联通发行短期融资券意在尝债及降低资金成本

　　日前，中国联通A股公司通过中国联通股份有限公司(联通红筹公司)之子公司中国联通有限公司(联通运营公司)，向中国人民银行申请发行待偿还余额不超过100亿元的短期融资券。 国信证券认为，中国联通发行短期融资券，意在尝债并降低资金成本，但因发券规模和时间未定，仅初步测算，预计对05年全年每股收益(EPS)0.124元贡献
甚微。

　　国信证券指出，在04年联通A股公司的年报中，公司使用银行存款来偿还长期借款使得长期借款减少约100亿，同期的货币资金下降了47%，至53.5亿元，但一年内到期的长期负债仍上升了约48亿，达120亿，偿债压力明显。

　　联通运营公司此次拟发行短期融资券，首先，目的是为偿还债务。其次，由于短期融资券具有融资成本低(2.92%/年)、发行周期短(不超过365天)、操作性灵活(准入和发行将比一般企业债券更为快捷)的特点，较长期债的资金成本(约5.76%)低，扣除发行费率(1.5%以下)后，可至少获得2%的资金收益，有利于减少公司的利息支出。

　　国信证券表示，近来联通为改善业绩，实施资费政策审批管理以抑制资费进一步下滑，集中采购全线CDMA手机以增加用户，逐步取消手机补贴以减轻营业费用压力中高层轮岗调整以加强领导实力，此次又通过子公司发行短期融资券以降低财务费用。预计联通下半年效益将会好于上半年，但中长期看，电信业增长放缓的背景、公司的竞争力未有明显提高迹象、公司重组方向不明等因素，国信证券对其维持“中性”投资评级。