B站Q3财报喜忧并存：营收结构更趋平衡 但难扭转亏损

11月19日 文/团子

11月19日，哔哩哔哩（以下简称B站）发布截至2019年9月30日的第三季度未经审计的财务报告，报告期内，B站总营收18.6亿元超预期，净亏损4.06亿元，亏损幅度同比扩大，不按美国通用会计准则，净亏损为3.43亿元。

（B站近7个季度营收情况）

细分来看，B站各业务线（移动游戏、直播和增值服务、广告、电商和其他）营收均有不同程度的增长，其中电商及其他业务同比增幅达到703%。第三季度B站非游戏业务收入与游戏业务收入持平，营收结构更趋平衡。

值得一提的是，B站用户规模持续快速扩大。第三季度平均每月活跃用户数达1.28亿，同比增长38%，环比净增1750万，创最高季度净增长纪录。与此同时，用户黏性也在增加，第三季度用户日均使用时长高达83分钟。

财报数据显示，B站一直在完善商业化体系，付费用户数也在持续增长，但盈利能力依然是其软肋。四大业务板块的营收能力以及运营成本的控制将直接影响到B站未来的盈利能力。

用户规模持续扩大 Q3月活净增创新高

今年第一季度，B站月均活跃用户数首次突破1亿，随后的两个季度该项数据一路走高，增长喜人。第三季度，B站月均活跃用户数已经达到1.28亿，同比增长38%，环比净增1750万，创最高季度净增长纪录。

（B站近7个季度月均活跃用户数）

B站CEO陈睿在财报分析师电话会议上表示，对B站整体用户增长的趋势很有信心保持，“在现在用户质量不变的情况下，包括用户的互动率、活跃度、留存、消费时长等，应该可以做到越来越快的增长。”

（B站近7个季度月均付费用户数）

在此基础上，B站也保持着不错的高黏性社区氛围。第三季度B站日活用户增长至3760万，日均使用时长高达83分钟。日均视频播放量达7.25亿次，月均互动数达25亿次，分别同比提升60%和122%。

对于B站社区的核心群体，即通过100道社区考试答题的正式会员数量增长至6200万，并保持了超过80%的第十二个月留存率。

B站用户规模的持续增长与其丰富的内容资源是分不开的。如今，生活、娱乐、游戏已成为B站排名前三的内容分区，财报显示，截至第三季度，B站Vlog品类已有近百万UP主上传作品，累计播放量超110亿次。

第三季度正值暑期，还恰逢《人生一串》第二季、《宠物医院》等高热度节目播出，作为年轻人的聚集地，肝视频、氪游戏的熊孩子对B站的贡献也不言而喻。第四季度自然类纪录片《未至之境》也将上线。

日前，B站还宣布将推出包括《三体》、《天官赐福》、《凡人修仙传》、《我为歌狂2》在内的40部国产动画作品，继续在国产原创动画领域深入布局。

陈睿在回答分析师提问时直言，对用户持续增长的信心就是来自于“哔哩哔哩内容创作的生态已经逐步成熟，并且还在不断正向循环。”他认为，在内容供给方面做得更加优质，用户在内容消费方面也会更健康，这将不断驱动用户增长。

营收结构更趋平衡 盈利能力仍欠缺

B站第三季度总营收18.6亿元，同比增长72%，远超市场预期。这主要得益于旗下移动游戏、直播和增值服务、广告、电商及其他业务均获得高速增长。

（B站2019年第三季度各业务板块营收情况 单位：亿元）

其中，移动游戏营收9.331亿元，同比增长25%；直播和增值服务营收4.525亿元，同比增长167%；广告营收2.472亿元，同比增长80%；电商及其他业务营收2.261亿元，同比增长703%。

对比刚上市时，B站超8成营收来自游戏，如今实现游戏与非游戏业务营收各占一半，营收结构更趋平衡。

不过，由于运营支出的持续上涨，B站依然处在亏损状态。第三季度净亏损4.057亿元，去年同期为净亏损2.461亿元，同比扩大64.85%，净亏损率上涨到22%。

（B站近3年净亏损情况）

B站要实现盈利就要依靠开源节流，但从近6个季度来看，其运营支出一直在高速增长，第三季度总运营支出7.744亿元，同比增长71%，前两个季度运营支出的同比增速也保持在70%左右，超过总营收的同比增速。

在开源方面，B站各业务线收入均保持不错增长。虽然移动游戏业务增速放缓，但电商和其他营收增势喜人。从电商的角度来说，B站用户黏性高，平台会更容易带货，这块业务很可能会成为游戏之外最具看点的营收增长驱动。

因为B站独有的社区氛围，使其广告业务不会像爱优腾那样有很高的兼容性。直播这块，还有陌陌、YY、快手等对手，竞争激烈。此前有消息称，快手已经将2019年的营收目标定为300亿元，其中直播和广告是主要营收来源。

陈睿在分析师电话会议上表示，B站的各条业务线未来依然会保持乐观的增长趋势。但如何在维持现有增长的同时，更快实现盈利，或许才是资本市场更关心的。