乐山电力募资16亿还账8.4亿

41公司负债多资金链面临断裂

昨日，停牌一个多月的乐山电力公布定增预案，拟定增募资16亿元，用于偿还借款和补充流动资金。实际上，近期类似的公司不少，如吉恩镍业欲定增不超过60亿元，偿还银行及其他机构借款。在财务专家看来，缺钱背后，如果是盈利能力差、资产负债率高，就需要警惕。若再加上流动负债多导致速动比率不高，资金链往往容易断裂。

乐山电力募资16亿缓解资金紧张

乐山电力非公开发行预案显示，拟以7.55元/股的价格非公开发行21192.0528万股，募集资金总额不超过16亿元。值得注意的是，此次募资拟8.4亿元用于偿还公司借款，7.6亿元用于补充公司流动资金。乐山电力在公告中也表示，引入战略投资者的同时，是为了提高公司偿债能力，降低财务风险，改善营运资金紧张的状况，募资到位后每年将节约财务费用约5500万元。

此次16亿募资的背后，乐山电力近年来主要通过银行借款、发行短期融资券等方式融资，推进电力、燃气、自来水等原有业务和发展多晶硅新能源业务，资产负债率持续较高，运营资金紧张。2010年、2011年、2012年、2013年1-9月各期末，公司合并报表资产负债率分别为71.31%、70.54%、72.84%和74.02%，逐年提高。

与此同时，乐山电力业绩却不容乐观，2010年、2011年、2012年净利润分别为6267万元、7961万元、4588万元。今年1-9月净利润只有1593万元，全年预告更可能同比大降甚至亏损。实际上，从更能反映主营业务盈利能力的营业利润角度观察，2012年乐山电力营业利润-0.0737万元，已经“亏损”；今年三季报这一数据为-0.1801万元。

市场人士认为，主营业务走弱的同时负债率步步走高，更吞噬了乐山电力的盈利能力，像截至2012年12月31日，公司有息负债规模为13.61亿元，全年财务费用达到1.35亿元，今年三季报时财务费用也达到了1.16亿元。

流动负债多 易致资金链断裂

无独有偶，吉恩镍业上周公告称，拟以7.62元/股定增不超过7.87亿股，募集资金总额不超过60亿元，用于偿还银行及其他机构借款。重庆钢铁11月下旬曾公告，公司接到证监会核准文件，核准公司向重庆钢铁集团发行19.96亿股股份购买相关资产，定增不超过7.06亿股募集配套资金。其中，按照重庆钢铁原来确定的方案，定增为以不低于每股2.83元，向不超过10名特定投资者非公开发行股票募资不超过20亿元，用于补充流动资金。

对于近期多家公司通过定增募资偿还借款和补充流动资金，资深财会人士宋家明昨日向记者表示，公司缺钱的背后，如果是盈利能力差、资产负债率高企，投资者需要警惕。“通常来说，从财务角度看，资产负债率50%以内是安全的，50%-70%能接受。如果高于70%，风险就比较大，特别是在效益又不好的情况下。这些公司如果还有流动负债占资产比率过高，就更加危险。一个企业资金链断裂，导火线往往是流动负债占资产比率过高。”

“流动负债是一年以内的债务，短期内对企业资金压力比较大。企业经营效益好，资金周转比较快，这可能不算什么问题。但是，如果产品或服务市场竞争力不高，市场占有率也不高，货款回收比较慢，又有应付款、短期借款等大量资金需要支付，就会很可能导致资金链断裂。”宋家明进一步解释，用于衡量企业偿还流动负债能力高低有一个指标——速动比率=（流动资产-存货）/流动负债，越小说明企业流动资产中可立即变现用于偿还流动负债的能力越低，比率在1以上是安全的。

41公司资金链告急

剔除金融、房产和ST公司，以及部分无指标公司，记者以今年三季报为基础，速动比率小于1，资产负债率、流动负债占资产比率均高于70%，同时三季报营业利润为负值，有41家公司赫然在列。按上述专家所说，这些企业财务风险极大，如果未有外因改变，资金链令人担忧。

值得注意的是，重庆钢铁位列这41家公司其中，其速动比率只有0.2451，倒数第五，此外资产负债率为92.06%，流动负债占资产比率也高达80.57%，而三季报营业利润-17.02亿元，低于去年的-13.35亿元。

此外，之前引起市场广泛关注的昌九生化也在其中，速动比率为0.3696，资产负债率93.82%，流动负债占资产比率90.16%，三季报营业利润为-3696万元。记者昨日致电公司，其证券部、董秘办工作人员均称领导不在，不回答任何问题。

实际上，乐山电力的速动比率比重庆钢铁还要低，只有0.0969，资产负债率也高于70%，三季报营业利润也是负值，只是流动负债占资产小于70%而未能出现在上述41家公司中。有不愿具名的券商分析师表示，如果乐山电力盈利能力不能切实改善，靠定增只能解一时之急。高负债，尤其是高流动负债，将让其吞食难以预计的苦果。