稳定币和安全代币将怎样影响下一代数字证券

上周的加密货币头条新闻主要是关于摩根大通宣布有意推出自己的稳定币“摩根大通代币”（JPM Coin）。我对这个消息的最初反应是喜忧参半。一方面，JPM Coin代表着市场稳定的有力证明，必将为新银行加入这一趋势铺平道路。然而，我们不能忽视这样一个事实：在各国央行决定发行自己的稳定币之前，商业银行支持的稳定币很可能会加剧市场的分化，因此这基本上只是一个暂时的解决方案。这枚JPM Coin的发行让我回想起最近我一直在探索的一篇论文，它是关于稳定币和安全代币之间的关系的。随着稳定币作为加密货币生态系统的重要组成部分，探索它们将如何影响下一代数字证券是很重要的。

稳定币，而不是效用代币，是数字证券的合法前身。从功能的角度来看，稳定币投资解决了任何证券结构的一个基本问题：支付。事实上，稳定币可编程支付是我们从未见过的一种新的价值转移形式。到目前为止，安全代币一直依赖于基于法定货币的离线支付方法进行任何形式的股息分配。利用安全代币中的稳定可编程支付提高了许多传统证券场景的效率，为我们从未见过的新证券形式打开了大门。

稳定币和安全代币

稳定币和安全代币之间的关系远远超出了为数字证券提供支付基础的范围。从概念上讲，我喜欢将稳定币和安全代币之间的联系看作是双向的：稳定币支持新的安全代币形式，这些新形式的安全代币反过来又可以组合起来，在只受底层编程模型限制的关系中构建新的稳定代币形式。在传统的金融市场中，创造由特定资产支持的新法定货币是非常具有挑战性的，而这种限制在加密货币领域并不一定存在。新形式的非担保或加密货币担保的稳定币可以在一个非常有趣的循环中从安全代币中出现。

可以通过结合安全代币和稳定操作系统的可编程模型来创建的金融工具非常吸引人，但我们需要从某个地方开始。从实用的角度来说，数字证券和稳定币的结合可以在不久的将来解开加密货币市场的几个关键场景。

红利分配

想象一下，一个每小时向权证持有人派发股息的债务证券权证，或者一个每天派发利息的抵押头寸场景？智能合约的可编程性使得传统市场无法实现的股利分配模型成为可能，而我们需要一个稳定的计算单元来封装股利支付。在使用法定货币的安全代币智能系统中实现股息分配非常麻烦，而且花费的时间太长。稳定币提供了一种本地加密的、以编程方式有效的机制，使股息分配成为安全代币的一等公民。

让我们考虑一个代币债券的场景，代币持有者将在一天内定期获得股息。在这种情况下，债券发行方可以使用MakerDAO的Dai存款来维护一个钱包，该钱包将被债券智能契约用于向代币持有者分发股息。像Dai这样的稳定投资工具的可编程性使得股息支付能够根据与债券或代币持有人的市场行为相关的所有条件动态触发。

即时结算

许多大型证券交易需要数天才能结算。我们都知道区块链可以将结算时间缩短到几分钟，但如果部分交易依赖法定货币呢？想象一下，一个投资者从一个银行账户汇出200万美元，建立一个特定加密货币证券的头寸？我们的投资者当然可以将他的200万美元转换成加密货币，但这一过程也需要一些努力。利用稳定输入作为支付机制可以大大减少结算时间，并简化加密货币证券的相应流程。

债务抵押债券

想象一下这样一种情形：允许投资者以其持有的特定加密证券为抵押借款。这种情况在金融市场上并不新鲜，类似于这种动态的臭名昭著的例子有债务抵押债券（CDO）。这种空间有它自己的CDO版本，称为债务抵押债券头寸（CDO positions， CDP），由MaketDAO等协议首创。从概念上讲，CDP允许加密货币投资者锁定加密货币资产池，并获得加密货币贷款作为回报。以MakerDAO为例，该平台利用Dai stablecoin作为底层的支付机制。

像CDP这样的概念似乎很自然地适合于安全代币，但是它们需要一个稳定的库。在应用于安全代币的CDP模型中，投资者将注册一组加密货币证券作为抵押品，并获得可用于任何活动的稳定收益。如果投资者对提取他们的加密货币证券感兴趣，他们可以简单地将稳定现金支付发送回CDP智能合约，资产就会被释放到原始钱包中。

DS支持的稳定币

如今，多数稳定币与法定货币美元挂钩。然而，我们可以设想其他形式的稳定或半稳定的代币。我最喜欢的一个例子是由美国国债作抵押的稳定投资。在这种情况下，稳定币利用了足够稳定的基础资产，这些资产既可以作为记账单位使用，又可以获得相对稳定的股息分配。当然，这个模型并不完全符合稳定币的定义，但是这个概念非常有趣。有一件事是肯定的，随着安全代币的发展，它们肯定能够为我们以前没有预想到的新形式的稳定库提供基础。

原子互换

我仍然对安全代币中的分散传输的潜力非常好奇。在各种分散式的交换机制中，我认为在不久的将来，稳定币证券和加密货币证券之间的原子交换是一种很有潜力的交换方式。在这种模式下，投资者将能够通过直接“交换”另一位投资者持有的一种稳定投资头寸，来交换一组加密货币证券。这种交换将在没有任何中介或经纪人的情况下进行。考虑到遵从性规则将在代币级别表示，分散原子交换的潜力似乎非常可行。

这些只是一些引人入胜的加密货币工具，它们可以通过稳定币和安全代币之间的关系来启用。稳定币开启了数字证券的支付能力，为各种新场景提供了基础。与此同时，安全代币的发展可以间接促成传统法定货币之外新形式的稳定代币。