智能电网时代的中国表王--林洋电子

根据交易所安排，江苏林洋电子[15.62 1.23% 股吧 研报]股份有限公司(以下简称“林洋电子”或“公司”)将于8月1日正式开始招股，申购代码780222，申购价格：18.00元。此次发行总数为7500万股，网上发行6000万股，发行市盈率31.82倍。

林洋电子主营业务为电子式电能表、用电信息管理系统及终端产品和其他电工仪器仪表产品的研发、生产和销售。公司是全国规模最大的电子式电能表生产企业、中国电子[0.67 0.00%]式电能表标准的参与制订者和中国电子式电能表市场的先行者。

2008年至2010 年，公司的营业收入分别为106,458.59 万元、98,679.23 万元、114,023.99万元，归属于母公司股东的净利润分别为10,661.60 万元、15,886.14 万元、17,739.40万元。加权平均净资产收益率(扣除非经常性损益)达到了23.71%、39.94% 和34.42%。

电力需求侧设备：政策扶持，空间广阔

今年来，随着“电荒”的出现，“电力的需求侧管理”越来越多地见诸报端和网络。

通俗地来说，需求侧管理就是要通过计量、规划和对电网、用电器的改造，提高终端用电效率和改变用电方式，在满足同样用电功能的同时减少电量消耗和电力需求，达到节约资源和保护环境的目的。

随着化石能源的不断消耗，世界各国都认识到节能减排的迫切需要。通过加强电力需求侧管理，能够有效地促进电网与电源的协调发展，实现降损节能，因此得到了世界各国的重视。我国政府也出台政策，加强电力需求侧管理，2003年6月，国家发改委下发《国家发改委关于加强用电侧管理的通知》、2006年11月，国家发改委和国家电监委联合发布《加强电力需求侧管理工作的指导意见》，2010年11月，国家发改委等六部委联合发布了《电力需求侧管理办法》，更是我国在电力需求侧管理工作方面又一个重要的指导性文件。

电能表、用电信息管理系统及终端产品都是主要的电力需求侧设备，具有提高电网运行效率、降低电能消耗等功能特点，因此也受到了这些政策的大力支持。

智能电网：蛋糕巨大 强者之战

随着全球资源环境压力的不断增大、电力市场化进程的不断深入以及用户对电能可靠性和质量要求的不断提升，电力行业正面临前所未有的挑战和机遇，建设更加安全、可靠、环保、经济的电力系统已经成为全球电力行业的共同目标。国内外许多国家的电网企业正积极推进技术革新和管理转变，普遍将智能电网作为未来电网发展目标。

智能电网是以物理电网为基础(中国的智能电网是以特高压电网为骨干网架、各电压等级电网协调发展的坚强电网为基础)，将现代先进的传感测量技术、通讯技术、信息技术、计算机技术和控制技术与物理电网高度集成而形成的新型电网。

随着中国智能电网建设的不断推进，未来我国电能表领域将面临大面积升级换代，电能表生产企业将围绕智能电网建设在产品升级中展开竞争。林洋电子作为较早进入电能表行业的领军企业，已经在技术、规模、品牌、业绩等多个方面有深厚的储备，为赢得智能电网时代的电能表之战做好了准备。

三大优势：为市场竞争披坚执锐

如果从研发、生产、销售的环节来梳理林洋电子的优势，可以发现，公司已经从三个方面“披坚执锐”，在激烈的市场竞争中打造出了制胜的武器。

首先当然是公司的技术优势。公司在高精度电能表计量技术、双网络技术、防窃电技术、电能表翻盖技术等方面积累了丰富的经验。公司在长期的生产和科研实践中形成了一支稳定、创新的研发队伍，用于研发的投入占营业收入的比例一直保持在3%以上。

多年来，公司作为全国电工仪器仪表标准化技术委员会国家标准修订组成员之一，参与了多项电子式电能表标准的制订、修订工作，承担并实施了5项国家火炬计划项目、1项国家科技型中小企业创新基金项目、3项江苏省火炬计划项目，拥有61项专利、8项软件著作权及多项非专利技术，公司自主研发的多项产品被江苏省科技厅认定为高新技术产品。

