联通发债申请已提交

12月25日晚，中国联通集团董事长杨贤足在广州接受本报
记者独家专访时说，联通已经将申请发行企业债的文件递送给国家相关部委，预计2003年能够顺
利发行联通历史上第一笔企业债。


杨贤足说，“我们不能在一棵树上吊死，总是贷款、贷
款。”目前联通的债务都来自于银团贷款，债务结构单一，因此联通希望债务结构更合理化，考虑
发债的一个重要因素是发债的成本也较低，“现在赚钱不容易，我们明年更要节约成本”。


杨贤足同时承认，联通将把发行企业债的收入主要用于
CDMA建设，有一部分则用于其他建设，暂时排除将发债所得用来偿还银团贷款的因素。他认为，
具体发债的方案现在还不能说，包括发债主体、发债规模、具体时间表等细节，因为存在一些不确
定因素。谈及资本市场已经将联通发债计划和广东移动发债的期限、利率做比较，杨贤足说，“相
信联通会做得更扎实。”


杨贤足乐观估计，联通发债将得到资本市场的欢迎。


按照中国发行企业债的相关法规，只有在内地注册的国有
大中型企业才有资格发行中国企业债券。据参与过联通上市项目的投资银行人士分析，联通发债所
指极可能是联通集团进行发债。虽然联通在内地注册有有两千多家公司，但发债的主体势必是联通
主业———移动业务，而目前经营这一业务的主要有两个，一个是联通集团，一个是A股公司，根
据相关法规，A股公司不能进行发债，因此联通集团会成为首选。


但这位人士担心，联通集团这三年内都把好的资产包装上
市，自己将CDMA建设等成本摊入集团，恐怕其负债率相对还是较高。


广东移动由于既是内资公司又是BVI公司，因此既可以在香
港红筹上市，也可以在内地发债。但联通在最近的九省网络收购里就已经明确表态，将尽快更改九
省公司的主体为全外资，因此九省网络在交割之后将和12省网络一样丧失发行中国内地企业债的资
格，除非这21家公司再直接拥有一个内地注册的公司，那么联通集团的股权结构将更加复杂。


有香港的研究员说，或许再注册一个新的内地公司来控股
21家上市公司，会是最好的方法，既可以将最好的资产进行发债，又可以避免发行主体的尴尬。这
位研究员说，如果说联通集团自己进行发债，谁来担保将成为一个最大的谜。



摘自《国际金融报》 (2002年12月26日第一版)