陆行之：台积应调整折旧政策

台积电首季法说18日登场，巴克莱资本证券亚太区半导体首席分析师陆行之指出，台积电既有折旧政策已出现「净值被低估、P/B值被高估」的情况，为方便国际机构投资人衡量真正价值，建议拉长晶圆厂折旧年限。

台湾重量级科技股财报本周开跑，18日由龙头企业台积电打头阵，席间，陆行之欲「5问」董事长张忠谋，除了折旧政策外，另外4问包括：

一、因应20纳米HKMG与16纳米FinFET的投资，今年资本支出是否由90亿美元调升至100亿美元；二、高通订单是否如他所了解，转到格罗方德与三星，若是，对台积电影响为何？三、未来切入指纹感测、Google眼镜、iWatch市场时会采用什么样的技术；四、2014至2015年20纳米HKMG与16纳米FinFET生产与量产时间表。

不过，陆行之认为，台积电净值长期存在被低估的问题，故无法反应实际投资价值，站在投资人角度，当然希望能调整既有折旧政策。

陆行之指出，晶圆代工有别于存储器产业，前者旧厂折旧完后通常还会继续服役，但却不会出现在财务报表「净值」项上。

陆行之举例，某家晶圆代工厂有20座工厂，其中10座已折旧提列完毕、10座还没，目前净值只会列出尚未提列完折旧的10座，但已提列完者，可能有5座还在服役，这部份应该列在净值项上、但现阶段却凭空消失。

根据陆行之预估，台积电关于晶圆厂的净值，至少还向上增加10％至15％的空间，由于目前市场仍低估台积电净值，当国际机构投资人采用更积积极的投资价值评估方式后，未来3年台积电P/B值波动将会落在2.9至4倍。

目前台积电晶圆厂折旧政策为5年加1年剩余年限（residual year），陆行之建议不妨先拉长到7至8年加1年剩余年限，让净值更趋于真实。