TD进入规模建设 系统设备效应体现

中信建投报告指出，应该注意到的是，除了中兴通讯之外，3G板块行业代表性不强，具备竞争优势和投资价值的公司并不多，一些上市公司正行走在被边缘化的路上，另有相当一些公司估值已经泡沫泛滥，在3G牌照发放未明确的前提下，应该更关注公司本身的竞争力

虽然3G牌照的发放还有相当大的不确定性，但3G概念已经让通信上市公司板块形成一道亮丽的风景。随着今年中国移动TD-SCDMA试验网在8个城市的展开以及各种项目招标的具体落实，260亿订单让通信行业实实在在感受到了3G的魅力，而与之相关的上市公司，更是受益颇丰。

国泰君安近期的报告指出，2007年是TD-SCDMA发展中最具历史意义的里程碑式的一年，在未来2～3年，以NGN、3G推动的电信投资增长将使电信设备行业的盈利拐点到来。

但报告也同时指出，在未来2～3年，电信投资增长将带动整体通信行业处于景气上升周期，产业链细分行业均有不同程度受益。但增长是否具有可持续性，取决于细分行业发展前景及公司长期竞争力。

中信建投报告指出，应该注意到的是，除了中兴通讯之外，3G板块行业代表性不强，具备竞争优势和投资价值的公司并不多，一些上市公司正行走在被边缘化的路上，另有相当一些公司估值已经泡沫泛滥，在3G牌照发放未明确的前提下，应该更关注公司本身的竞争力。

主设备厂商欢欣

“要想知道TD最近有没有重大进展或者加大投资，只要看看中兴的股价有没有异动就可以略有判断。”谈及TD试验网与上市公司之间的密切关系，银河证券的一位分析师这样评价。

作为这次TD主设备的最大供应商，中兴通讯(000063.SZ)无疑是这次TD建设中受益最大的上市通信公司，刚刚发布的2007年中期业绩更是证明了这点。

中兴2007年中期业绩显示，上半年主营业务收入152亿元，同比大幅增长43.8%，净利润4.6亿元，增长32.5%。其在TD主设备招标中获得的23.7亿订单(48%份额)效应开始显现，中国移动成为中兴在国内的最大客户。

中金公司的研究报告指出，TD终端招标有可能在四季度展开，初期采购量有可能达到100万部，而中兴有望占据20%的份额，这都会对中兴下半年的股价以及业绩形成良好的支撑。

同样在TD主设备招标中获益的大唐移动，虽然促使大唐集团旗下公司大唐电信(600198.SH)股价飙升，但实际获得订单的大唐移动并不在上市公司之内，其他如华为、鼎桥、普天等则并不是上市公司。

系统设备效应逐渐体现

除了目前投资规模在72亿元人民币的主设备建设之外，包括测试、系统优化、光通信、天线、直放站等配套设备的招标和建设也在积极进行中，这部分的市场空间虽然目前没有一个准确的数字，但260亿元的总投资仍然给业界留下了广阔的空间。

美国《巴伦周刊》曾经预测，中国3G启动之后，中国将催生出3G巨头，除了中兴通讯之外，目前香港联交所上市的京信通信(2342.HK)以及在美国纳斯达克上市的国人通信(GRRF.NASDAQ)有望成为移动信号设备的重要力量。这两家企业主要生产直放站、天线在内的网络优化覆盖设备。

随着TD配套设备招标的落实和TD建设的进一步部署，TD配套设备厂家的收益得到体现。本月初，京信通信宣布，目前在TD试验网中，有超过100万美元的京信RRU解决方案正在被部署。目前，京信有超过六成收入来自中国移动，据了解，与京信相关的接口设备产品通常占资本开支的10%～15%，京信目前在内地的市场占有率约为20%～25%。

业内估计，京信可以从中国移动这200多亿的TD大饼中分得4亿～7.5亿元，与该公司去年上半年的5.89亿元营业额比较，数目不菲。

今年6月，国人通信宣布已经在中国移动和中国电信的招标 中获胜，将为这两家公司扩展TD-SCDMA技术试验网络提供TD-SCDMA无线覆盖设备。但其没有披露具体金额。

此外，同样在纳斯达克上市的亚信(ASIA.NASDAQ)今年6月宣布正式拿下了中国移动TD-SCDMA试验网业务支撑系统的订单，独家承建7个城市的TD-BOSS系统；亿阳信通(600289.SH)日前也独家中标承建中国移动TD-SCDMA试验网网络管理系统，涉及7个试验城市。

更多企业或受惠

仅仅从已经对外公布“战绩”的上市公司情况来看，获得实际订单的上市公司还是非常少的一部分，即使是中国移动的260亿元投资全都被上市公司分享，也不见得能使整个3G上市公司情况都有所改观，但在“3G”的概念和影响之下，相关公司都可能受益。

比如在3G时代中，运营商和设备商将会投入大量人力、物力于新网络技术，传统2G维护服务外包需求将会明显增加，而国际设备商的本地服务能力较差，目前占有80%份额的运营商和设备商的维护将会逐步转移至独立第三方维护厂商。

国内上市公司国脉科技(002093.SZ)以及香港上市公司中通服(0552.HK)是这个行业为数不多的两个主要厂家。中通服董事长李平承认，在正在参加的TD扩大试验中，“TD的投资额超过200亿元，其中与中通服业务有关的部分约占20%～25%。”

国泰君安预计，未来2～3年，国脉科技将快速成长，2007年中期可望实现90%的净利润增速，未来五年复合增长率为54%。

在TD网络建设的带动下，光纤企业也有望翻身。亨通光电(600487.SH)、烽火通信(600498.SH)、中天科技(600522.SH)都是行业中有望增长的企业。

据了解，自2006年开始，受西部村村通、移动网络扩容等影响，光纤光缆需求强劲增长。2006年需求量达2700万芯公里，同比增长46%，增速恢复到2000年的水平；2007年一季度运营商招标情况显示上半年需求同比增长50%，需求量未来5年复合增长率15%。

考虑到各个企业的具体情况，国泰君安预测，亨通光电2007年中期可望实现的净利润增速为20%，未来3年复合增长率31%；烽火通信2007年中期可望实现净利润增速167%，未来3年复合增长36%；中天科技在2007年中期的净利润增速将达到160%，未来3年复合增长率69%。

相关行业还包括智能卡行业，涉及的上市公司有恒宝股份(002104.SZ)、东信和平(002017.SZ)；通讯测试行业，包括上市公司中创信测(600485.SH)等。

此外，随着第四季度中国移动终端招标的启动，大约40亿～80亿的订单将逐步落实，又将形成对3G板块上市公司新一轮的推动。目前涉及到的TD终端上市公司包括TCL(000100.SZ)、夏新电子(600057.SH)、波导(600130.SH)等多家手机上市公司。[!--empirenews.page--]

附表相关主要上市公司

资料来源：本报整理

上市公司 涉及领域 上市地点

中兴通讯 主设备及终端等 内地、香港

大唐电信 集团旗下大唐移动参与TD 内地

京信通信 配套设备 香港

国人通信 配套设备 纳斯达克

亚信 管理系统 纳斯达克

国脉科技 服务外包 内地

中通服 服务外包 香港

上市公司 涉及领域 上市地点

亨通光电 光纤光缆 内地

烽火通信 光纤光缆 内地

中天科技 光纤光缆 内地

恒宝股份 智能卡 内地

中创信 通信测试 内地

夏新电子 终端 内地

波导股份 终端 内地