业绩暴雷，富满电子股价大跌

[导读]芯片涨价概念龙头股富满电子（300671.SZ）近日发布的三季报预告令投资者失望。预告显示，公司预计第三季度归母净利润为1.79亿元到1.99亿元。按中枢1.89亿元计算，相比2021第二季度2.55亿元的净利润，环比下滑26%，远低于市场预期。受此消息影响，10月14日富满电子...

芯片涨价概念龙头股富满电子（300671.SZ）近日发布的三季报预告令投资者失望。预告显示，公司预计第三季度归母净利润为1.79亿元到1.99亿元。按中枢1.89亿元计算，相比2021第二季度2.55亿元的净利润，环比下滑26%，远低于市场预期。

受此消息影响，10月14日富满电子报收90.8元/股，跌幅8.62%。10月15日报收88.92原，跌1.88%。这一价格相比历史最高点178.85元/股，已经腰斩。

缺芯涨价最大受益者

在本轮缺芯涨价潮中，富满电子是最为受益的公司之一。

富满电子主营业务包括可用于照明和显示的LED驱动芯片、电源管理类芯片和MOSFET类芯片。其中LED驱动芯片业务增长最快，收入规模从2020年上半年的1.13亿元增长至2021年上半年的5.03亿元，增长344%，毛利率也是所有业务中提升最大的，达到52.88%，相比上年同期增加34个百分点。

富满电子是国内MiniLED芯片的主流供应商之一，MiniLED行业爆发造成芯片供不应求，此前蓝普视讯还曾举报富满电子涉嫌垄断，哄抬价格。根据市场调查机构Arizton的预测，到2024年之前，全球MiniLED年复合增长率都维持在100%以上。

东吴证券在研报中指出，富满电子在1~0.3mm 点间距的小间距 LED 和 Mini LED 直显驱动芯片领域持续突破，开拓出性能行业领先的 FM6 与 TC7 系列芯片，相关产品已成功量产。富满电子也在半年报中表示，“公司依托较好的性价比迅速占领相关市场”。

涨价可能已到尾声

富满电子也一直信心满满的“放出狠话”。在产能方面，公司此前表示：“12寸产能明年可以达到3000-5000片，大概明年第二季度整体产能能够翻一倍。”在价格方面，公司表示：“晶圆厂在不断涨价，7月1日又有几家在通知涨价，今明年的订单都是满的，有的2023年都不接单了，持续到明年都属于缺货状态，我们也会相应调价。”

这也让此次三季报“暴雷”更加不可思议。三季报预告中，富满电子含糊其辞，并未披露收入数据，对于业绩低于预期也没有做出太多解释。界面新闻多次致电董秘办，均无人接听。

但结合诸多外部预测，这轮涨价很可能已经到头了。根据此前机构调研的情况，富满电子2021三季度的芯片出货情况应该是量价齐升，叠加三季度作为电子行业传统旺季，业绩应该环比增长。但界面新闻注意到，8月份以来，公司的产品价格可能涨不动了。

东吴证券7月9日发布的研报显示，在猎芯网，富满电子TC6921L和TC6832ES两款芯片5个起订价格分别为0.4727元和0.5017元。

而在8月13日，记者查询到，这两款芯片5个起订价格分别涨到0.4952元和0.5652元，一个月的涨幅分别为5%和12.6%。10月14日，记者再次查询时，这两款产品的价格和8月13日持平。旺季一芯难求但市场价格却未见变化，这说明了些许问题。

后劲不足

随着芯片产能提升，涨价红利将逐步消退，富满电子面临后劲不足的风险。

过去几年，富满电子在研发投入方面始终偏低，从2016年到2020年，公司研发投入均未超过10%，这在芯片设计公司中实属少见。

截至2020年底，作为一家拥有899名员工的公司，拥有硕士学历的员工仅有18人，其真实研发实力可见一斑。

值得注意的是，富满电子大股东早已开始疯狂套现，公司大股东集晶（香港）有限公司持股比例从最初的43.37%，经过一路减持已经降至33.62%。

根据券商一致预测，富满电子2021年净利润为9.18亿元，对应19.36倍市盈率，似乎在半导体行业中并不算高。但公司产品价格回归后，净利润存在大幅下滑风险，其中的周期属性仍值得投资者警惕。