X2为内折设计,或采用三星柔性屏。华为下一代折叠屏手机Mate X2将放弃此前的外翻式折叠屏设计,转而采用类似三星Galaxy Fold的内折式柔性屏方案。即使没有UTG超薄玻璃的防护,华为Mate X2也将换用三星的柔性屏,这将使得华为成为除三星之外首家使用三星折叠屏幕的公司。


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