外资看淡矽品获利动能 股价遇逆风重摔

IC封测矽品(2325-TW)召开法说会后，外资圈多对后势保守，主要原因在矽品第 3 季毛利率表现低于第 2 季以及市场预期，显示铜制程营收成长力道趋缓，预期在金价攀升影响下，第 4 季营收下滑幅度也高于预期，毛利率走势恐又有压力，外资包含巴克莱证券、花旗环球、大和国泰、摩根大通、野村与瑞银证皆维持矽品中立评等，目标价分布在25-31元左右，其中最低25元由瑞银证喊出，压抑今(27)日矽品股价反应利空，重挫 5 %以上，回测季线支撑。

矽品第 3 季毛利率表现低于市场预期，达15.2%，较第 2 季下滑0.4个百分点，外资多对矽品的毛利率走势保守看待，包括巴克莱、花旗环球、大和国泰、摩根大通、野村与瑞银证对矽品皆维持中立评等，其中以瑞银证喊出目标价25元最低；瑞银证认为，矽品第 3 季毛利率下滑，低于市场预期，显示铜制程转换速度转慢，第 4 季营收下滑幅度又大于市场预期，在金价走扬以及ASP下滑压抑下，预期获利表现平平，因此维持中立评等，目标价25元，为市场最低。


巴克莱资本证券亚太区半导体研究部主管陆行之也在报告中指出，矽品对第 4 季展望保守，整体全球景气也趋缓，同时库存水位还有疑虑，短线股价已无上涨空间，维持中立评等，目标价30元。

不过，也有外资看好矽品营运，包含瑞信证、德意志、麦格理与美商美林证券，皆喊出矽品优于大盘或买进评等；瑞信证台湾区研究部主管艾蓝迪指出，矽品将泰国水灾的冲击计算在内，因此第 4 季衰退4-8%已属预期之内，且这样的情况有利产业消化库存，对矽品营运后势有利，同时矽品持续提升铜打线比重，并扩大FCCSP的产能投资，明年矽品可望取得更高市占率，对后势看好，维持优于大盘评等，目标价36元。

而最乐观的外资则为美林证与德意志证券，两家皆喊买矽品，目标价分别为35元与36元，美林证半导体产业研究部主管何浩铭认为，第 4 季矽品产能利用率下滑，有助客户出清库存，同时认为虽然金价上扬，铜打线转换速度走缓，但这些冲击将被贬值的新台币抵销，看好明年矽品消费性与无线通讯客户需求，将支撑矽品营运，提高矽品明年获利预估，并维持买进评等。