通信企业海外上市能卖出好价吗？

正当全球通信类股票因受世通破产殃及而哀鸣一片时，中
国的通信企业却掀起一场海外上市热潮。由此引发了业界关于“目前海外上市是否合时机”的争
论。有人认为，在目前通信业“名声”不佳、通信类股价偏低的背景下，他们对国内通信企业能否
在海外市场卖出好价钱表示怀疑；而另一些人则认为，世界通信业低迷可能对国内通信企业来说，
正是出击海外市场的大好时机，国际投资者或许更会看好中国通信股。


中兴通讯发行H股受质疑


在8月20日召开的中兴通讯临时股东大会上，中兴通讯发H
股的议案虽获高票通过，但很多股民反映中兴此举损害了中小股民的利益。


今年7月19日，中兴通讯(000063)发布董事会公告称，初
步计划发行境外上市外资股，并在香港联交所主板上市。消息一传出，中兴通讯A股股价一路下
滑，股价从当时的25元下跌到现在的18元，累计跌幅接近30%。目前中兴通讯股价仍在18·５元以
下徘徊。


随着股价出现暴跌，中兴通讯的A to H计划也招来基金的
质疑。据悉，基金公司主要在以下几个方面存在异议：其一，A股公司在市盈率水平相对较低的香
港市场发行H股，会摊薄A股投资者权益，从而损害A股投资者利益；其二，中兴通讯业绩不错，可
以选择的融资方式有很多，不一定是H股。


当然，中兴通讯发行H股的议案最终还是在股东大会上获得
通过，而且中兴也表示已取得包括基金公司在内各方的理解和支持。针对社会上一度传言的“中兴
高层通过国有股减持套现”说法，中兴通讯明确表示，国有股减持部分所获资金将根据国家现有规
定全部上交国库。


中兴通讯为何急于在香港上市？中兴通讯管理层给出的解
释是：通过发行H股，不仅能取得发展急需的资金，而且能建立国际资本市场的融资渠道，增强未
来公司的综合实力。


但中兴H股股票能否一定卖出好价钱，很多人表示怀疑。有
人认为中兴的A to H计划时机选择并不好。H股的低迷由来已久，加上国际电信运营业和通信设备
制造业目前还处于“寒冬期”。因此，中兴海外上市能否成功目前还难下定论。其实，近期宣称也
要在海外上市的华为同样面临着这个问题。


中国电信能圈多少钱难说


在准备或即将在海外上市的通信类企业当中，最引人注目
的当属中国电信。今年5月，中国电信南北分拆刚结束，就传出新中国电信拟争取于今年10至11月
到香港及美国两地上市的消息。据媒体报道，中国电信估值约200亿美元，以发行25%股权计算，
一旦上市，集资额约为50亿美元(约390亿港元)，可能成为今年最大的招股项目。中国电信去年已
选定摩根士丹利、美林及中国国际金融作为其海外上市保荐人。


据悉，中国电信上下对于此次上市寄予了极大的期望。因
为上市不仅能筹集资金，还能通过股权多元化，引进先进技术和管理经验，改善公司治理结构，从
而增强中国电信的国际竞争力。


由于世界通讯行业背景黯淡，资本市场环境也较为恶劣，
使得业界对中国电信海外上市的前景丝毫不敢乐观。有关人士分析，由于近年来国外电信业一直在
走下坡路，他们都在忙于调整自己，不会有更多精力来顾及中国。在这种情况下，中国电信上市后
能圈到多少钱还很难说。再说，经过重组后的中国电信实力已大不如以前，拆分后中国电信业竞争
也会更加激烈，这都会影响投资者的信心。


但也有人对中国电信海外上市充满信心。摩根斯丹利主要
负责人称，中国电信业仍然看好。他们表示，尽管世界电信业目前的确面临极大的困难，但亚洲的
情况较为乐观。从中国的实际情况看，资产负债表和现金流是不错的，新技术处于起步阶段，增长
前景较好，今后几年中国电信业的收入仍会有两位数的增长，中国仍然是非常具有吸引力的市场。


华为通讯海外上市前景难料


就在中国电信、中兴通讯相继都要踏进海外资本市场的时
候，有消息表明，中国最大的通信设备制造商华为也正在为其在海外上市积极做准备。据称，华为
准备年底就完成在海外上市工作。


一直在资本市场悄无声息的华为莫非是受中兴A to H计划
的刺激？业内人士认为，产品市场和资本市场国际化是我国通信设备制造商发展的必由之路，华为
肯定也看到这一点。对华为、中兴这两家中国最优秀的通信制造商而言，谁先在海外上市，谁将有
望在国际市场开拓上取得先机。


显然，中兴已走在华为前面。8月20日，中兴股东大会已通
过拟在香港主板上市的议案。同时，依照香港联交所的批准程序，华为在今年年底前获得海外上市
的难度相当大。这对华为来说自然不是一个好消息。而且不容忽视的是，在国际电信业的“寒冬”
期，华为作为通信类公司是否会被海外投资者认可，颇让业内人士担忧。其实，中兴通讯同样面临
着这个问题。


中兴、华为能否在海外成功发行，关键取决于海外投资者
对中国通信行业上市公司的看法。不过依目前中国国内电信市场发展的态势来看，尽管因电信业分
拆重组导致电信领域投资相对减少，但从长远来看，通信设备制造商的发展空间仍然很大，目前中
兴、华为的海外市场拓展也相当顺利。这些都为华为、中兴海外上市提供了有利条件。


业内人士认为，国内电信企业要想在海外市场赢得信誉，
最根本的还是要加快完善公司的治理结构，使公司市场化程度更高，核心竞争力不断增强。只有独
善其身，海外上市的前景才会一片光明。


摘自《南方日报》