这是它的地盘，苹果、华为、小米也要靠边

今天创业板真的争气，上午下跌至60日均线附近，下午就开始回涨，而且是放量上涨，创业板成交额3374.56亿元，超过沪市3202.3亿元，两市合计成交9244亿元。

没有板块热点，部分品种投机氛围较浓，从上涨个股可以发现，领涨大部分是业绩不好的低价股，一定程度上分流了市场的资金，对整个市场的平稳走势带来一定的负面冲击。

而消费板块成了近期杀跌领班，主角都是市场核心资产、前期高估值品种，消费板块也成了市场走向的关键取决因素。

市场经历了连续上涨后，可能再经历一段“盘整蓄势期”，这种情况可能会继续。外部风险已非主要矛盾，宏观流动性也不会系统性收紧，机构牛、结构牛的市场逻辑暂未改变。

华叔貌似在去年9月聊过传音控股后，就没再提起非洲之王，其实，这一年传音走得顺风顺水，之前聊过传音发家史(可点击查阅：非洲之王惹怒华为，击败三星，今天登陆中国股市)，今天就看看传音今年的业绩情况。跟昨天一样，不想了解传音业务业绩状况的小伙伴，可以直接跳到最后看投资逻辑。

手机第一股的传音顾名思义就是制造手机的，这里包括功能机和智能机，旗下品牌分别有TECNO、itel和Infinix，销往非洲、南亚、东南亚、中东和南美等70多个国家和地区。

除了手机，还布局其他业务，数码配件品牌Oraimo、家用电器品牌Syinix以及售后服务品牌Carlcare等。此外，自主研发HiOS、itelOS和XOS等移动终端操作系统。

早期，传音在非洲是靠功能机起家，目前已经快速转型，功能机在二季度只占18.75%，取而代之是价格更高的智能机，占比77.21%。2019年，手机业务(功能机+智能机)收入占93.21%，其他业务占6.79%。

传音在非洲地区收入占77.25%，而亚洲等其他地区收入占22.75%。

非洲地区——

根据Omdia数据，二季度，全球智能机出货量同比-15.7%，但仅苹果、传音两家公司实现智能机出货量正增长。传音旗下3大品牌智能机出货量从2019年第二季度的910万台，增长至今年的1200万台。

根据IDC数据，传音二季度在非洲市占率继续提升，智能机市场份额由去年的37%，继续上升至40%。

传音在非洲东部和中部区域已做得非常强大了。在两个区域，传音智能机市占率预估都超过50%。未来，传音继续巩固市场，并可以充分享受每年10~15%从功能机切换智能机增长。

2019 年非洲地区手机市场及传音市占率概览

随着5G到来，将带动一波4G手机更新换代，由于非洲通信发展较中国缓慢，5G开始小规模使用，撒哈拉以南非洲到2025年占比达到3%，3G和4G网络覆盖率分别占比为59%和24%，4G普及率的不断提升，将会为非洲的移动支付领域带来新发展市场。

2018~2019年，非洲智能机出货量增速远高于全球、中国和发达地区，仅次于印度，高于亚洲其他地区和拉丁美洲。智能机渗透率将从2018年的39%，增长到2025年的67%。

另外，2019 年家电业务同比超+90%，配件业务同比超+60%。

其他地区——

除了非洲以外，还拓展其他市场，在孟加拉二季度市占率跃升至接近20%，排名第二。巴基斯坦市场从一季度的20.9%，大涨至二季度40%，排名第一。

预计2020、2021、2022年，在孟加拉国、巴基斯坦和越南地区，传音智能机出货量保持在60%、40%和35%的同比增长。

传音旗下品牌itel在印度到历史新高，同比+78%，印度功能机排名第一。

印度功能机市占率

许多人都有疑惑，华为、OPPO、vivo、小米会不会抢占传音的市场？

1、非洲手机市场规模太小

虽然，2019 年非洲地区手机的出货量，占全球出货量的 12%，但手机销售额仅占全球市场3%。简单来说，利润太低，到时吸引力下降。

西欧手机销售额占全球的14%，是非洲规模的4.4倍。非洲市场不足够吸引中国其他品牌大举进入，尤其OPPO、vivo追求高利润的厂商，几乎不考虑非洲市场，这也挡住了大部分入侵者的重要原因。

2、投入成本大

非洲并不是一个统一的市场，有55个国家/地区。中国其他品牌需要挨个进入非洲国家，高额投入成了大门槛。

3、不熟悉非洲玩法

非洲的互联网基础建设不够完善，对于中国品牌熟悉的互联网打法，非洲没有足够的土壤。

即使华为、三星这么大规模的手机厂商进入非洲市场，也并没有占据绝对优势。传音熟悉国内厂商的玩法，有先发制人的优势，早早布局线下品牌专卖店，与渠道商建立牢固的合作关系，并实现非洲本土化运营。

