格力百亿收购珠海银隆内幕调查

“格力做汽车不是想找新的增长点，而是要进军不同领域。”8月23日，刚公布收购珠海银隆具体方案的格力电器（000651.SZ）董事长董明珠首次对外详细剖析此起收购背后的逻辑。

据董明珠表示，在这起上百亿元的收购案中，格力看重的是银隆所掌握的钛酸锂电池技术，收购不仅能让格力快速切入新能源汽车领域，更重要的是在储能业务上大有作为。“如果只是为了造车、为了‘下一个一千亿’，那格力和银隆的合作就是盲目的。”董明珠表示，钛酸锂电池的核心技术才是银隆打动格力的关键。

事实上，随着国内空调市场逐步进入成熟饱和阶段，格力近年正迫切寻求转型，希望可以及时切入既具有增长潜力，又与自身核心竞争能力匹配的领域。从2012年开始，格力已先后进入模具、智能装备以及手机领域，此次进军新能源汽车领域有望进一步打开格力的多元化版图。

而随着收购珠海银隆的推进，格力的“多元化”布局基本成型。至此，从横向来看，格力产品已覆盖空调、冰箱、生活电器、手机、智能装备、精密模具、新能源汽车、储能设备等；纵向来看，格力已形成从元器件、加工设备到产品以及老旧产品回收整个产品生命周期的研发、生产制造以及回收完整产业链。

百亿收购珠海银隆

18日，格力电器对外公布收购珠海银隆及配套募集资金的相关方案：公司将以130亿元估值发行股份收购银隆，交易完成后，格力电器将持有珠海银隆100%股权。

资料显示，珠海银隆业务主要覆盖锂电池材料、电池、动力总成、整车、智能电网以及调频调峰储能系统的研发、生产和销售。2014年、2015年和2016年1至6月，公司营收分别是3.48亿元、38.61亿元和24.84亿元；净利润分别为-2.66亿元、4.16亿元、3.77亿元。

根据方案，格力电器将通过锁价方式向8名特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过100亿元，认购价格为15.57元/股。募集资金总额不超过购买资产交易价格的100%。上述8名特定股东分别是格力集团、银通投资、珠海拓金、员工持股计划、珠海融网、中信证券、孙国华、招财鸿道。

值得注意的是，通过员工持股计划，董明珠出资9.37亿元，增持6015万股格力股票，使其个人累计持股达到1亿股，持股比例也从原来的0.74%提升至1.3%，成为公司第四大股东。

有分析指出，董明珠此举是想通过自己的资本注入来带动管理团队增持格力股票，以提高对集团的控制，避免重蹈万科覆辙。董明珠表示，此次增持股票完全是出于对格力收购银隆后的发展有信心，“未来如果有机会，我还会增持”。

据格力最新财报显示，今年上半年公司实现营收491.82亿元，同比下降1.58%；但归属于母公司所有者的净利润为64.04亿元，同比增长11.92%。其中空调业务上半年营收419.82亿元，同比下降0.02%。

记者从该半年报中发现，格力账面上还有994.21亿元的货币资金，但此次收购珠海银隆却采用向特定的股东非公开募集资金的方式。对此，董明珠解释称，这是由于格力所特有的营销方式导致，“一方面格力要快速发展电池技术，不断扩展电池生产基地的建立；其次格力电器自身的发展，比如智能装备、模具、新技术的研究等都需要大量的资金储备。账上的现金有很大一部分是由于政策上的原因，在市场上还需要兑现。”董明珠说。

值得一提的是，在这次收购中，银隆方面也做出了相关业绩承诺，许诺在2016年、2017年和2018年三个会计年度内的实际净利润要分别实现不低于7.2亿元、10亿元和14亿元。

“既然银隆的高管团队签订了这个对赌协议，我们就有信心实现协议上的要求。”珠海银隆董事长魏银仓对记者表示，由于储能还涉及到政策环境、市场配套等问题，但电动车是新能源行业，目前已进入市场培育和扶持阶段，因此未来银隆将重点把客车做精做强，再根据市场需求和格力的规划实时做出调整。

新能源阳谋

《中国制造2025》中提出，纯电动和插电式混合动力汽车、燃料电池汽车、节能汽车、智能互联汽车是国内未来重点发展的方向，环保节能的新能源汽车有望获得国家政策的大力支持，公共领域的电动车需求率先实现爆发性增长。

数据统计，2011-2015年，国内纯电动客车产量从1360辆增长到88248辆，年均增长率达到183.82%。2014年、2015年同比增长率分别达到701.31%、585.31%。

董明珠认为，此次收购珠海银隆，不仅能够让格力快速切入新能源汽车领域，也给格力带来了强大的技术储备。董明珠所指的是珠海银隆所掌握的钛酸锂电池技术。

2010年，珠海银隆通过战略控股纳斯达克上市企业——美国奥太纳米技术有限公司，获得了全球钛酸锂电池顶尖技术。而格力电器早在几年前就研发出光伏空调，并在近年致力于建成以家庭为单位的能源管理系统，董明珠向记者表示：“钛酸锂电池若加入此系统，可谓‘如虎添翼’。”

“现在的备用电要用柴油机，如果能用上银隆的电池来储电，就可以做到节能环保；其次是城市的峰谷电，峰用电的价格比普通用电时段的价格高出不少，如果白天能够把新材料电池技术用于家庭储电的话，可以大大降低家庭用电成本。”董明珠认为，新材料电池技术对整个格力来说都是一项重要的技术储备，“未来所有生活电器都要是直流变频、都在低压状态下运行，利用新材料电池技术可以减少家庭用电的安全隐患”。

“再比如说格力的光伏产品要与电池结合起来才可以发挥最好效果，所以格力此次收购银隆不是简单跨界，而是融合。”格力电器副董事长、董事会秘书望靖东表示，收购银隆也有望提升格力和银隆协同发展。

董明珠预计，随着两者的整合，未来将有望进一步降低管理成本，“比如电机，格力对这一块掌握了核心的技术，过去银隆都要向其他厂商采购，协同发展后就可以减少中间交易，节省了成本就是巨大竞争力。”董明珠认为，在产业生态、核心技术、研发资源、市场渠道、供应链、财务等多方面，格力与银隆有望实现长期协同发展。