TMT：Google并购摩托 对中国智能手机长期有隐忧

并购背景：无线互联领域之争升级为生态系统之争。

　　无线互联平台之争，是面向无线互联生态系之间的竞争。无线互联操作系统平台已经形成了iOS、Android和Windows Mobile“三足鼎立”的局面。这三大阵营之间的竞争，涉及从芯片、操作系统、应用和硬件制造等各个层面。

　　技术专利成为无线互联操作系统之争的前沿阵地。利用专利权成为三大阵营之间攻伐的前沿阵地。2010年至今，Android生态系遭受了来自Oracle、Microsoft、Apple等公司的专利诉讼的攻击。

　　操作系统生态系之争的主流战略，正呈现由“合纵”转向“连横”的态势。

　　对于客户需求来说，硬软件一体化的解决方案通常能够带来更加整合、优质的客户体验。对于供应商来说，随着原有市场的逐日饱和化，也需要通过硬软件整合的方法来简化产业链条、发挥硬软件一体化所带来的协同效应。这样的趋势也在IT业的其他并购案中，例如HP/Palm、Oracle/Sun等，也曾经获得体现。

　　并购目标：既为Android阵营筑高城墙，更为优化Android操作平台生态系。

　　为Android阵营筑高城墙。通过并购摩托，Google将可以获得17,000项核心专利，这将构建防御城墙，使其Android生态系统在无线互联时代免受专利战的侵扰；在防御的同时，甚至还使得Google有机会发动反击。

　　为优化Android操作平台生态系。这次并购，将更便于Google推出原生态的Android操作系统，以及推出自有的Android Market中的云服务；同时，结合摩托自身的硬件设计能力及渠道推广方面的综合推广能力，Google将能在智能机领域建立高水平的体验品质标杆，这对理清Android阵营内部版本混乱的局面将起到引领的作用。

　　并购影响：总体利好无线互联市场；对中国智能手机制造商中短期不造成增长压力，长期或有隐忧。

　　总体上，利好无线互联市场。随着本次并购，无线互联操作系统之争的结果将趋于稳固，三大阵营之外的其他操作系统标准的市场份额有望加速收缩。我们认为，手机操作系统的混乱局面的肃清，对云端的无线互联网应用的多样性，以及递送到客户手中的效率，都将发挥积极作用。

　　我们认为，中短期内，此次并购对中国Android智能手机制造商不造成增长压力。原因在于：中国智能手机制造商，包括中兴、华为和小米手机在内，主要的目标市场是1000-1500元低端智能机，和HTC、三星、摩托所面对的2000以上元的目标市场有区隔，中短期内尚未形成竞争和冲突，故而不存在增长压力。

　　长期或有隐忧，但尚待观察未来事态发展来进行校验：Google并购摩托之后，Android阵营内部就出现了嫡庶两个群体的分别。如果Google把更多的精力用来关注嫡系，则能够提供给非嫡系伙伴的支持将可能会减少。核心技术（芯片和操作系统）的缺位，以及Android阵营的潜在集中化可能，可能导致中国智能机厂商存在高端化发展隐忧。然而，针对这嫡庶之间的微妙关系，Google未来将采用什么样的战略选择，这个问题尚未有明确答案，仍需要根据Google未来的举动迹象来加以校验。

　　对相关投资标的影响：卓翼科技，信维通信，维持“推荐”评级

　　我们认为，在Google并购摩托带来的智能机市场变局对中国手机制造商（华为、中兴、联想等）尚未形成增长压力。作为这些企业的制造商和部件供应商，卓翼科技（002369）和信维通信（300136）的增长态势仍将得以保持，维持“推荐”评级。