PC萎靡 为何微软、惠普股价不降反升？

北京时间5月29日消息，据国外媒体报道，传统PC电脑业务现在正在走下坡路，然而微软和惠普的股价却逆势飙升。这是为什么呢?原来，投资者认为，未来的收益不该用PC电脑市场萎缩的销量和利润来衡量，因为它们将存在于“后PC电脑时代”的产品和服务中。他们相信，微软和惠普逐渐剥离PC电脑业务的做法符合未来发展趋势，因而对它们充满了信心。

在4月发布的一份新闻稿中，市场研究公司IDC勾勒出了PC电脑市场的灰暗前景。相对于去年第一季度而言，全球PC电脑出货量下跌了13.9%，“为单个季度下滑幅度之最”。美国PC电脑销量的下滑幅度也大致相同：下跌了12.7%。在下面的图表中，这个趋势非常明显：

这是华尔街愿意看到的趋势吗?

如果你单单考虑微软，情况似乎还比较乐观。在一篇名为“六个月中Windows 8销售情况”(Windows 8 at Six Months)的官方博文中，微软骄傲地宣称，“Windows 8授权书的销量已突破1亿大关”。这是一个很有意思的数字。三个月前，微软宣布已售出了6000万份授权书，这意味着在过去三个月中，微软仅售出了4000万份授权书。这就是说，微软Windows 8授权书的销量下跌了33%，这很难称得上是令人振奋的成功。(注意：Windows 8授权书销量不仅指伴随新PC电脑销售的Windows 8，还指供现有PC电脑升级用的Windows 8。)

“忘掉Windows 8的销售数字和IDC公司的分析报告吧。”华尔街声称。在过去60日中，偏重技术的纳斯达克指数仅上涨了6.6%，而微软的股价却飙升了21%。

惠普的情况也同样不可思议。上周，这家最大的PC电脑制造商公布了它第二季度的销售数字。相较于去年同期，这些数字并不怎么出色：

营收下跌了10%，下跌至276亿美元;

运营利润率为5.8%，下跌了大约20%(惠普称“下降了1.4个百分点”);

EPS(每股收益)为0.55美元，下跌了31%;

若仅考虑惠普的PC电脑业务，情况似乎更糟：

营收下跌了20%，下跌到了76亿美元;

运营利润率为3.2%，下跌了44%(惠普所说的“下降了2.2个百分点”似乎更好听些)

不出人们所料，华尔街对此做出了反应。但是，惠普的股价却不降反升。在公布第二季度销售数字的当天，惠普的股价上涨了17.8%。

对于投资者来说，利好消息是什么呢?借用一句老套的话来说，惠普“轻易地超出了华尔街的预期”，它公布的每股收益为0.55美元，而华尔街的预期仅为0.30到0.40美元之间。

而且，惠普CEO梅格-惠特曼(Meg Whitman)一直宣称2013年为“调整和重建年”。人们应该会预见到“利润的大幅度下滑”。实际的销售数字并不如惠普CEO引导人们预期的那样糟糕，这似乎让人们松了一口气。但是，仅凭这一点并不能解释惠普股价飙升17%的事实。

(在其公布的财务报告，惠普仍然称自己是“全球最大的技术公司”。笔者猜测，惠普或许认为智能手机和平板电脑不属于“技术”范畴，而只有PC电脑和打印机才是。)

而惠特曼认为，美国另一家PC电脑制造商戴尔的情况也好不到哪里去：“你们可以看到，我们的竞争对手戴尔的营收已完全毁了。”惠特曼在回答一项提问时说，“也许这就是私有化的结果。我们正着手从长远来打造我们的公司。”

具有讽刺意味的是，她没有一点自知之明，竟然谴责戴尔玩“故意调低预期”的把戏：“她暗示，戴尔是故意这样做的，因为迈克尔-戴尔(Michael Dell)希望以尽可能低的价格回购该公司的股票，而故意降低营收可以有效地让股价下跌。”

实际上，惠特曼是在妒忌戴尔的做法：戴尔试图彻底退出PC电脑市场。由于PC电脑业务占戴尔一半的营收，如果它公开关闭这项业务，肯定会遭致各种麻烦。而私有化则允许戴尔关起门来，实施这种外科手术，然后轻装上阵，重返华尔街。新的更小的戴尔，将拥有更活跃的收益引擎，并将专注于高端企业设备和服务领域。

这就解释了一个显而易见的悖论：正因为PC电脑销量下降，华尔街才看上了惠普和微软的股票。投资者相信，未来的收益将存在于“后PC电脑时代”的产品和服务中，而不该用PC电脑市场萎缩的销量和利润来衡量。尤其是那些购买惠普股票的人，他们一定认为，这家公司迟早会取消PC电脑业务。而就微软而言，投资者的赌注就是微软将会巧妙地从PC电脑业务平稳过渡到企业和娱乐市场，并获得更高的营收和利润率。

笔者不喜欢“后PC电脑时代”的说法，因为这样说为时尚早。我们已使用了三十多年的台式和笔记本电脑，不是唯一的个人电脑形式——近些年出现的智能手机和平板电脑大把吸收着我们的热情、时间和金钱。但是，PC电脑仍然存在于我们的办公室和家庭中。

想一想联想吧，这家中国公司在IBM决定剥离PC电脑业务时毫无犹豫地接收了过来。他们的做法非常正确，他们刚刚创下了340亿美元的营收。

PC电脑业务仍然存在着生机，只是美国PC电脑制造商已无缘看到了。