如何看待液晶面板投资：没有出口的高速公路

“在液晶显示器行业内有句经典的话，说TFT投资就是‘没有出口的高速公路’。”Display Search中国研究总监张兵向记者表示，这句话在形容大尺寸TFT—LCD投资时尤其准确。

曾经在康佳集团任职多年的张兵亲身经历了中国彩电行业从CRT时代向TFT（液晶显示）时代的转型。在他看来，液晶显示产业与过去的CRT彩电相比，最大的差异是前者有着极为庞大而复杂的产业链。

CRT彩电只有几个简单的部件，在国内就可以形成完整的产业链；而液晶技术则涉及物理、化学、光学等复杂的技术领域，一张液晶面板内便涉及数十个组件和几百种材料，没有任何一家企业能够独立完成整个产业链的整合，因此也形成了庞大的产业集群。

直到2007年以前，液晶显示技术还无法在大尺寸领域跟其他显示技术竞争，主要集中于电脑显示器等小尺寸应用。但随着产业规模的急剧扩大和厂商竞争，生产成本的迅速下降使得液晶电视成为了市场新宠，各国厂家随即加入了对高世代生产线（6代线及以上）的竞争之中。

在激烈的市场竞争中，从IT业脱胎而出的液晶显示行业体现出了类似的竞争模式：最早投入高世代线开发的厂家获得超额的丰厚利润，由此而引发同类生产线的大规模建设。

随着面板产能的急剧增长，稳步增长的终端消费市场很快便陷入“供大于求”的局面，并引发面板价格的大幅下跌和面板厂家的亏损。

而当不断增长的消费市场终于能够“消化”现有的产能时，更大尺寸的生产线投产又再度引爆了新的景气循环，这就是液晶显示行业内所说的“液晶循环周期”。

据张兵的观察，液晶显示行业大约每隔一年就会陷入一轮盈亏逆转，如2004、2006和2008年都是整个产业链亏损状态，而2003、2005和2007年则大部分厂商都能赚钱。而京东方董事长兼CEO王东升则提出了另一条相关的“生存定律”，那就是液晶显示面板价格每三年大约下降50%。

在这一残酷的周期循环压力下，液晶面板的利润从盈利30%到亏损40%之间急剧波动，无法抵抗价格波动风险的企业只能无奈出局。

为了抵御价格波动所带来的生存危机，面板企业一方面不断提高已有生产线的产能效率，另一方面则不断巨资投入更高世代生产线的建设，以期在新兴的高端市场中获取超额利润。

这一不断滚动的投资特点，也使得液晶面板企业的投资在相当长时间内，几乎无法依靠产品利润收益获得退出，而是随着生产线的扩张，不断沉淀为生产线上的“预期收益”。这也是液晶面板投资被称之为“没有出口的高速公路”的原因。

在这种投资模式下，产业投资者如需退出液晶面板的投资项目，大多通过企业购并的方式，对生产线及相关设施进行整体转让。当年京东方收购韩国液晶面板生产线时，就是以子公司收购的方式完成的。

在这一产业投资过程中，纯粹的产业基金或投资者必须精心计算，以保证收购后的生产线能够在短期内盈利，以维持企业的后续生存；而对于更加注重产业拉动效应的地方政府而言，却可以容忍面板企业更长时间的亏损，并通过种种政策优惠扶持企业发展。

据张兵介绍，全球液晶显示产业的年产值约5000亿美金，“除了液晶，就只有IT、汽车和通信产业有这么大的产值规模，所以才会引起政府的高度关注。”

而他的担心则是，虽然大尺寸液晶面板在国内有着足够的市场空间与需求，但是如果地方政府主导的项目投资无法踏准产业周期的节奏，同样可能重蹈京东方5代线投资“波峰投资、波谷产出”的覆辙，使面板企业陷入新的扩张陷阱。

中科院院士欧阳钟灿：面板投资要有“大国心态”

2011年面板价格不断下行，全球液晶面板业创纪录巨亏，而中国的华星光电、京东方、南京中电熊猫等高世代线一投产就亏损，三星、LED不仅暂停在中国的液晶面板投资计划，还将投资重点全面转向AM-OLED。一时间，国内面板产业再次踏空的观点成为主流。

