28nm进展缓/40nm竞争BNP：联电今年成长有限

联电 (2303)2012年全年营收在28 奈米仍未能放量的情况下，微幅年增0.11%来到1059.98亿元。而在联电2月6日举办法说会前夕，BNP(法银巴黎证)抢先出具最新报告，看淡联电今年的获利表现，指出即使去年基期低，联电今年的获利相较于去年仍不会有太明显的成长。BNP预估，联电去年EPS约为0.64元，而今年虽少了认列清算日本子公司UMCJ的不利影响，但预估全年EPS可能仅会小升至0.73元。
联电去年Q4营收季减9%来到260.88亿元，落至财测季减7-9%的下缘；其中，去年12月营收月减13.47%来到77.97亿元，成为Q4营运的谷底。而随着联电去年Q4营收走低，BNP也预估，联电单季毛利率、营益率将落在18.9%、6.9%，都将较去年Q3的24%、12.7%明显下滑。至于业外表现方面，BNP则估，联电去年Q4还会认列约19亿元的业外损失，包括清算日本子公司UMCJ的损失以及转投资联相的损失。不过，受益于联电透过处分转投资的联咏 (3034)、F-谱瑞 (4966)等持股，去年Q4约有15亿元的处分收益，BNP预估，联电去年Q4业外应可大致维持损益两平的局面。
BNP进一步分析，28奈米制程很可能是晶圆代工厂各制程中，今年唯一能维持成长者，不过当中受益最大的，仍是无论产能或良率都能满足客户需求的台积电 (2330)。BNP指出，台积电目前28奈米的月产能约当6万8千片18吋晶圆，这个数字就相当于联电70%的12吋产能，可见双方产能的差距。
BNP观察，联电28奈米的polySiON制程，良率跟台积电28奈米良率的大于90%间仍有很大距离，而如果讨论到28奈米技术复杂度更高的HKMG(高介电常数金属闸极)制程，双方的技术差距就更大。而BNP也预估，联电2012年实际的资本支出，可能不如原先宣称的20亿美元，主要是联电如今的当务之急并非持续扩产，而是要以提升28奈米制程的良率为优先。
而若根据台积电董事长张忠谋日前所释出、台积电今年营收可望成长15-20%，其中28奈米出货量可望翻3倍的情形来看，BNP预估，这相当于台积电28奈米以上的制程营收将会有5-9%的下滑。其中，40奈米制程竞争激烈，且可能面临供过于求的问题，主要是中芯 ( SMIC )于去年底、40奈米的月产能已经扩张至1万片12吋约当晶圆，且目前也已有6个客户正在进行tape-out，这对去年40奈米成长幅度佳的联电而言(去年第一季40奈米仅占联电营收9%、但估计去年底就可占到总体营收比重15%以上)，也并非好消息。