亏超15亿被资本看好的贝康医疗通过上市聆讯，烧钱研发何日到头

作者：兮木

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从代孕妈妈遭客户“退单”导致女童无法上户，到陈凯歌导演的短片《宝贝儿》将代孕拍得过分“温馨”惹争议，再到某明星找海外代孕欲弃养引爆互联网。近日，代孕话题频繁挑动着大众神经。

近些年来，随着社会的快速发展，人们生活的压力不断增加，有越来越多的人选择以辅助生殖来孕育下一代，这也导致了我国试管婴儿服务市场需求的日益庞大。这一方面是违背公序良俗的非法代孕的遮遮掩掩，而另一方面也催生了一批受资本市场青睐的生殖领域医疗器械公司。

1月17日，苏州贝康医疗股份有限公司（下称“贝康医疗”）通过上市聆讯，更新了招股书，计划集资总额为2.5亿美元。

招股书显示，贝康医疗的主要产品为试管婴儿基因检测试剂盒，倍康医疗搭上了生殖健康的快车道，又被资本市场青睐，前景一片大好，但这其中却暗含着隐忧。

2018年、2019年贝康医疗的营收分别为3260.9万元、5568.5万元；2020年前9个月，贝康医疗的营收为5724.3万元，2019年同期营收为4186.3万元。

图源：贝康医疗招股书

值得注意的是，截至2020年9月30日，贝康医疗始终处于亏损状态。其中2018年、2019年贝康医疗的净亏损分别为1.58亿元、5.34亿元；2020年前三季度的净亏损为8.52亿元，2019年同期的净亏损为3.73亿元。2017年至2020年9月30日，贝康医疗累计亏损15.44亿元。与其一年几千万元的营收相比，表现出了巨大的不平衡。

图源：贝康医疗招股书

贝康医疗为何长期亏损？

据贝康医疗招股书，2018年、2019年贝康医疗的研发成本分别为1881.7万元、1988.5万元，分别占同期收入总额的57.7%、35.7%；2020年前三季度研发成本为2196.7万元，占收入总额的38.4%。总的来看，贝康医疗的研发成本占比较高。

此外，贝康医疗目前产品主要是PGT-A试剂盒。贝康医疗在招股书中表示，PGT-A试剂盒的开发极为复杂，需要进行数以万计的大样本量研究，才能获得令人满意的结果。

贝康医疗产品较为单一，且研发周期长，研发成本高，这是造成其长期亏损的主要原因。总的来看，贝康医疗这只“独角兽”目前还处于幼年时期，它缺钱、亏损，它的长大还需要一段漫长的时间。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）