曾竭力推动国内高世代面板投资的全国政协委员、中科院院士欧阳钟灿在接受记者采访时提出，“中国面板行业的亏损是成长中必然经历的阵痛期，中国在面板领域的投资要有战略思维和产业化的‘大国心态’，而不能为一时的亏损而改变。”

面板投资不可急功近利

一直以来，液晶面板产业是韩国、日本、中国台湾三足鼎立，几乎垄断了液晶面板产业所有的核心技术和绝大部分的出货量，将产业话语权牢牢控制。然而，随着我国电子信息产业振兴规划、战略性新兴产业决定等一系列利好政策的不断颁布和实施，京东方、华星光电等企业积极奋进的“蝴蝶效应”使得原来的二国三地格局加速向三国四地的产业格局转换。

纵观全球液晶平板显示产业的发展史，韩国企业是后进者，它们大致用了10年时间超越了日本企业。现居面板业全球前两位的三星与LG都是经历了多年亏损，才有了后来的超越。中国台湾企业也是后来居上的成功案例，它们在追赶日韩企业的过程中，也是经历了多年亏损，甚至四面楚歌的窘境。

中国面板出现“行业性亏损”是否前景堪忧？

全球液晶面板业有其独特的、客观的产业规律，每隔几年就会出现“过山车般”的大起大落，而低谷期的显著标志就是“行业性亏损”。目前全行业正处于由全球金融海啸所引发的新一轮低谷期，由于全球经济复苏的不确定性，这轮低谷期被大大延长，一直延续至今。

这中间京东方、华星等国产面板企业是在“国外企业主导全球液晶行业”的态势下异军突起，它起步和成长时必须要经历亏损阶段，这是中国彩电行业向平板时代过渡所必须经历的阵痛。

国外的舆论环境对这种“行业性亏损”的反应却与中国的现实大相径庭，例如韩国媒体对韩国显示产业视为“韩国经济的眼睛”而备加爱护。

中国正处在中期工业化进程中，与之相适应的是，我们要致力于建立一种产业化层面上的“大国心态”，要以大投入大产出的战略思维，大力扶持高投入、高技术、高风险的先进制造业与高科技产业。但是，我国要做这样的大而强的产业，就不要对短期内的亏损和不利而斤斤计较，不能有急功近利的浮躁心态，而是要重视战略性的投入。

从宏观环境看，由于全球经济加速探底且增长乏力，持续不断的欧债危机则雪上加霜，全球消费市场下滑明显，短期内经济走势仍不明朗，产业需求增长不如预期。从行业环境看，消费疲软导致行业势态持续低迷，结构性和地区性产能过剩导致行业竞争与市场竞争更加激烈。

随着整体经济景气的恢复，以及云计算、物联网、彻底数字化和新型输入等技术发展对应用的刺激，新的应用与需求层出不穷，未来面板行业的市场潜力还是值得期待的。

上调关税非常必要

关于我国适度上调平板显示进口产品的关税，我认为这是国家将新型平板显示产业作为战略性新兴产业后，又一项扶持本土产业的政策措施，这有助于中国大陆面板厂商加强自己的竞争优势，刺激中国彩电整机厂的采购订单由韩国、中国台湾地区转向中国大陆。同时，既有助于推进新型平板显示产业链上游的国产化配套和新技术研发，也有助于下游的中国彩电、电脑、手机等整机企业更好地占据中国这一全球增长最快的新兴市场。

从长远来看，提高进口液晶面板关税不仅会使面板企业受益，还将有助于国内彩电企业整体国际竞争力的提高。

从技术演变及其关联性来看，AMOLED和TFT-LCD具有极大的产业共通性和承接性，并不是一种技术替代关系。AMOLED关键的驱动背板仍需要TFT进行驱动，现有TFT-LCD生产线通过少量的改造和设备的增添就能满足未来AMOLED产品的开发与生产。

京东方、天马等企业均已布局AMOLED新型显示，特别是京东方在内蒙古鄂尔多斯投资兴建了中国大陆首条第5.5代AMOLED生产线，也是全球第二条5.5代AMOLED生产线，中国企业一定要进行AMOLED的前瞻性技术布局。