李嘉诚频繁“处置”电力资产传国家电网100亿“接盘”

李嘉诚是全球范围内在资产买卖方面最成功的商人之一，每当他出售任何一项资产时，人们总要问个为什么。李嘉诚的每一步动作都牵动着行业投资者的行为。在“逃离”长园科技后，李嘉诚对旗下电力资产“处置”再次引起国内外舆论的诸多揣测?

1月6日下午消息亚洲首富李嘉诚旗下电能实业分拆香港电灯（以下简称港灯）独立上市一事，1月12日以99.73%的赞成票通过。电能分拆港灯后将可收回500多亿元现金，公司有望用所筹集的资金在海外收购更多具有高增长潜力的项目，有利于释放公司价值。电能分拆港灯后很有可能会继续寻找和收购海外项目，谁来为其海外收购提供资金?

1月12日上午据路透报道，知情人士称，中国国家电网将成为李嘉诚旗下香港电灯57亿美元IPO的最大基石投资者。

国家电网国际拟认购相当於已发行股份合订单位总数18%的股份合订单位，涉及认购金额约87亿至100亿元。

李嘉诚的电能实业有限公司计划将其电力业务香港电灯上市，以筹集资金供海外扩张。知情人士还表示，IPO将于周一启动。

港灯公开招股初步已获得多个基础投资者入飞，合计认购约35%股份或上限20亿美元(折合约156亿港元)。其中，国家电网认购不少于15%股份，并为最大的基础投资者，并可能为电能以外的最大股东。按比例推算，国家电网出资至少60亿港元。

电能于6日股东大会通过分拆计算，有指同日即进行上市前推介会，与多家投资公司及基金经理等会晤。虽然港灯周二(14日)才正式进行路演，但不少基金已表明有意入股，主要考虑其回报稳定。市场消息称，近年积极投资海外的国家电网，将以基础投资者身份入股港灯。

中国国家电网最终将持有港灯逾15%的股权，但还需根据最终定价而定。

知情人士称，包括中国国家电网在内的基石投资者将提供大约35%的资金，筹资的最终规模还未确定，还需依据累计投标过程而定。如果此则消息被证实，那这不是李嘉诚和国家电网的首次“合作”。

港灯—李嘉诚—电能实业

港灯成立于1889年，属长江集团成员之一，是香港两家主要的电力供应商之一(另一家为中华电力)。港灯主要提供香港岛、鸭脷洲及南丫岛的电力，主要发电设施设在南丫岛，为煤、油两用机组，发电量为3,420兆瓦。时至今日，港灯位于南丫岛的发电厂，总发电量为3,755兆瓦，服务客户人数超过55万名，自1997年以来更一直保持99.999%的供电可靠性。

南丫发电厂位于南丫岛菠萝嘴，占地50公顷，共分三期发展，第一期包括三台250兆瓦燃煤发电机组，于1984年完成，第二期则包括三台350兆瓦燃煤发电机组，一台55兆瓦及六台125兆瓦燃气轮机，于1991年完成，第三期包括两台350兆瓦燃煤机组，于1997年完成。2002年，现有两台125兆瓦燃气轮机被改装成联合循环机组，可额外生产115兆瓦电力。港灯在1981年被置地收购，1983年，香港前途问题未决，加上利率高企，当时负债的置地把港灯以低价出售予李嘉诚旗下的和记黄埔。

2011年2月16日港灯宣布正式改名为“电能实业有限公司”，以配合公司的国际能源投资发展战略。未来该公司将继续加大在海外市场的投资。公司董事总经理曹棨森表示，改名是为了反映出公司在全球业务上日趋多元化，在继续香港本地投资的同时，会进一步发展海外能源及公用事业相关业务。在从事本地电力业务时，仍将使用“港灯”的名称。

电能实业包括有香港电灯有限公司(简称港灯)、电能投资有限公司、港灯协联工程有限公司及若干附属公司。大股东为长江集团及和记黄埔透过长江基建持有。

李嘉诚为何分拆港灯?

乍一看，分拆理由很简单：出售港灯能为其母公司电能实业有限公司(PowerAssetsHoldings，简称电能实业)筹集资金，用于回报更丰厚的投资。电能实业的业务广泛，从为澳大利亚南部供电到为伦敦地铁配电等。但更聪明的问题是：为什么是现在?

