巴克莱略降台积电Q2营收增幅；法说会拟提4问

台积电(2330) Q1营收缴出超乎财测的成绩单，微幅季增1.1%为1327.55亿元、优于法说会上1270-1290亿元的预期，并写下单季营收历史次高纪录，也激励台积今日股价出现反弹，重回百元大关。而在台积下周法说会登场前夕，外资巴克莱也出具最新报告指出，台积Q1营运逆势走强主要应是来自智慧型手机和平板晶片客户拉货的畅旺，而其单季毛利率也可望攀上34-35%水准，优于财测预期的31.5-33.5%，单季EPS则可达1.54元。而相较于巴克莱原本预估台积Q2营收将季增5-10%，如今则略为调降其季增幅度至3-7%。法说会前，巴克莱也对台积提出以今年资本支出是否调高为首的四个大哉问。


巴克莱也重申台积的优于大盘(Overweight)评等，并维持128元的目标价。而虽随着台积Q1营收基期的拉高，Q2成长幅度势必趋缓，不过巴克莱指出，台积在16奈米FinFET制程握有优势，以及受益于智慧型手机、平板、游戏机需求畅旺，台积于2013-2015年间营收年复合成长率(CAGR)将能达15-17%，加上台积晶圆价格受益于先进制程比重扩张，于2013-2015年间CAGR也将能达4-5%，显现台积长线成长动能依然安稳无虞。

法说展开前夕，巴克莱也对台积营运抛出四大关注焦点：第一，台积是否会宣布将今年资本支出从90亿美元调高至100亿美元，以加速20奈米HKMG(高介电常数金属闸极)和16奈米FinFET制程的投资进程？第二，高通(Qualcomm)是否会如原本市场传出，将有部分订单转至格罗方德(GlobalFoundries)和三星的状况发生，对台积冲击程度又将如何？第三，关于近期最夯的Google智慧眼镜、苹果iWatch等产品，台积是否有机会切入？第四，台积于20奈米HKMG制程、16奈米FinFET制程原订于2014-2015年间正式量产的时程，有没有提前的可能？

事实上，台积董事长张忠谋于美西时间4月9日加州的台积电年度技术研讨会中，也重申对台积今年营运深具信心，预期全年营收将有双位数成长，意谓今年营收将再创新高。

而联电(2303) 3月营收则月增9.94%来到95.99亿元、年增6.86%。总计联电今年Q1营收则微幅季减3.72%来到277.81亿元、年增5.76%，约略符合公司于法说会上提出，Q1晶圆出货量虽因并入和舰的关系而成长，惟因平均ASP略微下滑，因此整体Q1营收持平去年Q4的预期。

关于联电后续营运走向，外资德意志则出具最新报告指出，联电Q1随着营收的走低以及稼动率的下滑，单季毛利率将下降2.6个百分点、至14.2%，单季EPS则为0.15元。至于联电Q2营收的季增幅度，德意志则估为6%。此外德意志也估，联电今年Q4 28奈米的营收占比估占5%，不过绝对金额仅约有台积电28奈米营收的2-3%。