“棱镜门”蝴蝶效应显现国产设备商业绩拐点

2月13日，网络安全概念股再起波澜，在大盘大幅杀跌的情况下，星网锐捷上涨3.53%，国民技术上涨3.95%，成为弱势中仅存的亮点之一。

“棱镜门事件对中国的信息产业影响是深远的，这从以后的招标采购中会不断得到印证。”上海一位阳光化私募基金经理告诉记者。

记者梳理发现，作为网络设备提供商，星网锐捷等概念股正在受到市场的紧密关注，而公司的基本面似乎也在发生积极的变化。

业绩拐点?

今年以来，星网锐捷的业绩逐季回暖，而市场对于星网锐捷未来的主要预期在于信息设备的国产化替代。分析人士认为，受益于行业景气度的回升以及国产替代趋势的加快，公司传统主业有望加速增长，未来将成为设备国产化的较大受益者。

在三季度，星网锐捷实现主营收入19.84亿元，比上年同期增长7.51%，实现净利润1.23亿元(基本每股收益0.3504元)。公司前三季度单季度营收增速依次为-5.8%、8.9%、13.8%，呈现逐季加快的趋势。光大证券认为，第三季度业绩有较大幅度改善主要是除瘦客户机（小型行业专用商用PC）外，公司各项业务都保持快速的增长。

净利润方面，公司预计2013年全年公司实现归属上市公司股东净利润2.24亿元~2.68亿元，同比增长0%~20%。这意味着今年第四季度单季度，公司实现归属上市公司股东净利润1.01亿~1.45亿，同比增长40.3%~102.6%，相对公司前三季度单季度的业绩增速明显加快。

与此同时，公司毛利率也持续回升。前三季综合毛利率44.1%，同比提升0.3%；其中三季度毛利率45.6%，环比二季度提升3%。华泰证券认为，公司从去年开始对产品结构不断优化已经取得明显的效果，高毛利的网络设备和视频信息应用产品增长较快。随着公司持续优化产品结构以及从销售硬件为主到综合解决方案提供商的快速转变，毛利率提升的趋势将继续保持。

有券商研究人士认为，公司下半年业绩持续改善主要有两方面因素，一方面公司网络产品原先以教育、金融、政府等行业直销为主，随着去年开始分销网络建设，下半年网络产品分销收入大幅度增长带动公司整个业绩的提升。

另一方面在“棱镜门”事件后，公司替代海外品牌数通产品的趋势开始显现，在最近中国电信2013年IP类集采项目中，公司凭借创新的产品、良好的品牌信誉和周到细致的服务中标19个省份。

“随着分销网络日益扩大以及去IOE后国产设备的替代效应，我们判断明后两年公司企业级网络设备复合增长率达到30%。”光大证券研究员顾建国等认为，公司业绩拐点到来。

银河证券认为，基于稳增长、促转型的经济目标，和推动企业网市场复苏的智慧城市、电子政务、IDC等重要行业性驱动政策，维持企业网市场逐步复苏的判断，并看好公司未来2~3年的恢复性成长趋势。

受益网络设备国产化

近年以来，信息安全受到越来越多的关注。为保障国家信息安全，信息设备的国产化替代趋势较为明显。

而星网锐捷的传统主业正集中于信息设备领域。多位分析人士认为，受益于行业景气度的回升以及国产替代趋势的加快，预期公司传统主业(企业网设备+云计算)有望加速增长，未来将成为设备国产化的较大受益者。

据了解，“棱镜门”事件后，以思科为代表的国外厂商成为了众矢之的，在中电信7月的核心路由器集采中，思科颗粒无收。政府也高度重视信息安全，在十八届三中全会《决定》中着重提到保障国家网络和信息安全。

信息安全最大的隐患往往存在于底层的硬件产品。这次棱镜门事件带来的影响是持续和长久的，国产设备商的更新替代是大势所趋，服务器、路由器交换机、系统集成、芯片等未来替换和新增空间较大。

业内人士称，“棱镜门”将加速网络设备国产化步伐，目前以华为、中兴、华三、锐捷网络为代表的领先国产网络设备厂商与思科等国外厂商在技术方面已无明显差距，而在价格方面，国产设备具备绝对优势，从未来政策及性价比两个层面都将有利于国产企业快速崛起。

而星网锐捷在国内企业网（排除运营商市场）市场份额前三（前二名为外资占主导的H3C和HP），瘦客户机市场份额第一，公司为国产主机联盟成员单位。而公司传统主营业务的主要竞争对手均为外资厂商:在企业网市场中,思科及H3C(惠普控股)市场份额超过50%；在瘦客户机市场中，公司最主要的竞争对手为惠普。

市场预期公司作为国内企业网设备及瘦客户机龙头厂商，有望受益于国产替代趋势。公司在教育、政府、金融等优势领域已深耕多年，电信领域也已经取得突破，未来将成为设备国产化的较大受益者。

“棱镜门事件后大幅提升了客户的安全意识，对客户的采购行为会有一定的影响，对信息产品国产化有较好的促进作用，在同等技术条件下，国产品牌的优势就会逐渐显现出来，从长远看可能会对公司产品销售有一定促进作用。”12月5日，星网锐捷董秘刘万里在接受宏源证券、淡水泉（北京）投资管理有限公司调研时，如是表示。

华创证券研究员马军认为，对于星网来说，公司在企业网市场的部分行业拥有相对的优势，并积极向其他行业拓展，在电信运营商市场，公司已经切入进去了，但是市场份额还相对较少。未来公司这块最大的看点就是：企业网市场行业份额的提升。至于能提升到多少，就需要看星网和华为、中兴这些企业竞争的能力。