港灯是香港仅有的两家电力公司之一。李嘉诚将以建立商业信托的形式，出售港灯51%-70%的权益。电能实业召集股东投票，但鉴于李氏帝国握有电能实业39%的股权，投票结果几无悬念。在拿出27亿美元偿还贷款之后，电能实业的收益应在27亿至48亿美元之间，这笔钱应能买到很多东西。

选在此时出售港灯，理由也许很简单：可能因为李嘉诚已经瞄准了一个价格低廉的收购对象，或是因为电能实业的国际业务如今超过了其本土业务。也可能是出于监管方面的考虑：香港公众直接拥有港灯的股权(而不通过电能实业)，使李嘉诚在再议价临近时面临更大的政治阻力，难以降低港灯目前9.9%的受监管回报率。人们或许不反对限制李嘉诚的收入，但损害勤劳的香港民众则是另一回事。

利率上升也是需要考虑的因素。目前，世界各国电力公司的平均股息收益率为4%，在此情况下，港灯5.5%-7.3%的预期股息收益率颇具吸引力。但如果利率上升到一定程度，就连收益最高的股票也会蒙受损失。自去年5月以来，香港五年期债券的收益率已升高两倍。李嘉诚没有在投资回报率最高的时候出售，但他现在出售的时机仍然不错。这使投资者不得不思考任何李氏交易都会牵涉的下一个问题：他会把这笔钱用在何处。

港灯分拆后电能实业将变身“现金奶牛”

随着分拆香港发电业务，李嘉诚旗下的“公用王国”将三分天下。分拆落实后，电能实业将剥离受管制的香港发电业务，回笼巨额现金，主力投资海外能源业务;李嘉诚长子李泽钜掌舵的长江基建(01038.HK)持有电能39%的股权，亦可得益于上市收益，未来将专注于海外受规管之基建投资。至于分拆后的港灯，将成为不折不扣的高息公用股，每年承诺派发100%的收益，年化回报率介乎5.5%至7.26%。

多家国际投行预期，分拆将提升电能实业估值，为未来在全球范围内物色能源并购提供稳定的财务支撑。计划落实后，电能实业将由混合公用股转型为追求高增长的能源投资企业，项目年化预期收益率会高于10%。

与一般分拆计划不同，李嘉诚此次将采取合订证券的形式，以投资信托(HKEIL)形式继续100%持有新上市的港灯电力投资。

根据香港证监会(SFC)对合订证券模式的定义，在香港采用合订架构的商业信托担当被动角色，不参与业务运作。电能公告显示，HKEIL为电能在开曼成立的信托集团，持有100%的港灯普通股实际权益，上市后会专注于分派收益。

李嘉诚拟构建全产业链电力业务 港灯频繁出手

随着香港电力业务日趋饱和，港灯主力发展香港以外的能源市场。港灯集团于1997年成立全资附属公司港灯国际有限公司(港灯国际)，负责集团之国际投资业务。在2000年1月，港灯国际与长江基建集团有限公司(长江基建)在澳洲成功联手购入为期200年的ElectricityTrustofSouthAustralia(ETSA)配电业务经营权，而ETSA更是南澳洲唯一的配电商。同年9月，港灯国际及长建收购了澳洲维多利亚省最大的配电商PowercorAustraliaLimited(Powercor)。完成收购ETSA及Powercor后，港灯国际及长建成为澳洲最大的配电商。在2002年7月，港灯国际及长建更成功收购为墨尔本市及其周边郊区提供电力的Citipower。

港灯国际在2005年6月收购了英国其中一个配气网NorthernGasNetworksLimited，现时持有41.29%股权。在加拿大，港灯国际拥有StanleyPowerInc.的50%股权。StanleyPowerInc.拥有六个位于加拿大的发电厂部份股权。在泰国Ratchaburi港灯国际亦筹建了一间有2台700兆瓦燃气机组的电厂，该项目是以泰国发电局所倡议的独立发电商模式发展和运行，总投资额约为9亿美元，并于2008年投产。

在2008年7月港灯国际购入新西兰惠灵顿的配电商WellingtonElectricityNetwork50%股权。

在中国内地，港灯国际也收购了3间位于广东省和吉林省电厂的45%股权。为港灯增添了1260兆瓦的权益装机容量。另外，港灯国际亦正在开发两个分别位于大理和乐亭的风电场，装机容量分别为48兆瓦及49.5兆瓦。

更引发舆论关注的还是2010年7月30，港灯联同长江基建、李嘉诚基金会及李嘉诚(海外)基金会以91亿美元向法国电力集团(ElectricitedeFranceSA，简称EDF)收购后者旗下英国电力网络业务EDFEnergy的100%英国受规管及非受规管电网资产，发出不可撤回要约书。

此战，李嘉诚击退了由阿布达比投资局、加拿大退休金计划投资局及澳大利亚麦格理集团组成的财团。李嘉诚因此将成为英国基础设施资产的最大所有人之一，目前他控制着英国大约四分之一的电力分销市场、大约10%的天然气供应市场、不到5%的供水市场。