台积电法说前夕 瑞信看衰Q3营收将负成长6.5%

台积电(2330-TW)(TSM-US)明(28)日下午将举办第2季法人说明会，瑞信证券抢在法说前会前出具研究报告指出，本次法说会将聚焦3大点，考量Fabless及IDM客户订单削减，将早先预测的台积电第3季营收成长调降9.9个百分点，从季增3.4%转为季减6.5%，但仍维持优于大盘表现评等，并重申目标价83元。

瑞士信贷表示，综合市场动向，此次台积电法说会，投资人将聚焦于3大重点：晶圆出货量与客户库存消耗问题、终端消费市场动态以及是否有削减资本支出的情况。且瑞信考量现阶段外部经济因素影响，以及恐因资本支出削减放缓扩产脚步，先行下修早先预期台积电第3季营收成长9.9个百分点。


针对台积电第3季表现部分，瑞信大动作转向修正台积电第3季营收成长由正转负。瑞信表示，早先预期台积电第3季营收成长3.4%水准，但考量Fabless及IDM客户订单削减情况，修正为负6.5%。瑞信并预告，台积电将在2012年第1季因库存调整，使产能利用率降为78%水准。

现阶段考量产能利用率降低因素，瑞信先行将台积电今年资本支出预测由78亿美元降至72亿美元，并维持明年台积电资本支出为60亿美元的假设。另据瑞信统计13家半导体客户研究结果显示，今年半导体客户财报仍在预期范围内，而客户需求的变化，将会使晶圆代工厂下半年先行出现存货去化，推估存货修正的正常循环将于明年第1季「落底」。

7法人砍台积电目标价或调降第3季获利预估

值得注意的是，市场考量库存水位修正因素，7月中旬起高盛证券、瑞士信贷、摩根大通、巴克莱、摩根士丹利、麦格理、花旗环球证券等分出具报告大砍台积电目标价或调降台积电第3季获利预估逾5%。花旗环球证券、麦格理并于报告中指出，尽管第3季台积电表现恐低于预期，但若股价出现修正，从产业景气循环来看，将是进场捡便宜的时间点；且随着汇率和税率因素渐渐稳定，预期半导体产业在2012年出现营收和获利表现同步上扬的情况。