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惠誉：印度3G拍卖导致运营商信用窘境净债务等级骤升

时间：2010-05-25 08:53:00

关键字： 3G TE AIR HZ

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[导读] 北京时间5月25日早间消息（蒋均牧）国际金融信用评级机构惠誉（Fitch Ratings）指出，印度刚刚结束的3G牌照和频谱拍卖将在短期到中期内对大部分私营电信运营商的信用评级产生负面影响。惠誉预计，高额的牌照和频谱先

北京时间5月25日早间消息（蒋均牧）国际金融信用评级机构惠誉（Fitch Ratings）指出，印度刚刚结束的3G牌照和频谱拍卖将在短期到中期内对大部分私营电信运营商的信用评级产生负面影响。

惠誉预计，高额的牌照和频谱先期费用大幅提高了大部分电信公司的净债务等级——财务杠杆率预计也会因此恶化——假设印度电信公司通过借贷来为其拍卖中所购频谱提供资金。

惠誉预计，大部分电信公司的净债务/运营EBITDA（税息折旧及摊销前利润）率将提高1.0到2.5倍。在印度宽带无线接入（BWA）频谱拍卖后，这还可能进一步提高。

除了国营运营商MTNL、BSNL和巴帝电信（Bharti Airte）外，大部分印度电信运营商有着高债务等级，由于电信行业激烈的价格战，所有电信运营商面临着无线利润的压力。

印度无线市场竞争极为激烈，自2010年3月起，22个电信区域的每个地区都有10家运营商（包括MTNL和BSNL），又有2家运营商近期推出了服务。此外，22个电信区域的3G牌照获得不集中，也意味着近期内竞争强度不可能降低。

2.1GHz频段的3G频谱方面的3G牌照将在2010年9月分配给获得者。拍卖胜出者的主要利益为：首先，在中期或长期，有可能通过非语音收入的增长抵消ARPU的下降；其次，每家获胜运营商至少5MHz额外的频谱分配（目前的2G运营商为4.4Mhz到9Mhz）使其比其他运营商在更高的网络容量和更好服务能力方面具有更多的竞争优势。

惠誉指出，与其他亚太同行相比，印度电信公司非语音收入在移动总收入中所占比率下降。例如，巴帝电信（Bharti Airtel）的非语音收入占移动收入的约11%，远少于其他亚太国家领先的电信公司的15%-30%。

此外，随着移动电话号码可携（MNP）即将到来，惠誉预计，3G频谱获得者将在获得或保留高ARPU用户方面有着明显优势。同时，惠誉并不认为用于3G的资本支出将大幅增加。

据C114了解，印度3G频谱牌照拍卖始于4月9日，5月19日（上周三）结束。总计有9家运营商参加了此次拍卖，其中巴帝电信（Bharti Airtel）、信实电信（Reliance Communications）、沃达丰爱莎（Vodafone Essar）、Aircel、Idea Cellular、塔塔电信（Tata Teleservices）、S Tel 7家运营商获得了3G频谱，但没有一家获得全部22个电信服务区域的频谱。

初步估算，印度政府将从拍卖中赚得6771.9亿卢比（C114注：约合146.1亿美元），远超其3500亿卢比的预期。

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