沃顿评论：低价并购衰落的品牌值不值

最近，高科技行业的公司正在经历一场并购盛宴。过去五年间，专长数据库管理和相关商用软件的甲骨文公司(Oracle)完成了67起并购。惠普公司(Hewlett-Packard)近期并购了Palm和3Com公司。最近还有一大批并购案或意向：从微软收购雅虎到从事信息系统业务的EMC收购网络存储硬件公司艾美加(Iomega)。

近期并购案例中，不少被收购企业已经失去了昔日的品牌光辉或市场份额，收购企业趁低大胆并购，并想借此重振品牌。沃顿商学院管理学教授许大卫(David Hsu)指出：“并购公司希望能提升品牌、技术和专门技术，重新组合这些优势以求得到最大化。”

沃顿专家指出，上述交易属于典型的并购行为，从另一方面说明了高科技行业正在成熟。一旦公司发展到一定规模，收购就成为为数不多的保持公司增长及研发创新的策略之一。由于收购新创企业越来越难推动公司收入，那些昔日明星企业的大型收购越来越受青睐。

这些更成熟并购策略的目的在于获得市场份额、打进新市场或获取能领先竞争对手的知识产权。行业中越来越多的并购活动具备了杠杆收购的特点，旨在发现价值、提高被收购对象效率并获利。但是，并购策略也给收购公司带来了风险和挑战。

“摆在收购公司面前的问题就是如何消化、融合被收购公司，并能创造出新市场或新产品种类。如果人云亦云地确定收购目标，惠普公司肯定不会在并购业务方面表现优异。并购活动要么十分成功，要么就是南柯一梦。公司应事先制定计划，解决吸收相关知识并剥离那些制约公司发展的因素的问题，这就是杠杆收购行业。收购公司进行重组，作出管理决策并创造价值，这一点上都是一样的。”许大卫指出。

沃顿的专家们指出，现在很难估计高科技领域内的近期或未来并购案的真实回报。通常杠杆收购情况下，被并购公司在成为私有公司期间效率得到提高，最终还要返回股票公开市场。投资者可以对改造过后的公司季度业绩表现进行跟踪。

(本文由沃顿知识在线授权本报刊登，有编辑与删节)