其次，在生产环节，凭借其过硬的质量保证和显著的规模优势，林洋电子成为国内规模最大的电子式电能表生产厂家。2007年至2009年，公司电子式电能表产品在国内市场占有率一直保持第一。

林洋电子以大质量管理为理念、质量零缺陷为目标、管理精细化为准则、生产精益化为手段，逐步摸索并建立了一套完备的质量管理和质量控制体系，导入并实施了“6S管理”、“精益生产”、“零缺陷管理”、“卓越绩效模式”、“ERP”等先进的管理方法和手段，并在生产实践中不断改进提高。多年来，凭借高水平的质量管理体系和高标准的产品质量控制，公司及公司主要产品陆续获得国内外质量检测、评定机构的多项权威认证。规模优势则从原材料采购、研发和服务、协同效应及市场适应能力等多方面显著提高了公司抵御风险的能力。

第三，卓越的品牌和完善的网络及服务，成为林洋产品行销天下的有力保证。由于电能表产品的使用涉及到千家万户的用电安全，因此电网企业在选用电能表产品时非常注重电能表产品的品牌和过往业绩。林洋电子自成立以来，依托技术、质量、营销、规模等综合优势，致力打造林洋品牌，提出并实践“做中国表王、创世界名牌、树百年林洋”的品牌发展战略。公司“KD”、“林洋”商标被评为江苏省著名商标，KD牌电子式电能表连续三届蝉联“江苏省名牌产品”，并陆续获得“国家免检产品”以及中国3C、荷兰KEMA等多项国际认证，公司KD牌电度表被国家质检总局认定为“中国名牌产品”，奠定了公司品牌在下游客户中的广泛认知度和在电子式电能表市场的深刻影响力。2009年，凭借综合竞争力在国网首次智能电能表集中规模招标中单相表中标总量名列第一。近期刚刚公布的2011 年电能表第二批项目中标结果中，林洋电子在1S级三相智能电表招标中以13.16%的份额在12 家厂商中排名第一。

资本助力 百年林洋前景可期

尽管林洋电子已经成长为国内电能表行业的领军企业，但是面对着持续增长的市场需求和快速更新的行业技术，林洋电子仍然感觉到来自资本不足的瓶颈制约。公司目前主要依靠银行贷款及公司经营积累来解决融资问题，融资渠道较为单一，随着智能电网建设的快速推进，行业内主要企业纷纷扩大产能以满足市场需求的持续增长，公司依靠银行贷款、内部融资难以对现有生产线进行大规模改造，难以满足技术更新和业务快速发展的资金需求，这对公司进一步扩大规模和长远发展产生了不利影响。

因此林洋电子能够顺利上市，将极大地改善公司的资金状况，将有助于公司抓住智能电网建设的历史性契机，实现第二次起飞。

此次林洋电子发行7,500 万股，发行价18元/股，募集资金13.5亿元，将投向“智能电能表建设、智能用电信息管理终端建设、智能电能表零部件配套、技术和服务中心建设”四个项目。

“智能电能表建设、智能用电信息管理终端建设”两个项目逐步投产之后，将进一步扩大公司相关产品的产能，满足持续增长的智能电能表、智能用电信息管理终端产品市场需求；同时可以及时促进技术升级、提高生产能力，有效提升公司在智能电能表、智能用电信息管理终端领域的竞争力，进一步完善公司产品结构，充分应对未来市场需求结构变化。

“智能电能表零部件配套”项目投产后，林洋电子将实现智能电表零部件的规模化生产，可以确保其质量稳定可靠、满足公司及时采购需要，并将有效降低公司经营成本、提高公司营运效率。同时，通过零部件规模化生产经验的积累，可以为智能电能表的设计制造提供改进平台，进一步提高整体技术水平。

“技术和服务中心”建成后，公司将构建高质量的研发平台，进一步提升公司的技术与服务能力，项目的实施也将对其他三个募投项目的建设运行构成有力支持。

展望未来，林洋电子将不断改善公司治理结构，持续提高自主研发能力，积极开拓国内外市场，进一步完善国内外售后服务体系，逐步把公司建成在智能电能表及智能电网相关产品领域具有自主创新能力、产品结构合理、市场适应性强的的全球金牌供应商。