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分析师点评伟创力/旭电巨额联姻案

时间：2007-06-13 11:24:00

关键字：伟创力 BSP CK PIC

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    据市场调研公司iSuppli，电子制造服务(EMS)提供商伟创力与旭电合并成新公司，可能增强新公司的竞争力，但新公司能否取得成功将在很大程度上取决于管理层执行合并协议的情况。

    “根据分析结果， iSuppli暂时对这个合并意图持乐观看法。”iSuppli的EMS/ODM业务首席分析师Adam Pick表示。“但是，合并协议的成功关键在于执行。伟创力首席执行官Michael McNamara需要利用他在运营方面的权威来迅速整合、调整和重组有关业务。只有这样，才能提高新公司的利润。双方的合并远非只是简单地扩大市场份额。”

    通过合并，伟创力可以从旭电得到的好处包括：

·营业额增长。旭电在2005和2006年的营业额曾实现连续五个季度增长，而且它的销售额在2006年劲升了9%。
·处于上升之势的、盈利的医疗业务。据称旭电在过去三年里赢得了多达20个医疗项目。
·正在扩张的售后市场与维修服务事业部。
·拥有110万美元现金，财务状况良好。
·增强采购谈判实力，伟创力的销货成本可以提高70-80亿美元。

    双方合并的另一个考虑可能是品牌与轰动效应。通过这宗数以10亿美元计的大规模合并，伟创力得到了一个引人瞩目的机会，来向富士康和电子产业中的其它厂商表明，它打算在全球EMS市场中继续充当一个强大的角色。

    “凭借惊人的增长速度，富士康令电子产业界着迷。”Pick表示。“但是，伟创力通过与旭电合并，可以得到一个临时的平台来发出信号，即代工制造市场中的重要角色尚未出场。”

    伟创力与旭电合并，将对天鸿、Sanmina和Jabil等其它EMS提供商构成最直接的竞争威胁，而不会立即威胁到富士康。这项合并可能为伟创力在思科和Sun Microsystems等客户中创造机会。

    Pick表示：“在我们所追踪的EMS提供商中，我最担心的是天鸿。该公司刚换上了一位新的首席执行官，利润情况不佳，而且最重要的是，它的市场份额正在遭到思科的侵蚀。另一方面，旭电最近确实提高了与思科有关的营业额，思科业务去年第三季度占到了20%。”

    从负面角度来看，有人担心伟创力会患上“并购消化不良”，因为整合双方资源的过程可能导致销售额增长放缓。另外，这两家公司的文化可能存在差异，而且在协调员工、流程和技术方面可能遇到严峻挑战。最后，旭电将来可能拖低伟创力的利率和利润率。

    “吸收一个年营业额达300亿美元并拥有2万名员工的企业，不是易事。”Pick表示。“惠普就是前车之鉴。在惠普收购康柏之后，公司建立了新的管理层并花费了好几年的时间才恢复元气。”

    在评估伟创力/旭电的制造业务时，iSuppli认为合并后形成的新公司可能在产能重组方面大有机会。

    “在双方宣布合并计划之后，iSuppli进行了产能分析。”Pick表示。“如果McNamara及其团队能够压缩5%的产能，相对于其它北美EMS提供商，其单位面积营业额就会变得更有吸引力。但是，富士康仍然独树一帜。”