易来智能IPO获受理，存货持增业绩放缓，背靠小米又是竞争对手

作者：小溪

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2020年12月30日，青岛易来智能科技股份有限公司（下称“易来智能”）申请科创板上市获受理。

据悉，易来智能本次拟发行股票不超过1683.41万股，募集资金约5.50亿元，将用于智能照明产品产业化、研发中心建设、销售网络建设及补充流动资金。

（来源：易来智能招股书）

招股书显示，易来智能成立于2012年，主营业务为智能照明产品及控制系统的设计、研发、生产和销售，注册资本为5050.24万元，实控人为姜兆宁、刘达平，合计控制36.29%的股份。

易来智能业绩总体上保持增长，但增速有所放缓。招股书显示，2017年至2020年上半年，易来智能的营业收入分别为3.07亿元、5.53亿元、8.86亿元、3.40亿元；净利润分别为1457.06万元、2073.28万元、3451.82万元、3004.41万元。

应收账款维持高位 存货余额逐年增加

GPLP犀牛财经注意到，易来智能应的收账款及合同资产保持在较高水平，存在回收风险。招股书显示，截至2017年末至2020年上半年末，易来智能应收账款及合同资产余额分别为0.85亿元、1.22亿元、1.72亿元、1.08亿元，占流动资产比例分别为44.14%、30.99%、35.15%、21.30%。

易来智能表示，随着经营规模的不断扩大，应收账款及合同资产的总量可能会进一步增加，如客户集中遭到财务状况恶化、经济危机或与小米合作关系发生恶化，将对其业绩和生产经营产生不利影响。

此外，易来智能的存货余额也呈逐年增长趋势。招股书显示，截至2017年末至2020年上半年末，易来智能存货余额分别为0.51亿元、0.90亿元、1.18亿元、0.96亿元。

易来智能称，若无法准确预测市场需求并管控好存货规模，或客户的订单未来无法执行，可能导致存货库龄变长、存货的可变现净值降低，将面临存货跌价的风险。

小米撑起一半营收 与自有产品存竞争关系

易来智能系小米生态链专注智能照明业务的企业，为小米通讯提供米家品牌产品，例如米家吸顶灯、米家台灯、米家夜灯和部分自有品牌产品。

招股书显示，2017年至2020年上半年，来自小米的关联销售合计占易来智能总营收的比例分别为58.54%、49.61%、51.62%、54.92%。

背靠小米生态链这棵大树为易来智能带来营收的同时也存在一定隐患。针对与小米关联交易占比较高的情况，易来智能表示，如果小米未来向其采购金额显著下降，业务和经营业绩将受到重大不利影响。

值得注意的是，小米集团可能通过股权关系对易来智能实施影响。招股书显示，小米科技控制的天津金星持有易来智能11.17%的股权（第三大股东），天津金星在易来智能董事会中占有1个席位，具有表决权。

易来智能称，若利益与小米及其公众股东或者关联公司的利益相冲突，存在小米通过董事会表决权对其经营决策产生影响的风险。

此外，易来智能自有品牌产品与米家产品存在竞争关系。易来智能称，小米作为独立运营的市场主体，可自行或通过其他第三方合作方式开展与易来智能相竞争的业务。如果未来易来智能自有品牌产品不能持续获得市场认可，则可能受到米家品牌的冲击，面临较大的竞争风险。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）