非洲、印度、西欧、中国手机市场规模(10亿美元)

现在，印度市场也是国内手机厂商必争之地，传音虽然2019年印度市占率仅3%，但传音持续高增速，2020年一季度，传音旗下品牌(Itel、Infinix和Tecno)的市场份额创历史新高，同比+78%，不过这跟传音的份额偏低有一定关系，非洲模式复制到印度市场还有待验证。

接着，看看传音的其他盈利状况，2017~2020年二季度毛利率、净利率双升，其中，毛利率由2016年 20.59%，增长至2020年二季度26.88%。

净利率由2017年3.38%，增长至2020年二季度7.9%，3年期间+4.52%，而且二季度的净利率也是传音的历史新高。

2019年净利润较大增幅，主要原因是印度关税降低，还有2018年购入的外汇远期合约产品亏损对基数的影响。

二季度，传音营收138.46亿元，同比+31.81%；归母净利润10.91亿元，同比+33.42%；扣非净利润9.39亿元，同比+36.14%，传音持续保持强劲的业绩增长态势，没有受到疫情影响。

长期来看，传音业务规模的持续扩张，智能机出货量稳定增加，在非洲传音产品量价齐升，带来毛利率和净利率长期稳定增长趋势。

传音未来投资逻辑——

传音虽然已经是非洲之王，但业绩增长逻辑还没改变，不断在非洲地区、及其他新兴市场扩张自己的领土。另外，非洲地区不同其他市场，还有功能机向智能机切换的需求，目前，智能机单价是功能机的7~8倍，而且传音手机单价预计在2021~2022年同比+9~14%。

还有，数码产品和家电产品收入占比还不高， 但这些业务板块未来2年的收入增速要显著高于传音的平均水平，尤其可穿戴设备，苹果的AirPods就是一个很好的例子。

针对PE和PEG进行相对比较，传音未来2年市盈率水平与两家公司接近，考虑 到传音非洲、南亚等市场的成长性特点，传音未来具备更高的增速，同时考虑科创板相对于港股和美股的估值溢价，从成长性和估值角度，传音当前股价中长周期范围内仍处于低估的水平。

考虑到传音控股还有比较大的发展空间，给予30~35倍作为合理估值区间，所以合理市值区间为780.61亿元，目前的估值已经透支2021年业绩，说明目前股价过高，等回归正常价值才适合介入。

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1、TCL科技旗下华星光电T7项目首片产品点亮，预计明年初量产。旗下第11代超高清新型显示器件生产线项目（简称“t7项目”）首片产品于今日上午在深圳成功点亮。华星光电方面称，T7项目预计2021年初建成投产，将弥补中国大陆在8K超高清先进产品的市场空缺。随着T7产能释放，华星光电大尺寸产能面积市占率将上升到全球第二位。

2、北上资金净流入63.51亿，五粮液净买入10.89亿。结束连续6个交易日净流出局面。五粮液、牧原股份、兴业银行、贵州茅台净买入居前，分别获净买入10.89亿元、4.54亿元、4.29亿元、3.88亿元。海天味业、宁德时代、万科A分别被净卖出2.43亿元、3.42亿元、2.29亿元。

3、苹果将从9月中旬开始生产5G版iPhone。苹果已克服了旅行限制及其他疫情导致的破坏影响，可于中旬开始生产其5G iPhone，从而将生产延迟的时间从原先的数月缩短至数周。初期生产规模有限，预计9月底至10月初才逐步开始批量生产。由于浪费了时间，苹果可能无法实现今年的生产目标。苹果订购了多达8000万部5G iPhone的组件，但消息人士称，今年实际生产的数量可能最终在7300万至7400万之间，其余部分推迟到2021年初。

4、北汽集团：计划到2030年推广氢燃料电池汽车20万辆。北汽集团总经理张夕勇8日正式发布北汽福田氢燃料电池商用车战略规划，计划到2030年，推广氢燃料电池汽车20万辆。

5、通富微电：产业基金已减持584.81万股。其减持计划中的减持数量已实施过半，通过集中竞价方式减持所持有的公司股票584.8059万股，持股比例从20.73%下降至20.23%。

6、广汽集团8月汽车销量18.06万辆，同比+12%。1~8月累计销量118.9万辆，同比-10%。

7、三星电子将为高通生产用于5G手机的处理器芯片。行业人士称三星电子获得了为高通生产用于5G智能手机的移动应用处理器订单。三星可能生产高通骁龙4系列处理器的5G版本，小米集团、Oppo和摩托罗拉等手机制造商可能会使用。

8、GaN（氮化镓）充电器成OPPO部分加单智能手机标配。此前供应链消息称OPPO加单至8500万部智能手机，OPPO这批加单，有部分产品标配GaN（氮化镓）充电器，但具体比例不清楚。此前，OPPO Reno ACE智能手机标配65W GaN充电器。截至目前，GaN充电器标准功率为65W。

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