工控小华为——汇川技术2020年报分析

4月26日，深圳市汇川技术股份有限公司发布年报，公司2020年实现营收115.11亿元，同比增长55.76％；实现归属于上市公司股东的净利润21.00亿元，同比增长120.62％；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润19.13亿元，同比增长135.99％。

公司20年利润增速均大幅超越营收增速的主要原因包括公司业务结构优化和降本增效措施见效推动自动化产品毛利率明显提升，以及管理变革推动公司费用率降低。

公司的主要业务、产品及用途

公司聚焦工业领域的自动化、数字化、智能化，专注“信息层、控制层、驱动层、执行层、传感层”核心技术。经过18年的发展，公司业务分为：通用自动化业务、电梯电气大配套业务、新能源汽车业务、工业机器人业务、轨道交通业务。产品包括：变频器、伺服系统、控制系统、一体化专机、高性能电机、编码器、工业机器人、精密机械、电驱＆电源总成系统、牵引系统等产品与解决方案，广泛应用于工业领域的各行各业。

①通用自动化业务产品包括：各种变频器、伺服系统、控制系统、工业视觉系统、传感器、高性能电机、高精密丝杠、工业互联网等核心部件及光机电液一体化解决方案。主要的下游行业涵盖：空压机、3C制造、锂电、起重、机床、纺织化纤、印刷包装、光伏、塑胶、冶金、石油、化工、金属制品、电线电缆、建材、煤矿、注塑机等。通用自动化业务涵盖的产品多，服务的下游行业也很多，业务比较复杂，公司在该业务领域主要采取“行业营销＋技术营销”、“工控＋工艺”等营销模式。由于该业务的主要竞争对手是外资品牌，目前市场份额相对不大，具有较大的成长机会，属于成长型业务。

②电梯电气大配套业务产品包括：电梯一体化控制器（专用变频器）、人机界面、门系统、控制柜、线缆线束、井道电气、电梯物联网等产品。主要为电梯制造商和电梯后服务市场提供综合电气大配套解决方案。2019年公司收购了上海贝思特，完善了人机界面、门系统、线缆线束等产品系列。由于电梯行业发展受到房地产市场影响较大，且公司的电梯一体化控制器、人机界面的市场占有率较高，所以电梯电气大配套业务属于成熟型业务。

③新能源汽车业务产品包括：电机控制器、高性能电机、DC／DC电源、OBC电源、五合一控制器、电驱总成、电源总成等。主要为新能源商用车（包括新能源客车与新能源物流车）、新能源乘用车提供低成本、高品质的综合产品解决方案与服务。相对来说，我国的新能源商用车市场发展比较成熟，公司在行业处于领先地位。新能源乘用车还处于市场发展的初期阶段，市场规模还比较小，公司新能源乘用车业务处于战略投入期。未来，新能源乘用车业务有望成为公司新的增长点。

④工业机器人业务产品包括：机器人专用控制系统、伺服系统、视觉系统、高精密丝杠、SCARA机器人、六关节机器人等核心部件、整机解决方案，下游行业涵盖3C制造、锂电、光伏、LED、纺织等。目前公司工业机器人业务处于战略投入期，未来有着较大的发展潜力。

⑤轨道交通业务产品包括：牵引变流器、辅助变流器、高压箱、牵引电机和TCMS等牵引系统。主要为地铁、轻轨等提供牵引系统与服务。轨道交通的业务模式，与其他业务的模式不同，属于项目型的工程交付业务。

主要财务指标及变动原因

报告期内，公司实现营业总收入115.11亿元，较上年同期增长55.76％；实现营业利润23.48亿元，较上年同期增长124.15％；实现利润总额23.44亿元，较上年同期增长121.97％；实现归属于上市公司股东的净利润21.00亿元，较上年同期增长120.62％；公司产品综合毛利率为38.96％；公司基本每股收益为1.22元，较上年同期增长110.34％。业绩变动的原因为：

①报告期内，由于新基建拉动、积压的市场需求爆发、中国制造业在全球的竞争优势、新能源汽车造车新势力获得市场认可等原因，导致下游行业／客户对公司相关产品的需求较为旺盛，公司的伺服系统、PLC、通用变频器、工业机器人、新能源乘用车电控等产品取得快速增长；

②由于公司产品销售结构变化及降本增效措施初见成效，使得公司伺服系统、控制系统、电梯一体化、新能源乘用车电控、轨道交通牵引系统等相关产品的毛利率同比有所提高；

③近几年公司持续推行管理变革，使得公司运营效率有所提升，公司的销售费用、管理费用、研发费用的增速低于收入增长速度；

④公司收到的增值税软件退税和政府补助、对海外投资基金的投资收益、汇兑收益等有所增加；

⑤公司新增合并主体上海贝思特电气有限公司，对公司的营业收入、归属于上市公司股东净利润的增长也有所贡献（公司从2019年7月将贝思特纳入合并报表范围）。

公司聚焦工业领域的自动化、数字化、智能化，专注“信息层、控制层、驱动层、执行层、传感层”核心技术。产品包括：变频器、伺服系统、控制系统、一体化专机、高性能电机、编码器、工业机器人、精密机械、电驱＆电源总成系统、牵引系统等产品与解决方案，广泛应用于工业领域的各行各业。

汇川技术有限公司不断加强与贝思特的业务融合，协同效应逐步显现，电梯业务（含贝思特）在跨国企业、国内市场的稳健增长，随着嘉善制造基地的启用，以及对跨国企业及海外市场的持续拓展，公司电梯业绩有望持续稳健增长，市场领先地位稳固。公司产品结构优化以及降本增效措施初见成效，公司实施组织变革后第一年经营效率显著提升，今年工控、新能源汽车业务规模效应进一步体现。