分析称展讯转型主攻基带芯片

根据展讯(Spreadtrum)最近的一份报告，2007年展讯的销售收入预计超过1.43亿美元，比2006年的1.07亿美元增长34%。更值得关注的是，展讯已经由Tury-key收入占半壁江山到手机基带芯片收入占其总收入近90%，收入构成和毛利率更加健康，运营表现接近一家典型的芯片公司。2006年展讯手机基带芯片收入和出货量分别为5,490万美元和880万片，2007年展讯的手机基带芯片收入可能达1.23亿美元，估计出货量可能超过2,500万片。 

12月初，展讯通信发布了一份针对投资者的公司运营和财务报告。在这份报告中，展讯预测其Q4销售收入将在4,600-4,700万美元之间，加上已经公布的前三季度财报，2007年展讯的销售收入预计超过1.43亿美元，比2006年的1.07亿美元增长34%。

芯片销售开始占主导

和简单的收入数据相比，展讯的收入构成更值得关注。根据这份报告，以Turn-key方案起家的展讯在最初几年里主要是依靠Turn-key收入，直到2006年，Turn-key收入还占展讯收入的50%。随着展讯逐渐停止低利润率的Turn-key业务，尤其是在2007年退出了Turnkey—Handset Boad业务(俗称“卖板子”)，到2007年Q3，手机基带芯片收入已经占当季收入的89%，成为一家真正的芯片设计公司。 

随着展讯逐渐退出低利润率的Turn-key业务，以及产品组合和工艺升级开始生效，展讯的毛利率也不断攀升。2004年和2005年Turn-key业务占主导的时候，展讯的毛利率只有22%，2006年为40.7%，到最新的Q3已经达到了45.7%。 

淡出低利润Turnkey业务

不久前，一位曾在美国公司担任运营高管的业界人士向《国际电子商情》记者介绍说，一个典型的美国芯片公司，产品销售成本(Cost of Goods)为50%，毛利率约为50%。另外，R&D一般占15%-17%；营销费用(Marketing and sales)一般占到11%-13%；管理费用(Overhead)一般为5%，这些成本合计约占35%，因此净利润约为15%。从展讯公布的最新Q3数据来看，展讯的运营表现已经接近典型的芯片公司，在财务和管理等运营费用方面还略占优势——这也是通常中国公司相对美国的公司的优势。 

运营数据接近典型芯片设计公司

在报告中，展讯还宣称，其有能力持续在中国市场获得份额，没有过分依赖不稳定的灰色手机/黑手机市场。根据展讯引用的赛诺市场研究公司Q3的数据，今年Q1-Q3，展讯占中国本地2G手机芯片市场的12%，而只占灰色市场的10%。换句话来说，展讯的竞争对手更加依灰色市场。 

中国整体手机和黑手机市场芯片供应商格局

如果按展讯Q3数据中基带芯片收入比例估算展讯Q4的基带芯片收入，则约为4，080万美元。加上前三季的数据，2007年展讯的手机基带芯片收入可能达1.23亿美元，2006年和2005年则分别为5,490万美元和410万美元。 

一位展讯内部的人士向《国际电子商情》记者透露说，2007年展讯手机基带芯片出货量可能为2,500万片——2,700万片。按照这个数据计算，平均售价(ASP)为4.5-5.0美元之间。2006年展讯基带芯片出货量为880万片，ASP为6.24美元。2005年出货量为50万片，ASP为8.2美元。这证实了手机基带芯片面临很强的价格压力——由于大中华区仍有新的手机基带芯片厂商进入，以及售价已接近4美元的英飞凌UCL2单芯片冲击。 

因此，推出集成更多功能的中高端产品以摆脱中低端市场残酷的价格战，是展讯的当务之急。这也在展讯2008年的2G产品路线图中反映出来。展讯计划在2008年推出几款双核芯片，双核芯片通常一个核用于基带处理，另一个核用于应用处理，可以用于智能手机。 

展讯的2G产品路线图走向中高端

另外，展讯还在报告中强调了中国数字电视市场带来的机会。不过，尽管展讯是TD-SCDMA芯片重要供应商，但似乎不愿意在2008年给投资者过高的期望。展讯在报告中指出，TD是一个未来5年的部署，不只是2008年，根据中国移 动目标，2010-2011目标用户是1亿。