新浪微博会不会被关闭？

周一美股市场上，新浪跌幅惨重，跌去15.17%，市值蒸发掉10.25亿美元，成交也从百万当量级放大到1460万，市场上对这次看似“突如其来”的暴跌的分析来源于两点：新浪微博会不会关闭？中国政府是否会出手叫停VIE（协议控制）？

一直以来，资本市场对于微博的监管压力都充满忧虑，但我以为，新浪微博的政策性风险小到可以忽略不计。一方面，时代的进步，使得政府对内容监管的思维正在发生变化，另外一方面，当前大量的媒体、政府机构、官员、社会名流都在新浪微博上开设帐号，与“粉丝”互动得不亦乐乎。总体上看，微博能够丰富人们的业余文化生活，也能起到媒体“减压阀”的作用，有理由相信，高层对于这种行为是持鼓励态度的。但同时，这并不表明，微博会被放任自流，加大监管力度和鼓励人们使用微博，这两条路，会同时走下去。

市场上传闻微博可能会发牌照，这意味着有资质申请且申请成功的网站才能开办微博。这对新浪而言，反而是利好消息。以新浪自身三证齐全（互联网信息服务经营许可证、互联网新闻信息服务许可证和互联网视听节目许可证，这是一般意义上的非官办网站最重要的三个证）的条件、新闻微博当前的态势，是不可能申请不到牌照的。微博实施牌照管理，对一些中小型微博网站（比如follow5、饭否）可能是灭顶之灾，对新浪来说，反而可能再扩充一批用户。

倒是有一点可以明确的是，新浪的成本在“加强监管”的要求下，会再一次提高。要知道，今年二季度的运营开销，已经是去年同期近一倍了，净营收倒是几无变化。

自从支付宝事件后，海外资本市场又对国内数字公司产生未来的不靠谱感。上文所提到的三证，无一例外，都是只颁发给国内企业的，新浪利用VIE模式，实施了一种“制度创新”，使得鱼与熊掌兼得：既在海外上了市，又拿到了牌照。这种模式，会不会走到尽头？

行内人都知道的一点是，商务部一直有这个倾向要严管VIE（前一阵子还颁发了一个《实施外国投资者并购境内企业安全审查制度的规定》，但到底管的是并购行为而非投资行为），而央行、证监会、工信部则持反对意见。VIE之争一直可以追述到当年华晨的仰融事件。但当年的规模，和今天不是一个量级的。可以这么说，几乎只要拿到海外融资的数字公司，都有VIE，所有海外已经上市的数字公司，都是VIE架构。在如此之大的规模下，轻易叫停VIE，震动太大，应该没有这个可能，且完全不利于中国当前吸引外资的大局。更何况，法律一般不追溯过往，新浪上个世纪就搞VIE上了市，退一万步讲现在要叫停VIE，至多就是新浪微博分拆上市不成，不会让新浪自身大动干戈。

但空穴来风，未必无因。证券市场上的波动，其实可以反映出这样一点：新浪这个公司股价基石的脆弱。时至今日，新浪是每股税后利润只有0.15美分，股价却接近100美元的股票，换而言之，最新市盈率超过600倍（搜狐网易都只有十几倍）。新浪微博的火爆是事实，也是支撑它股价一路扶摇直上的源动力。但微博对投资者最大的风险，却不是政策性的，而是经营性的。因为至今新浪微博没有可行的商业模式，而它的原型Twitter，也不是一个已经赚钱的主。

一个经营上本来就风险巨大的公司，政策上但凡有点风吹草动（哪怕是流言谣言），便会迅速波及它。有论者认为，此番放量暴跌是投资者借机出逃，还是有几分道理的。