智能电网：苦盼两年 可举杯欢庆

今年电网投资处在蛰伏期，明年开始智能电网大上快上。

    2010年1-10月，全国电网投资2249亿元，同比下降7.8%，主要原因是智能电网规划未确定，导致投资减速。我们预计2011年全国电网投资3750亿元，同比增长25%，其中智能化部分投资同比增长31%以上。

    地方政府积极推动下，配电用电环节投资或将超过市场预期。

    我们认为，无论是从技术容易度，还是从积极性上看，地方政府负责配电环节、用电环节的建设速度将高于电网总部负责的变电环节、输电环节和调度环节。因此，我们认为，2011年配电网自动化系统、用电信息采集系统及终端设备、电动汽车充电设备建设的增长速度将超过市场现有预期。在电网总部负责的环节，我们认为2011年智能变电站、在线监测将出现爆发式增长，其次是柔性输电。

    变电、配电投资增速最快，关注细分行业龙头企业。

    综合考虑成长性、产品技术壁垒和市场容量，我们认为智能变电站、配电网自动化是2011年最值得关注的行业，此外，柔性输电设备、电动汽车充电设施行业增长也较快。我们认为，智能电网是龙头企业的盛宴，建议重点关注上述行业细分龙头企业，如国电南自(25.03,-1.05,-4.03%)、国电南瑞(77.31,-0.66,-0.85%)、理工监测(84.69,-1.76,-2.04%)、积成电子(41.52,-2.18,-4.99%)、荣信股份(48.53,-2.15,-4.24%)、森源电气(50.66,-2.34,-4.42%)等公司。

    投资建议：

    评级未来十二个月内，“中性”。

    我们认为2011年智能电网投资增速无法支撑行业目前如此高的PE水平，我们给与智能电网行业“中性”评级。2011年建议重点关注国电南自、理工监测、荣信股份、中国西电(7.71,-0.22,-2.77%)。